母猪产能增幅或持续收窄甚至转负。根据国家统计局以及农业农村部数据，11月母猪存栏环比增幅收窄至0.2%、连续2个月环比增速放缓。受疫情管控放松压制消费以及行业集中出栏影响，12月猪价超预期下跌，目前已经跌破行业成本线，或进一步压制行业补栏积极性，预计未来数月母猪存栏环比增幅或进一步收窄甚至转负。
23年猪价中枢或抬升。5月之后，能繁母猪产能虽然整体维持恢复趋势，但幅度仍较为缓慢，累计增幅仅5.1%，对应23年生猪供给或仍较为平稳。而疫情管控放松或刺激猪肉消费需求，23年需求有望好于今年。基于此，我们认为，23年生猪均价或整体优于今年（22年生猪均价预计18~19元/公斤）。
投资建议：短期买产能去化，中期布局超跌养猪股。短期来看，12月猪价超预期下跌，或进一步压制行业补栏积极性，预计未来数月母猪存栏环比增幅或进一步收窄甚至转负。中期来看，23年猪价或整体优于今年，猪企利润有望继续释放。而板块估值已经回落至历史低位，具备足够的安全边际，以2023年的出栏量测算，目前牧原、温氏的头均市值回落至4000元以内的历史较低水平，次线猪企头均市值多在2000元以内，头均市值明显低估。继续重点推荐低成本、经过多轮猪周期反复验证的牧原股份；成长确定性高的温氏股份以及性价比小猪巨星农牧，建议关注天康生物等。
