(从2021年三季度到2023年一季度,相比于业绩比较基准中证红利指数,国联智选红利股票的净值走势实际上更贴近小盘成长;数据来源:Choice终端)
主动管理贡献负超额需要特别指出的是,虽然国联智选红利股票没有像指数型基金那样密切跟踪某一指数,但其设定的业绩比较基准与基金的名称却带有明显的“红利”特征。对于持有人而言,该基金过去数年间舍“红利”逐“成长”,是不折不扣的“风格漂移”行为。而这种风格漂移带来了将近40%的负超额收益——在陈薪羽管理区间内(20200305至今),基金业绩比较基准录得涨幅14.11%,同期基金实际录得收益-24.97%。对此,基金经理在定期报告中始终没有给出合理解释。
2021到2022年间,市场风险偏好高涨,高景气行业更受资金追捧,因此小盘成长风格占优,这一点或许可以部分解释基金经理风格漂移的原因。然而,从结果来看,相对于反映市场平均水准的小盘成长指数,陈薪羽的两支基金并未跑出明显超额收益,其跟踪行业边际变化的选股与择时能力令人怀疑。
如果我们放眼全市场来看,类似于陈薪羽这样“自作聪明”的基金经理其实并不在少数。Choice终端调取的数据显示,名称中带有“红利”二字的公募基金,剔除非主份额后,全市场共有136支,它们大部分都将中证红利指数纳入到了业绩比较基准。其中成立时间超过3年的有75支。在这75支基金中,近三年收益率中位数为-7.07%,对应基金为工银红利混合(481006);同时,接近一半(35支)的红利基金近三年收益亏损在10%以上。
除了陈薪羽的国联智选红利股票外,近三年亏损超过30%,且业绩比较基准以中证红利指数为主的公募基金还有:邹运的信澳红利回报混合(610005)、刘琦的中信证券红利价值A(900011)、孙澍的华安红利精选混合A(005521)、邓凯成的民生加银红利回报混合(690009)以及常蓁的嘉实优化红利混合A(070032)。
造成上述基金业绩不佳的主要原因也与国联智选红利股票相似,即基金经理将相当一部分仓位分给了成长板块。其中,信澳红利回报混合与嘉实优化红利混合在过去3年时间里始终超配食品饮料;华安红利精选混合在2022年一季度后不仅降低了银行的配置比例,同时还增加了在电子、传媒、计算机等TMT板块上的暴露;民生加银红利回报混合则在2023年二季度前始终超配食品饮料、医药生物、电力设备等板块;中信证券红利价值的行业配置较为均衡,但在食品饮料、医药生物、电力设备上也维持了不低的配置比例。
(全部136支名称中带有“红利”的公募基金主份额业绩、排名情况,可以看到,其中大部分业绩比较基准都与中证红利指数相关;数据来源:Choice终端)
对于上述情况,笔者曾以投资人身份致电国联基金,但该公司客服记录相关问题后,始终未予回复。(本文首发于钛媒体APP,作者|陈齐乐)