$金斯瑞生物科技(01548)$
分享贴：几个群里讨论过的金斯瑞、传奇生物收购相关热点问题
一）传奇被收购消息靠谱？
我们一致结论，靠谱！但还属于早期阶段。
Street Insider的一份报告指出，传奇生物（LEGN.NASDAQ）收到一份并购要约，并聘请了投行Centerview Partners来为董事会审查评估这份要约以及“其他选择”。
消息来源不算太小道，并非空穴来风，各方反应很快，传奇基本默认。关键就是本次谈拢谈不拢的问题。
消息为啥会走漏？
大概分析：Centerview Partners至少已经接触传奇里主要股东 ，各潜在买家，接触到这个消息人已经不少 ，也包括之前战投股东高瓴；华尔街的狗仔队不是吃白饭的 ，接触人多了消息就出来了
事儿是肯定有 ，问题是各方都抱的什么价这是未来股价关键，这种百亿美金大单买家都是强生这种级别 并不差钱，也是投行重点盯的大单。
处于早期阶段：
新闻中提及“其他选择”大概就是投行联系其他有兴趣买家，但目前还是早期阶段，因为没有正式报价，传奇也没正式同意收购。
对标2004 ABBV收购 pharmacyclics ，当时从接触到成交历经快半年，目前并未到买方正式提交收购提案的程序，各方仍在试探接触中，对标这个案例，离完成收购至少还需要2个月时间吧，大概是赶在Carvikti放量前，9月降息开始完成成交。
这次也是Centerview专业投行操刀，空手而归概率小，这种大单都是各方酝酿好久深思熟虑的。
二）为何这时收购 ，将会有多高溢价？
收购时机：
最近几年确实并购非常少，高息制约了投融资行为，溢价取决于买卖双方态度。
美国最近的投融资行为开始变得活跃，一来是生物医药随着降息预期明朗，新一轮周期渐进，另外就是生物安全法案闹腾后中国资产变得特别便宜。（法案后来专门提到金斯瑞，打压了传奇股价，也可能是收购方做了点工作，有点阴谋论，商场入战场）
收购动机：
这次发起方大概率是为了完善自己产品线布局，加上购入已经成功提线Carvykti这个单品王者，未来市场前景乐观保本问题不大。
另外最近CART方向展现出很多突破性进展，看好这个赛道，从头布局不如买现成的，另外传奇有些实体瘤方面新靶点或新工艺也许也被买方看好，肯定是买方主动行为。
传奇心态：
传奇是金斯瑞金子招牌，但成为强生那样big pharm 显然不是管理层的预期，当年分拆传奇除了做大做强，潜意识就植入是未来方便资本运作基因，我猜高瓴入股传奇也应该是看到这里有变现退出最佳渠道吧
但宝贝就绝不会贱卖，主动权在传奇，因为人不傻钱也够花，贱卖完全没必要。
成交预期：
大概成交最低价也不应低于最近几个月传奇最高成交价，市场预期大概在80美金/股，相当于150亿美金市值附条件成交，但我觉得应该比这个价位更高，因为10年前和传奇体量差不多的ABBV收购案例中已经超过200亿，两者非常相似。加上这些年通货膨胀，如果买家不是强生，强生成为交易中托，溢价会更高，应该高于150亿美金，成交150-200附近（可能多个对赌协议啥的），看传奇董事会谈判能力吧 加油吧！
三）传奇成交前，未来一段时间金斯瑞表现展望？
传奇收购这事没落地，就会一直发酵中，一直是悬在空头头上利剑，因为大家都预期分到大红包，也不舍得现在出手，市场对金斯瑞估值会修复到正常区间，也就是高瓴战投的入股价格，大概16-18附近，这一轮交易即使不成功，收购意向报价会重估金斯瑞估值。
下一次暴涨的大行情时间：
就是传奇正式接受收购，公布交易价格细节的时候，收购价格越高金斯瑞这边股价非线性爆发力越强。
四）红包万一不发呢？股价会崩吗 成交后如何估值？
其实可以按照最极端现金资产极限估值，先不考虑钱怎么花，特别分红发不发问题，
现金资产极限估值：
试想一个手握500-600亿现金公司，且主业稳健且盈利，又是朝阳产业，能不断孵化新业务能力的生物科技龙头，负债也不高（去除传奇负债，也就几亿美金吧）市场该如何估值？
假设所有业务全清零，这些现金价值折算下来也是差不多28元/股，就算现有资产都是负资产，能负多少，现在市场情绪低迷，模糊的正确，打个折扣，千亿传奇卖身成功后24股价已经非常保守
如果不发红包 ，钱总得有去处吧 ，回购 ？还是投资？还是干脆私有化，最后都还是反映到股价上，我要是老板，如果当时股价仍旧低于18战投价格，手里钱又够多就先私有化了..
而且其他股东、高管团队、员工都会要求分红的 ，就是分多分少吧，然后留存一部分，回购注销一部分这是大概率事件。
只要传奇卖得好，（不低于150亿美金），股价也会体现出来，现金价值肯定会在股价体现，所以先阶段可以不过多想分不分红包，关注传奇成交价格即可。
五）金斯瑞一定会卖了传奇吗？
一定会的 或者说本轮周期迟早会的 ，这一轮并购潮随着新一轮周期到来，老板不会卖金斯瑞这个母鸡，母鸡下的蛋迟早卖，老板也是人，企业就是为了挣钱，看似艰难实则愉快接受，金斯瑞本体老板是不会动的。
金斯瑞优点是能接触和参与大量非常前沿的项目，视野开阔，工程化细胞方向，又得益于AI对基因和蛋白解析效率提升，比之前几年更容易出成果，如果需要炒概念，分分钟弄出个AI细胞工程融合实验室。
不缺项目，有钱有人孵化新业务没有大家想的那么难。
六）你最近会加仓吗（个人操作回顾）
不会，因为没钱了 又习惯左侧交易。
持有金斯瑞3年多了，第一次建仓是章老板被抓那次，后来高点出过1/3，之前成本持仓6吧；在6月分10元以下大量买入金斯瑞，本轮购入最低点7.8，最高10.2，越低越买，直到弹尽粮绝，现在成本6.8了；
我在我们群里多次说过这次安全法案被点名事件就是类似章方良被抓黑天鹅2024版，市场过度情绪化，但买点再次出现，但我只是觉得确实见底，最近会温和修复，不想瞎猫碰到死耗子这么快大反转。
本轮行情过后我也会出掉一部分，今天大涨后金斯瑞已经占六成仓位，为了维持合理仓位，我还是会把单一股票降到四成仓位位置，但收购方案没有泡汤前，18以下应该不会动。
我其实也完全没有现金了，这次加仓是卖出鸿腾精密换的，金斯瑞猛跌刚好鸿腾猛涨，我去年贴分享过鸿腾，一直是第二重仓，最近从第二重仓变成第一，加上金斯瑞被点名黑天鹅事件，触发了换仓操作。
买点一般容易找，我也不知道什么时候卖，看里程碑事件 再就是遵守自己原则
纯粹分享，不怕打脸，紧盯传奇成交价格，这轮空头暴仓