第一支股票我们说的是东财，今天我们说第二只，第二只股票是美团。
团购这个行业其实是始于2010年，彼时千团大战其实也只是10年前，短短10年过去了，美团干死了所有的竞争对手，跟点评合并，最终形成了美团点评这个巨无霸。
所以2021年十大优秀标的第二，我们推荐美团，虽然它现在已经1.69万亿港币的市值，约等于1.4万亿人民币的市值，在A股里面名列第五，仅次于贵州茅台、工商银行、建设银行、中国平安，但在我看来，美团超越茅台2.32万亿的市值也只是时间问题。
我们从几个维度来看。
（1）美团的发展
2010-2011年，美团杀入团购市场，彼时，这个市场已经有千团存在了，比方说糯米网、拉手网、高朋网等很多知名的团购公司都在这个行业里面。
当年团购的竞争有多么激烈估计很多经历过的人都感触非常深，9.9元K歌都是标准操作，9.9元吃火锅也是标准操作。当时大量的团购公司补贴餐饮、电影票换来了交易额，而美团却没有怎么做，美团是怎么做的呢？专注做供给端，所以抓住商户才是核心，这也是最难的事情，因为这就意味着你要一家一家的去谈餐饮店、电影院、KTV等众多的线下店家。其他团购公司补贴是拿流水，但美团补贴是点对点对商户，通过定向补贴具体的商户获得独家合作的权利，这样的补贴才显得有意义。而其他的团购公司，补贴的是用户。
2012年，团购这个行业竞争仍旧是过于激烈，使得这个行业全部的毛利率都是负数，一如现在的蔚来、小鹏汽车、理想汽车一样，但美团这一年做了一个非常正确的决定，他们要做4%的毛利。这中间的过程有多么辛苦其实不用说了，基本上都是一家一家死磕最终竟然在2012年全行业巨亏的情况下，美团率先实现了月度盈利。
这是了不起的成就，美团做到了，且在百团大战、千团大战之中，美团逐步确认了自己的市场份额，从2011年的10%，到2012年初的13%到2012年底就已经达到了18%，团购这个行业，有几个鲜明的特征：用户认知（品牌）、转移成本、规模效应、结构性成本，美团恰恰是这些都做到了极致。
再之后美团一路畅行无阻，清扫所有竞争对手，最后只剩下点评，二者最终合并成了现在的美团点评，并在2018年9月份成功在港股上市。
（2）美团的基本面
我们看最近1-2年的数据：
而单独去看三季度的财报数据，美团外卖收入207亿元，同比增长32.8%。这是美团的基本盘，毕竟外卖现在是美团最大的收入来源，占比接近60%。
单纯从外卖领域来看，美团对饿了么仍旧是持续的扩大份额，这种趋势已经是不可逆的了，在美团跟饿了么的这场战争中，最终胜出的大概率是美团，饿了么应该是无力抵抗了，因为很简单，外卖业务，美团可以通过规模效应、结构性成本给饿了么最沉重的打击，财报上也看的出来，三季度美团外卖是207亿元，阿里包含饿了么在内的整个本地生活是88亿元（饿了么加口碑），美团外卖是阿里本地生活的2.3倍。
在GMV上，三季度美团外卖1522亿元，同比增速36%，美团外卖三季度依然高速增长，而美团跟饿了么的收入以及增速对比如下，可以发现，美团是不仅是收入大，且增速也大，这就造成了一个不可逆的趋势，阿里本地生活应该是没有机会了:
你要想一想，在这场资本的角逐大战中，如果饿了么败下阵来，最终会出现什么场景？美团一家独大，美团会成为绝对的垄断市场，获得定价权。对于用户来说肯定是最不想看到的，但是对于投资者来说，可能是最想看到的，为什么资本是嗜血的，就是这样的原因。
饿了么不是没有反扑，8月，饿了么启动“百亿补贴”，但这并没有改变美团70%市场份额，饿了么只有30%市场份额的窘境，而最惨的是，饿么了补贴这么多，对美团似乎没有影响。
有没有很熟悉，是不是回到了当年千团大战那个时候，美团是从千团大战死人堆里爬出来的，用补贴的方式去跟美团打，无异于用别人最擅长的方式去跟别人打架，怎么能赢？
美团跟饿了么之间的用户差距、收入差距只会越来越大。特别是美团用于美团、大众点评、微信等矩阵外卖阵地，饿了么的空间越来越小。美团规模大，70%市场份额，如果美团不赚钱，饿了么每单要亏2块钱，所以饿了么做的越多，饿了么亏的越多。
美团外卖在三季度总共撮合了32亿笔订单，客单价47.38元（有点不信，是不是，我打开了我的美团发现，这个数据是对的，我的客单价甚至要超过这个数据）。几年之前一笔外卖评价也才20多块钱，现在就是47.38元了，再过几年这个数据大概率是要到60元甚至以上。
三季度，美团收入354亿元，比去年同期增长28.8%，净利润63亿元，比去年同期暴涨374%。不过，这里我们要看扣非，美团这里有点鸡贼，把投资理想汽车的那部分也算进去了：58亿元是由于美团投资的理想汽车股价上涨而带来的收益。实际的净利润为5亿，而去年同期是13亿元，同比出现大幅下滑。
所以我们看美团这三块业务，餐饮外卖、到店和酒旅、新业务。
外卖业务体量最大，收入贡献最多，却不是最赚钱的。三季度，在经营利润上，外卖8亿元，到店、酒店和旅游28亿元，新业务亏损20亿元。外卖业务的经营利润比二季度少了5亿元，到店、酒店和旅游多了9亿元。
整体上看，三季度受到饿了么的反扑，美团外卖的经营利润出现了一定的影响，而到店、酒店和旅游则同比出现了9亿的净利润。在新业务还在亏损，且亏损幅度在扩大，新业务包含以下：快驴、闪购、网约车、买菜(社区团购)。
实际上，从基本面来看，2019年是美团一个重要的转折点，2019年Q2美团首次实现了季度盈利，整个2019年，美团点评总收入达975亿元人民币，同比增长49.5%。毛利总额323亿元人民币，同比增长114%，且经营溢利首次扭亏为盈，为27亿元人民币。2018年亏损111亿元人民币。
2019年，经调整EBITDA为73亿元人民币，经调整溢利净额为47亿元人民币。经营现金流量为56亿元，2018年为负92亿元。
这是美团了不起的成就，美团在2019年证明了自己。
（3）商业模式+团队
说起优秀的公司，我们必须要提起商业模式以及团队，美团的商业模式很简单：专注本地生活。团队更不用说，你或许不知道其实1979年出生的王兴也才41岁而已，整个管理层经过无数次的竞争洗礼已经成为最能打的一只团购，可能都不一定有之一。
而商业模式我们想说的更多一些，美团是否具有长长的坡以及厚厚的雪？
很简单，线下生活这个场景，先说外卖这个领域。未来美团战胜饿了么以后，美团太恐怖了，我们就说三季度的外卖数据，上文披露过：美团外卖在三季度总共撮合了32亿笔订单，客单价47.38元。未来一旦饿么了被打残，这里如果佣金多抽2块钱，一个季度就会多赚64亿甚至更多（市场份额提升），每年增加200亿净利润是大概率事件。而现在整体来看，外卖的渗透率其实还不是特别高，但外卖已经成为一个不可逆的事情，习惯了外卖的年轻人可能再也没办法自己做饭了。
现在的美团仍旧是需要扩大规模，对饿了么形成持续有利的竞争，最终在这个市场形成自己的定价权，这可能也就是未来几年的事情，届时，你可以大概估算下到时候的美团每年外卖会赚多少钱（保守预计这块5年有机会带来300亿或者以上的净利润）。
我们再看到店和酒旅，美团已经在这块开始赚钱，并且潜力非常大，未来做机票、做本地旅游，全面发力基本上已经板上钉钉，未来美团这块业务吞并携程可能都是大概率事件。携程可能是巨头大战受到影响最大的。
而关于新业务，其实也都是围绕着本地生活这个核心的商业模式开展的，某种程度上美团是非常专注的，且美团除了新业务以外，还会有很多B端业务、金融业务（你们看到的美团月付）、美团借贷等等。
长长的坡，厚厚的雪。
（4）社区团购：美团优选，下一个新的增长点
社区团购我们已经说过，这个行业，最终能胜出的可能是在美团以及拼多多之间，但二者有一个共同的股东：腾讯控股，所以未来即使这个行业里只剩下一个，我相信二者也会做整合，而不会一直斗下去。
7月7日，美团宣布切入社区团购，推出美团优选。5天后，美团优选开始在山东济南签约团长。8月初，美团优选开进武汉，直接将美团买菜在武汉地区的前置仓转为社区团购，全盘接管美团买菜在武汉地区的流量和供应链。
美团优选的负责人是陈亮，也是直接给王兴回报。美团优选目前在疯狂推进它的“千城计划”，计划是在年内完成。这个效率有点看到了当年的美团团购的时候的身影了。
买菜跟外卖一样，对美团的战略意义太大了，这个本地生活的重要组成部分，如果美团拿不下，可能外卖业务都会受到影响，这是生与死的较量，美团现在新业务亏损这么多，还有这么高的估值，某种意义上就是因为在社区团购这块，投资者对美团有预期。
在三季度财报电话会议上，王兴称，美团优选现在是美团整个业务的优先战略领域，涵盖范围是当前的重中之重。四季度估计会看到新的不一样的东西。在新业务中，到时候我们可以重点关注它的收入增长情况。
（5）估值
对互联网企业的估值我们不能静态的去看估值，因为互联网行业存在一个法则，龙头垄断法则，第一名吃肉，第二名汤可能都不一定喝到。这是非常残酷的。
所以对于美团的估值，我们不能简单的线性思维去看，我们要从未来现金流折算的角度去看，即，我们要看5年后美团一年能赚多少钱，5年后美团能成为什么样的企业。
所以，即使现在美团的市盈率高达442，市值也超过1.4万亿人民币，但从长期来看，从互联网领域来看，美团不贵。这点其实我们可以参考美股的亚马逊，亚马逊也是经历了很多年的不盈利，但股价却一直在涨，目前已经达到1.58万亿美金的市值。
美团跟亚马逊在商业模式上市有点像的，美团目前看不到边界，因为美团有一个非常稳定的基本盘，好比腾讯有超过10亿人在用微信，这是腾讯的基本盘，腾讯基本上想做什么都可以。美团也是一样，有5亿人在用美团点评，这是美团的基本盘，有了这5亿人，美团未来做什么都可以成功。所以在社区团购这个领域，基本上最后只会是拼多多跟美团的竞争。
所以传统的动态估值法，是不太适合美团的，美团应该用未来预期以及互联网公司特有的估值方法进行估值。我个人的看法是，按照现在的营收以及利润来看，美团1.6万亿港币的市值稍微有点贵，但如果拉长5年、10年，美团成为13亿人的重要的本地生活入口，这个价值是巨大的，是不可替代，且没有边界的。
所以对于美团，即使现在已经涨了这么多，我个人仍旧看好，未来的5-10年，本地生活有且可能只有美团这一家公司了，你说怎么估值？
最后，本文推荐标的只是本人个人意见，仅供各位参考，投资有风险，买入需谨慎。
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