【中信建投金融工程丁鲁明团队 每周思考第509期】
2023元旦佳节，预祝大家新年投资来一个漂亮的翻身仗！
本期主要结论：
过去的2022年资本市场经历多重考验，有经济周期因素、美国持续加息因素、更有国内新冠疫情因素，其中新冠因素更是年内多次冲击经济数据和市场表现的核心变量，12月A股行情也因新冠冲击而一波三折，最终于12月23日主要城市疫情第一波冲击峰值过去后重新企稳回升；
基本面上，结合短期跟踪经济数据及上月发布的《2023年度大类资产配置展望》报告，对当前A股基本面的短期、中期、长期跟踪如下：
1.短期破冰，12月23日以来的一周，一线城市及其他主要城市的新冠新增病例攀升势头趋缓，第一波感染峰值过去，地铁客运、全国地产销售都出现复苏迹象，与今年4月节奏类似，表明国内消费经济已开启复苏，但反映全月的PMI指标继续下探至年内新低，主因国内疫情与外需的双重冲击，其中外需冲击12月较4月明显更为严峻，是PMI新低的核心贡献变量，内需冲击与疫情高度关联，是短期冲击变量，并将在1月延续复苏态势；
2.中期分化，内需在2022年疫情多轮冲击后，2023年或将逐渐弱化对经济影响，但外需在康波萧条周期与海外经济库存下行周期及居高不下的加息紧缩政策下，或面临新一轮西方经济硬着陆风险，对国内经济的拖累效应或将持续深化，中国经济将迎来过去30年来最复杂的内外需分化格局，建议大胆拥抱内需板块、重点防范外需持续回落的拖累板块；
3.长期回升，中短消费回升对冲外需回落，长期则需关注地产销售回升-投资回升的“支柱产业”作用，预计在2023Q2开始看到地产投资对中国经济的拉升作用，并带领中国经济在全球独立崛起；
技术面上，短期机构资金依旧相对偏好主板指数，对中小市值板块继续淡化；
主板择时观点：鉴于基本面上的破冰、分化、回升的格局节奏，主板各周期视角下都相对乐观,1月有望复现2022年5-6月的主板反攻行情，建议维持高仓位配置不变；
中小市值板块择时观点：中小市值及成长板块受海外业务关联更高，我们重申在本轮海外冲击中业绩将有更多分化，整体板块系统性机会有望再观察，或较难全面复现2022年5-6月行情，主因外需变量的显著差异，建议维持中等仓位不变，风格方面短期继续维持主板占优，市值风格也维持大市值占优；
本周中信一级行业热点（短期周频趋势模型等权组合）：电力与公用事业。
