大家晚上好，我是刀哥。
今天谈谈德意志银行的事儿。实际上过去几个月海外金融事件频繁发生。
3月初，硅谷银行暴雷，并在接下来的2天内迅速破产，同时引起其他的诸如第一共和银行等出现风险事件。
3月14日，瑞士信贷自暴在2022年、2021年的报告称中，发现缺陷。
3月20日，瑞士金融市场监管局批准瑞银与瑞信合并。而且这个合并颇具有争议。
接下来最近就是德意志银行出现同样的风险事件。德银实际上受到了瑞士信贷的牵连，因为在合并的时候，ATI债券被减记。
“3月21日，资管机构抛售ATI债券潮仍未停息，因为他们认为瑞信普通股东通过瑞银收购获得32.3亿美元，但瑞信AT1债券持有人却遭遇全额减记而血本无归，明显违反市场规则——即AT1债券持有人受偿顺序理应优于普通股东，只有当瑞信普通股东投资款最先被减记、但仍无法满足银行资本需求时，瑞信ATI债券才应被减记。”一位华尔街对冲基金经理指出。
正常来说，债券的受偿顺序肯定是要高于普通股东的。一个公司破产清算的时候，最先是员工、其次是债券，最后才是股东。这是公司法的法律条例。
这个举动是包括德意志银行在内的诸多欧洲银行下跌的导火索。
你合并公司的时候，AT1债券减记，是吧？那好，所有的持有AT1债券的投资者疯狂卖出AT1债券。于是所有的对冲基金不计成本的抛售AT1债券，而德意志银行首当其冲。德意志银行收益率为7.5%的AT1债券下跌1美分至74.716美分，收益率也随之升至22.87%。（票面价格是100美分）。
德意志银行其实也很无辜。这特么根本不是德意志的问题，结果德意志银行却要背锅。
欧洲的AT1市场总规模高达2750亿美元，如果这么抛售下去，不得了。
德意志银行的危机还没有解除。
瑞银首席执行官拉尔夫·哈默斯表示，将AT1债券减记为零的决定，是由瑞士金融市场监管管理局（Finma）做出的。
这个决定很不要脸。
根据巴塞尔协议对银行资本清偿顺序的相关规定，最先被清偿的资本为普通股权一级资本，其次为AT1债券。但在此次瑞银收购瑞信过程中，清偿顺序靠前的普通股东权益受到了一定程度的保护，但相对更加安全的AT1债券却反而被全额减记，与巴塞尔协议的清偿顺序相悖，这引发了债券持有人的恐慌情绪。
但瑞士金管局就做出来了。这直接导致欧洲很多商业银行大跌。
当然，德意志银行其实某种意义上来说，也是属于大而不能倒的银行。德意志银行是德国最大的银行，类似工行在国内的地方。如果倒了，影响巨大。而且过去几年，德意志银行持续精简机构，盈利能力也大幅提升。现在包括德国总理朔尔茨都在表态（有点讽刺，哈）没问题。
为什么要表态，其实也很简单。大家千万别挤兑。
我们这行业也有不少人用德银收款，包括我们也正在跟德银洽谈全球收款的合作机会。我对德银还是有信心的。但现在是多事之秋，如果真的出现挤兑，全球大多数金融机构短时间都难以承受这种压力。
而这种多事之秋，本质原因是美联储造成的：
1. 2020年无限宽松导致全球流动性泛滥；
2. 2022年开始持续导致全球经济承受巨大的压力。
美联储放水放多了，是根本原因。现在包括美联储在内等全球央行持续加息其实都在为2020年买单。
加息显然带来了很严重的后果。
而且，我个人觉着最严重的后果还没到来。接下来的2-3个季度，需求大幅减弱是确定性事件，欧美等经济体将会面临衰退。因为加息对经济的影响通常都是有滞后性的。
接下来的2-3个季度，如果有机会，像道琼斯、纳指100指数，可能都有非常好的机会，各位有兴趣投资美股指数基金的，接下来一定要密切关注。
关于国内，情况则是到了一个相对的岔路口。
2022年底开始到1月份外资持续买入的逻辑是：国内疫情放开以后有一波确定性的机会。但这波确定性机会在我们温和复出的大环境下，并没有特别确定。
所以后面A股调整也是因为我们复苏相对慢了点。
你可以说，A股现在到了岔路口。接下来就要关注这种温和复苏是否可以持续发生，以及国内是否会保持现在的放水政策。这是过去这段时间A股震荡的主要原因。
接下来，各位投资者要关注的一定是国内经济复苏的指标。包括M1数据，GDP数据，消费数据，社零数据等。这些数据如果可以持续向好，上证指数的重心持续上移的概率是很大的。我个人对国内复苏还是有相当多的信心的。还是看好A股今年有机会看到3800点的点位的。
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