又到了哈啤酒的季节了，看看啤酒板块吧。餐饮链修复中啤酒弹性凸显，积极拥抱啤酒旺季行情。
从餐饮链复苏来看，啤酒是进攻性最强的品类：1）高价位啤酒在即饮消费占比较高，管控一旦放开销量呈现较大弹性；2）疫情冲击下，啤酒高端化的速度和进度没有受到影响，充分呈现大众品价格升级上的韧性。基于销量回补和高端化加速的两条逻辑。
今天说说央企华润集团背书的华润啤酒，去年还预推出对标茅台的景芝系列进军白酒产业。公司自1993 年开始在中国发展啤酒业务，旗下啤酒的总销量自2006 年起连续13 年位居中国市场第一，华润啤酒的旗舰品牌“雪花 Snow”为全球销量最高啤酒品牌。
上周的最新交流纪要。。。
销量估计同比持平、收入和单价中到高单增长、费用率下降，利润有望同比增长。
总体销量同比接近持平：
次高端及以上：约双位数增长；
中档：同比有一些压力；
主流：表现优于中档；
收入和单价中到高单增长；
利润有望同比增长；
4、5 月销量受疫情影响较大；
6 月恢复较快，区域间有差异，部分地区疫情反复更严重，没有太旺；全国范围内现饮场所还受一定程度限制，对中、高端产品影响大些；比较积极的是今年天气比较热，利于推动销售；
叠加去年基数较高，1H22 销量变动不大，我们觉得能已算不错；
高端化持续情况较好，带动均价中到高单增长，整体足够消化原材料涨价压力，控费措施持续且仍有空间。
原材料涨价压力有望减小，毛利率有望环比改善，不需太悲观。目前维持 15-16 亿元原材料成本增加额预期，但存在 2H 原材料成本压力减小、实际开支更小的可能。
Q&A
Q：二季度销量按 segment 拆分？
A：整体销量大约持平。次高端及以上约高单位数增长，其中，喜力跑赢，SuperX 和纯生略跑输整体 segment。中低档表现估计优于中档，中档受现饮场所受限影响较大。
Q：今年如果中低端表现较好，早前披露的对中低端销量的主动放弃是否会放慢？
A：主要在去年主动放弃中低端销量，去年基本把质量没有那么好的主流档产品销量给处理好了，今年没有再主动放弃销量，因为现有产品质量都比较好。
Q：三季度毛利率是否有望环比改善？
A：二季度毛利率如果能做到接近持平的话，全年毛利率应该会还不错。整体上，现在处恢复过程中。
我们的某些品牌和同行的某些品牌销量是还可以的，我们没看到明显的经济放缓导致消费力下降的情况。次高端及以上没有看到这种趋势。
目前区域间差异较大，取决于当地疫情情况、天气是否炎热等。Q：主要区域销售情况？哪些表现较好？
A：福建比较好，浙江也不错。近期整个华东都不错，广东有一些反复，河南也 ok 的。有一点压力：北京、东北受疫情反复影响多一些。
Q：早前公司提到今年目标高单利润增长，是核心利润口径吗？
A：当时领导并没明确说，但我们内部一般都是看经常性的指标。领导也提到，会争取双位数增长。高单是比较保守的，因为不能保证不会出现各种突发性事件。
市场早前期望 20%增长，当时的前提是认为 4 月底疫情会基本告一段落。我们股价表现今年以来比同行差，应该是市场后来认为疫情对我们会有影响。
如果 3季度 没有外部因素的扰动，我们还是有可能做到双位数增长的，但 7、8 月份疫情还是有不确定性。
有疫情反复的情况下，高单是我们比较有把握的。关键还是要看 3季度，特别 7、8 月份，疫情和天气情况。
Q：高单的收入和利润增长是指全年吗？2季度 收入和利润增长情况？
A：指全年。2季度应该有增长。如果我们毛利率接近持平、费用率下降，肯定会有帮助的。
Q：基于以上，利润应该表现不错？
A：收入中到高单增长，毛利率大约持平，费用率略有下降，所以利润应该还不错，但去年同期基数并不低。
Q：是否有部分地区因为疫情而库存较高，所以需要做一些促销活动？
A：5 月旺季开始前有一定库存备货是正常的。总体今年不觉得渠道库存方面有很大压力， 北京上海等防控严格的地区渠道库存压力相对大一些，全国整体没有显著压力。$华润啤酒(00291)$
目前看，天气、从疫情恢复对终端消费有帮助，终端消费还不错。目前主要问题：疫情反复、现饮渠道场所还未完全正常开放。
可能年底再看看情况。铝材价格波动还是挺大的，后续也可能重拾涨势。材料的压力预计还会存在，即使今年后续没有进一步的价格压力，明年预计也还会有。
Q：早前提到需要 3-6 个月进行提价传导，目前提价传导情况？
A：全市场大家都在提价，所以传导应该不会有什么问题，关键就看消费力有没有变化。啤酒并没有明显消费降级情况，因为本身价格并不高，现在年轻人消费的量可能也就每人 3-5
瓶，不想以前 20 瓶+那么大。一些疫情严重的地区传导可能会更慢一点。
Q：对标重庆乌苏的那款产品目前的体量和销售表现？
A：这个品牌，老雪，是一个沈阳的老品牌，去年销量还小，2季度销量增长估计超 100%， 但体量仍小。