【兴证非银核心推荐】
同花顺发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入和归母净利润分别为22.76和8.82亿元，同比分别+4.1%和-10.9%，研发费用的同比大增是收入利润增速出现分化的主要原因，前三季度研发费用同比+40.5%至7.88亿。其中，第三季度营业收入和归母净利润分别为8.86和3.97亿元，同比分别+3.3%和-3.9%。
前瞻指标来看整体表现超预期：1）前三季度销售商品和提供劳务的现金流入达到24.98亿元，同比-1.7%，其中第三季度销售商品和提供劳务的现金流入9.62亿元，同比-5.7%，环比+8.3%。2）合同负债余额达12.20亿元，同比+1.7%，环比+2.6%，达历史新高。考虑到Q3市场交易环境低迷，我们认为前瞻指标超预期。3）同花顺月度活跃用户数同样逆势增长，截止至2022年9月月活用户数2802万，较2022Q2+3.6%。
预计2022-2023年公司归母净利润分别达17.49、22.49亿元，同比分别-8.5%、+28.6%，对应2022年10月21日收盘价PE分别为24.5、19.0倍。
为什么这个时点重点推荐同花顺？1）金融IT在市场反转的时候通常具备巨大的股票弹性，源于其估值的波动性，当前大概率是在市场磨底的区间；2）C端炒股软件业务销售相对稳定，券商开户引流为主的广告业务为存量收费，只要adt稳住，有增量客户就能增长，因此同花顺的利润是向下有底的，ifind是一个具备想象空间的增量，近期我们看到中金研究所也完成ifind的切换，如若在其他主流买卖方中渗透率提升，会带来估值提升的机会。
