远信投资11月

关注离岸市场风向标


美联储实质转向仍待观察
中美周期继续错位局面有所扩散。本周经济数据显示美国经济仍有韧性，三季度 GDP 和消费者信心相关数据表现超预期，且本周公布的 PCE 物价数据显示能源价格回落减慢但核心通胀压力仍在扩散，美联储逐步放缓加息幅度虽是大势所趋，但要断言美联储政策转向降息周期为时尚早。美国中期选举临近，通胀过高问题仍是美国社会关注的首要问题，朝野比较一致的打压通胀态度使得目前美联储加息并未面临实质的政治或舆论压力，美联储实质转向仍需等待通胀和就业数据方面的显著趋势性变化。

香港市场短期明显承压
强势美元和全球资金回流美国等局面下，人民币兑美元汇率方面仍继续承压，不过人民币兑除美元外一揽子货币汇率保持了相对稳定。相比之下，对港币市场需多几分关注。受美联储激进加息驱动资金回流美国等因素影响，港股和离岸中资美元债等品种承受持续抛压，港币汇率承压明显，香港金管局屡次出手维稳，港币市场流动性也随之不断收紧，香港银行体系总结余再度下滑至逼近 1000 亿大关，接近 2018 年底低位。随着流动性收紧后，港币利率开始快速上行，6 个月国有大行分支的港币 CD 年化利率逼近 5%，高企的利率暂时遏制了银行体系总结余的进一步下行。不过如果美联储限制性利率超预期或是目前外资对港股的减持潮仍在持续，则港币仍继续承压，港币利率也会继续攀升，进而对港股构成新的压力。目前虽然概率极小，但要对再度出现类似 25 年前那种港币汇率-港币利率-港股等多重博弈的极端情形有所预案。

资料来源：远信投资管理《远信资产配置周记 | 市场风险情绪低迷，关注离岸市场风向标》