前言
自沪港深通实行以来，外资通过该渠道持续不断地流入A股市场，并逐渐成长为A股市场的一项重要参与力量。因此，对外资投资A股的行为模式的研究就显的越发的重要。
外资流入A股是确定性趋势
近年来外资持续不断地流入A股的两大原因：
1.已成为世界第二大经济体的中国目前仍然保持着经济的高速发展，世界上任何一家追求较高稳健收益机构都不会放弃具有明显投资价值的中国市场。沪港深通制度的实行，给这些机构提供了较好的渠道。
2.MSCI、富时罗素等国际知名指数机构将A股纳入其系列指数编制并不断提升权重，引发众多跟踪这些指数的投资机构不断加大对A股的投资力度。
通过统计可以大致估算出近年来北上资金流入A股的整体节奏如下：
（2020年为截止6月的数据）
北上资金偏爱何种配置风格？
下表为2017年以来，通过年度观察来看北上资金买入A股股票组合的整体风格对比。从统计数据可以比较明确地得到以下几点结论：
1.盈利能力是北上资金买入A股股票的一个核心控制变量，北上资金明显偏爱的是高ROE这种具有较高盈利能力的股票。
2.成长VS估值！高成长性是北上资金追逐的方向，在购买高成长股票的同时明显提升了估值的容忍度，也就是说外资宁愿以较高的成本（估值）也要追逐那些预期未来具有较高成长性的股票。
通过下面这张图我们也可以观察到，之前成为外资重仓股的某公司在2019年遇到ROE明显下滑，公司治理出现问题的时候，外资出现了非常明显的撤离。
总结而言，从大类因子风格的角度来看，北上资金明显偏爱那些高盈利高成长的股票，与此同时对估值的容忍度是较高的。
北上资金因子具有一定的选股效果
通过量化多因子的方式将北上资金的行为构造出了两类因子：北上资金持仓因子和北上资金增量因子。通过研究发现，无论是北上资金持仓因子还是北上资金增量因子对选股而都具有一定的阿尔法效果，对比来看北上资金增量因子的选股效果更加稳定，而北上资金持仓因子的波动虽然较大，但其收益也相对较高。
总体来说，随着北上资金的不断流入，外资已经成为影响A股市场风格的一股重要力量，北上资金的行为模式值得我们认真研究！