最近有一篇文章比较好，原标题是：《Wealth Redistribution in the Chinese Stock Market: the Role of Bubbles and Crashes》。原文在这里：
VOXChina是一个什么网站呢？VoxChina由国内外顶级经济学家发起创建,聚焦世界经济金融领域热点问题,致力于发布并分享国内外知名学者关于中国经济发展的最新研究成果。
所以这篇文章理论上是一个数据详实的研究性文章。我们看下这篇文章著名的几个观点：
（1）原文观点1：
通过官方公布的很多详实的数据，我们发现，在2014-2015牛市以及股灾期间，中国家庭所持有风险资产的财富不平等现象下显著加剧：最顶级的0.5%的家庭在这一轮市场上获得了收益，同时，85%的家庭亏损惨重，亏损高达2500亿人民币。如果在熊市，则很难有这么大的差距。
点评1：
比较有意思，我们通常说二八法则，其实上一轮牛市远比我们想象的要惨烈，根本不是二八法则，可能一九都达不到。牛市加剧了顶级投资者与市场小散的贫富差距。这是一个典型的金字塔型的食物链，食物链顶层的人拿走了市场上大部分的收益。
所以我为什么一直强调，大部分人其实都很难从牛市中赚钱，就是这个道理。股市中充满了贪婪、恐惧、极度自信、盲目乐观等等反人性的东西，普通投资者进来如果是短线投资者，几乎就等同于这个市场最底层的韭菜，除了被收割，似乎没有更好的出路。
（2）原文观点2：
每一次的财富分配其实都使得有钱的人更有钱，贫穷的人更贫穷。过去50年，全球财富不平等现象激增，极端高收入人群的财富份额还在飙升，虽然他们只占总人口的前0.01%。这背后重要的因素是：金融投资的收益严重不均。
点评2：
中国这些年虽然说自己是具有特色的社会主义社会，实际上，中国走的几乎都是资本主义的老路子，所以，欧美等国过往发生的事情，未来在中国也会同样发生，比方说我们说的利率逐渐走低，比方说说的财富向头部投资者聚集，这是不可逆的过程，只是时间问题而已。
（3）原文观点3：
2014-2015年的这轮牛市中，财富变得集中有3点原因：
第一，泡沫崩盘时，伴随着异常高的交易量和收益率波动，市场大规模洗牌，财富重新分配。
第二，与非牛市的时候对比，泡沫起来以及泡沫破裂的时候，谁赢谁负都不是特别的清晰。
第三，泡沫经济在发达国家不常见，但在发展中国家异常常见。在发展中国家，特别是相对落后的发展中国家，反复出现的极端价格波动，哪怕只是短期现象，也会对数亿国民的日常行为和经济水平产生长远影响。
点评3：
这其实很容易理解，疯狂才可以产生泡沫，所以上一轮牛市，在疯狂中泡沫达到鼎盛，之后开始破裂，套牢了太多人。
（4）原文观点4：
不同类型的投资者。市场分为散户投资者、机构投资者、企业账号。研究发现，企业账号持有市场市值64%，但只贡献了总交易的2%；机构账号贡献了市场市值的11%，总交易额的12%；而散户投资者贡献了市场市值的25%，却占比交易量近90%。
就账户数量看，大部分散户投资者持有的市值都很少，而顶层的0.5%的富人则支配者巨额资产。繁荣时期（牛市最初期），收入最高的0.5%的家庭进入股票市场，而收入最低的85%的家庭减少了他们的股票持有量。高峰期过后不久，富人们迅速离场，将部分股票出售给散户，另一部分出售给企业。
从2014-2015年，收入最低的85%的投资者损失加起来超过2500亿人民币，而同时期，收入最高的0.5%的家庭投资者获得高达2450亿人民币的回报。
点评4：
这一段太犀利了，太犀利了，太犀利了。
我都不想说什么了。市场从来都不是这85%的小散主导的，而是0.5%的富人主导的，他们决定什么时候发起市场，他们决定什么时候开启牛市，他们决定什么时候退出市场。
大部分散户看起来很勤奋，实际上只是做着无用功。
大部分散户牛市初期就交出自己的筹码，而在牛市顶峰的时候或者牛市第一波下跌的时候又不得不再次进入市场，从而在市场彻底破裂的时候亏的满地找牙。财富从广大的穷人手中又进一步的被富人给掠夺走了。
（5）原文观点5:
造成这一切的原因是什么？最直观的解释是，净值不同的投资者具有不同的规划平衡需求，且投资者技能的差异主导了这一切的财富再分配的现象。说白了，最有钱的最聪明的那0.5%的投资者赚走了最愚蠢的85%的投资者的钱。
研究表明，近一半亏损是由于中小投资者的择时能力不佳。泡沫破灭的时候进入市场的投资者往往缺乏经验，最终遭受翻倍的损失。
点评5:
发生大火，最应该做的是远离市场，而不是再往这个市场投入更多的资金。这么浅显的道理，却是很多散户经常干的事情。与之对应的是，为什么我们说卖点要出现在市场刚出现泡沫破裂的时候，因为你不知道泡沫什么时候来临，所以如果卖早了你可能会错失很多收益。而第一次泡沫破裂的时候仍旧有相当的投资者会去接盘，这个时候是你离开市场最好的时刻。你看，所有的顶级的0.5%的投资者都是这么做的。
（6）原文观点6:
Our finding that the largest 0.5% households make a windfall in a bubble-crash episode at the expense of the bottom 85% has implications for policymakers. It is often believed that greater stock market participation (or participation in any other risky financial market) is a path to prosperity and equality, especially in developing countries where financial literacy and market participation are generally low. However, if the poor, less financially sophisticated invest actively in financial markets that are prone to bubbles and crashes, such participation can be detrimental to their wealth.
经典的一句话，我大概翻译就是：人们以为金融市场可以造就更多的投资者一起变得更富裕、更平等，但实际是相反的。无数次的事实证明，在易于遭受泡沫以及股灾的市场中，如果贫穷的投资者，财务经验不是特别丰富的投资者，他们盲目投资，甚至全部梭哈（包括可能用杠杆），最终会使得他们本身已经非常贫穷的资产变得更加贫穷。
点评6:
这段太血腥了，不点评了。
原文作者：Li An, 清华大学金融学院; Jiangze Bian, 对外经贸学院; Dong Lou, 伦敦政治经济学院及经济政策研究中心; Donghui Shi, 上证交易所及复旦大学泛海国际金融学院。
这篇文章是上一轮牛市中最深刻的教训的复盘。但我跟你们讲，可怕的是，由于群体的盲目性，由于群体的趋从性，下一次牛市还会是这样，无论这些人看没看过这篇文章。这几乎不会改变什么。新一轮牛市来临的时候，还是对顶级的0.5%赚走了85%的散户投资者的钱。这是非常血腥的财富转移，但没有任何的办法，这几乎是不可逆的。
所以我为什么说，牛市，可能是大部分投资者亏损最多的时候，原因就在这里。但没办法，大量的散户还是期待牛市，大量的散户还是觉着自己就是那0.5%，而否认自己是另外的85%。
市场就这样，还是那个市场，但人性的血腥、暴利、贪婪、平静，盲目乐观、盲目自信、极度恐惧、极度悲观，这些可能都会在85%的投资者身上有着完美的体现。
而这种事情周而复始、周而复始、周而复始。。。
好了，回到现在的A股市场，明天又开盘了，你想好自己要怎么操作了么，你认为你自己是那0.5%还是那85%？
各位晚安。万水千山总是情，点个在看行不行。感谢支持。
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