大家晚上好，我是刀哥。
今天斗胆谈下这个话题。
各位想过一个问题没有，好端端的突然就医药反腐了。医药这个行业本来就已经如此艰难了。别人涨，医药跌；别人跌，医药也跌；别人反弹了，医药反腐了。
上图所示，中证医药都回到了2018年的点位了，再跌下去怕是要挑战之前的新低了。
那么问题来了，为什么现在突然提医药反腐了？我斗胆谈2个方面。
1. 医药销售费用确实过高。
前天的文章谈过这个话题，各个药企里面，很多一部分费用支出都是销售支出。据Wind统计，去年营收超1亿元的医药公司，年度销售费用超10亿元的一共有66家，有6家更是超过50亿元。在A股，销售费用率超过60%的医药企业有17家，超50%的有39家。
那么这里面，肯定是存在很大的灰色空间的。而这种灰色空间绝大部分都被操作到少部分人手中去了。比如新鲜出炉的新闻：
2. 我们的医保压力巨大，支付能力持续下降。
各位想过一个问题没有，疫情之前，我们的医保还勉强可以扛得住。比如，我们看，2021年河南省医保参保人数1.03亿，医保基金收入1398.19亿元，支出1274.95亿元，多年累计结余1199.74亿元。
但是有两个小问题，会给我们医保带来巨大的问题。
一个是，我们疫情虽然说是医保没付多少钱，但只是看起来没付多少钱，最终这里面大概率就是由地方财政以及医保共同承担了这些钱，这就会导致医保的支付能力不够强了。
再一个是，我们的老龄化开始严重以后，未来有个致命的问题：缴医保的人少，用医保的人多。换句话说，收入少，支出多。所以一定是会延迟退休，一定是会提高缴费基数。
那么这两个问题，就给医保局带来巨大的问题。而医保当然也会想办法减少自己的开支。
比如，最好的一招是什么？医院同样的药收的钱少了。所以医保局一定会做的事情是，尽可能的稍微慢点的支付费用给医院，尽可能的少一些支付费用给医院。而医院也有自己的苦衷，我们国家的医生，绝大部分收入都很低的，特别是很多医生，念了几十年的书，出来微博的收入，医生心里也有怨气。这就造成了巨大的社会问题，职业问题。所以，很多医生想办法收点额外的钱。
但现在则是，还要继续打。
不管怎样，医保一定会想办法降低自己的开支。因为没多少钱。
我认为这是这次反腐最本质的原因。
以上会到来另外一个深层次的问题：未来医药的估值会不会重构？
1. 从未来社会趋势上看，我们即将进入老龄化社会，因此医药行业看起来应该是受益的，毕竟用药的人多了。按照日本的经验，医药制造业，是老龄化社会的绝对刚需。医药行业整体长期景气在很多老龄化国家都能体现出来。
而且，日本的社会保障费用在财政预算中的支出占比越来越高也发现，因为老龄化，政府在医保方面的支出会加大的。
下图可以看到，日本的医疗保健指数是持续往上走的，最终走出一个相对的大牛走势：
2. 而另外一个问题则是，我们的医药行业的盈利能力会不会提升。当你的客户是政府，且政府面临很大的财务压力的时候，医药行业是否还可以提得起价格。我们知道的是，一个是集采，现在是反腐。
总之，政府只有一个目的，把医药的价格打下来。
集采不仅在我们这里有，其实日本政府早在上个世纪就已经做了。
1981年，就在日本65岁以上人口占比首次超过10%的次年，政府决定定期降低国民健康保险（NHI）名单内的药品价格。到了1988年，日本更是启动了一项针对13000多种药物的降价政策，被国内称为日本版“集采”，规定每两年进行一次对医保目录品种的价格调整，次均降幅超过6%，一直延续至今。效果十分显著，整个80年代，医保名单中的药品价格平均下降了47%。
所以我们极有可能的会看到一个特别的现象是：医药行业未来的一个演变趋势是：药的数量卖出的多了，收入下降了，盈利下降了。
这就会带来估值的重构。
这也就是最近很多人在说，中国的医药行业的估值逻辑变了。未来的医药很难享受跟过去一样的估值水平了，估值要持续下降。
这样问题就来了，医药是需要高毛利维持的一个行业，如果卖药跟格力卖空调一样高，毛利很低，那么医药企业就没办法再投入到创新药的研发去了。
但对政府来说，这个问题不那么重要。解决开支的问题才是最重要的。这点日本政府做的很好：值得注意的是，在新药定价机制上，日本政府针对仿制药和原研药进行了区别对待：改变了传统的基于药品销售量的定价标准，转向综合考虑治疗价值、药物成本以及国际药品价格等多种因素。
结果是，在日本新药定价的过程中，仿制药的价格一般为原研药的50%~70%，创新的地位被进一步提高。上述价格制度的确立，深刻影响了日本制药业的竞争格局，倒逼了日本创新药企业的快速发展。
不过，日本的创新药的发展也是一个艰难的路。行业也是经历了巨大的变化，最终才有极小部分创新药企业真的做起来了。这个就不再多说了。
我认为以上2点，都是存在的。一个是医药行业的景气度确实在提升，另外一个则是医药行业中的部分企业会面临估值重构的问题。如此，整个医药行业未来何去何从，还真的难以给出定论。但不可否认的是，今天医药大跌，一时半会很难涨起来，很多人已经不再迷信医药神话了。
葛兰的中欧医疗健康基金，已经套了超过80%的基民，未来可能会持续让更多的基民痛苦。葛兰的基民们估计很多也是80后，我们这一代人也会跟随整个社会进入老龄化。但同时，这些基民们也要面临葛兰这基金不知道猴年马月才能解套的尴尬。下图是葛兰的基金过去3年的表现：
而纵观日本的经验，一个结论特别有意思：老龄化并不一定会带来医药行业的整体繁荣，本质的原因是，政府的医药开支不能无限制的被放大。回到我们国家的客观情况是，如果政府引导得当，会有一些真正的创新药公司做起来，给社会、投资者、政府创造一定的价值。我们的情况实际上比日本还要复杂。
以上。
其他消息：
1. 北向资金今日净卖出13.32亿元。招商银行、贵州茅台、比亚迪分别获净卖出3.84亿元、2.89亿元、2.34亿元。药明康德净买入额居首，金额为4.13亿元。
人民币今天保持在这个位置。但我昨天也表达了自己的判断，下半年的人民币我是看好升值的，汇率会小幅下跌，大概率会在7-7.2之间。
另外关于出口的问题，千万不要无脑黑。中国、韩国、中国台湾、越南的出口都不好，不止是中国不好，本质还是全球进入了轻微的衰退，需求弱了。
2. 国家统计局数据显示，7月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。
这数据越来越下滑，真的是压力巨大。今天这股市不温不火，也是因为这数据着实没啥看点。复苏还要继续等。
国家统计局：7月PPI同比下降4.4% 环比下降0.2%。
这个数据也不好。
不过，这些比较差的数据，其实都是在预期之内的。
而至于A股，在前面涨了几天之后，最近逐步趋于平和了。如果就这么熄火了，后面再点火就很难了。所以很可惜，看看接下来这几天市场会不会再能放量涨涨。
3. 今天这新股大家应该都知道叻。N盟固利。
这个炒作也是无敌了。不过也能理解，现在活跃的资金盘子太小，只能去炒作这种小盘子的个股。骗一个是一个。
这种个股，散户朋友们还是远离为好，基本上进来你只能当炮灰。因为你的心理已经被这些游资研究的明明白白。
有的钱，不赚为好。否则，你赚了，还真以为是你自己实力赚到的。
坚持日更至今已经第7年，各位的“点赞”、“在看”是对刀哥最大的支持。也希望帮忙转发阅读。再次感谢大家。
长按下方二维码，关注刀哥，带你更好的资产配置，带你更好的去投资，让我们一起洞察金融世界的本质。