本文约7000字望耐心看完，对得起自己投资的血汗钱
贬值的现金
赚钱分为主动收入和被动（睡后）收入，前者用劳动获取、后者用钱生钱帮你获取；
有句老话：前半身用身体去换钱，后半身用钱去换回身体（健康）。现在的10万相比于20年前的1万，为避免没有劳动力时不能再获取金钱而导至后半生穷困聊到，再者赚到的现金受GDP和CPI的增长不断贬值，仅仅存银行获得利息已经抵御不了通胀，更多人选择了理财。
在国内理财知识并未在义务教育阶段开始普及，大多理财的方式存在于银行理财产品、黄金、基金、房产，然而这些方式还是抵御不了通胀。GDP和CPI的增长平均在6%+2%之间以8%左右的速度在贬值。
财富积累方式
银行保本理财产品约4%（未扣除手续费）、黄金在2010年330元每克现在在战争的情况下500元/克12年年化收益3.5%.
基金定投先不说赚赔先付1.5%的手续费，基金经理是按年收益率排名这就造成了用别人的钱去冒自己的险成就自己，去主动买入自己认为能上涨的公司（简称主动基金），再者牛市时买基金的越多越是在高处疯狂认购，基金经理也被迫在高位继续买入股票，越是在下跌低位时疯狂赎回，同样基金经理也被迫在低位卖出股票。本人试过在银行开了2个帐号定投了5年，每月定投1000元一个陪另一个赚5000元刚好抵消。
房产是目前大多数人财富增长的方式之一，适合有资金实力的普通人。以一线城市深圳为例2000年约4000元/平现在8万年化收益率15.3%，2000年GDP总量超10万2021年114万年化增长12.2%。显然这是在房地产作为经济支柱和买对城市的情况下，如果买在别的城市就不好说了，就算是北京年化增长也只有8%左右也是跑输通胀更不用说别的城市了。在目前房住不炒的情况下，想和以前一样短时间内爆击是相当有难度了。（远离商铺、公寓）
适合普通人的理财投资还有一个就是指数基金，指数基金就是基金公司把一些上市公司按各百分比划入一个范围形成一个的波动指数后不再买卖（被动基金），指数基金分宽基指数、窄基指数。宽基指数覆盖行业广公司多，代表的有沪深300、中证500、深证红利等。窄基指数是指某一行业的指数基金，如医疗ETF、酒ETF、互联网ETF等。其中最适合投资的优选对象是宽基数，如沪深300etF是沪市和深市里几千家里优选出来的300家上市公司，就这代表了超过所有上市公司的平均值，而GDP的大部分都是由上市公司带来的，因此这300家超过总平均上市公司的优秀企业的增长率也会超过GDP的增长率。
更有意思的是这300家公司每半年都会进行一次调整，将增长不好的企业剔除将盈利更好的企业纳入其中，使指数永远是最强永生不死。沪深300ETF从2013年2650点到2021年的4940点，期间持有不动算上分红年化收益率9.8%，而GDP从2013年的56亿到现在年化增长8.2%。
别小看这1.6%的年化收益，拉长时间看挺吓人的。
这是在买入就持有不动的情况下，投资指数如果简单的看市盈率来定投买卖收益将会大幅提高，比如沪深300ETF在20-25倍市盈率时开始分批卖出，在15倍以下时开始定投买入越低定投的金额越多。目前是12的市盈率，只要不被市场的恐慌吓住，收益稳稳的。
如果有能力选择上市公司中的优秀公司，并以合理价格之下买入，和公司一起成长那收益率将一定超过指数基金不少。拿腾讯来说18年459倍年化收益率40.5%，茅台不用说了，泸州老窖24年分红再买入后年化收益率18.97%。这需要一定知识的积累和对公司的分析能力，普通人短时间内很难做到。如果本金1万元，能做到15%的年化收益率，通过40年的时间复利下来，收益超乎想象达267万。
股权思维
寻找优秀企业的前提首先要有股权思维，买股票就是买企业的其中一部分股权要有股东意识，买企业就是买该企业未来存续期内自由净现金流的折现。
伴随企业一起成长，分享企业创造出来的净现金流，只有企业不断真金白银的赚来净现金流，企业的市值才会不断增长。
巴菲特说过，假如股市5年不开门你还会买这个公司的股票吗？
我们入股一家公司后该关注的是企业的盈利能力有无变化或减弱、销售利润情况、产品布局变化和公司未来战略。
买股票不是为了去赌场每天交易（赌场的VIP客户），不是等着接盘侠出高价来买，不是买了后看第二天的涨跌来判断自己买的对错。
为什么选择价值投资与企业一起成长赚企业成长净利润增长的钱，我们只要站在巨人的肩膀上就可以了，美国1百多年的股市历史成就了十多名投资大师年化收益率在18%-29%之间，他们有极度分散派、集中持股派、烟蒂派，巧合的是他们都是价值投资以企业内在价值为标准进行投资，之前文章也有详细说过：1984年哥伦比亚大学——格雷厄姆—多德式的超级投资者们 没有什么K线技术之类的投资成功的大师，就是有也是在5-8年间就破产，经不起市场长时间的检验。因此我们只要选择经过长时间检验能走向成功道路的方式就可以了，去做对的事！
有人问巴菲特，你这么赚钱为什么人们不学习你的方法呢，巴老回答：因为很少有人能愿意以每年这么慢的速度增长财富！
优秀企业特性
首先企业得赚钱那么第一指标就是ROE净资产收益率在15%以上，也就是巴菲特常说的：如果只能选一个指标那就是ROE。
这些赚来的钱是真金白银的到口袋，然后再继续扩大投资增加竞争力，再投资的收益率也大超过无风险收益率。
巴菲特：理想的企业是能够获得非常高的资本回报，并且能够以这种高回报持续使用大量资本的企业。我的意思是，这变成了一个复合机器。随着时间的推移，你可以以相同的回报率不断地重新配置资本。但这样的企业非常、非常、非常少。
我们会更喜欢可以在盈利的基础上继续重新投入资本的企业,但就像我说的，这种生意太少了。大多数大公司都能赚很多钱。但它们不会有大量的机会来用增量资本来赚取高回报。
企业能占用上下游大额的资金（相当于无息贷款），维持目前盈利无须再投入大量资金（不更新购买设备、收购新公司原有盈利就下降，到头来公司资产就只剩破铜烂铁），能用更少的资产产出更多的利润，同行很难超越给你再多的钱也竞争不了，企业利润在可见的未来10年内能够稳步的增长等等这些都建立在有一个好的商业模式下
都是再投资，但一种生意是被迫投入更多的钱以避免在竞争中被落败，另一种是清楚的知道投下去的钱会变成更多真金白银回流回来--我们规避前一种生意，寻找后一种生意。--巴菲特
这样的企业有独特的竞争优势有一条看不见的护城河，竞争者难以跨过护城河进入城堡，城堡内又有德才兼备的管理者，并且在不断的加宽河道和开拓新的疆土。
品牌优势有提价能力，消费者愿意付出比同类品更高的价格购买。产品差异化，不会形成激烈竞争同行也不容易模仿。地理位置、技术壁垒和特殊牌照等，我有的别人没有用多少钱都买不来，上游可以赊账下游先付款再发货或服务。
管理层优秀吗，主要看他们以往说过的话是否都实现了还是就当时吹吹牛，一路走来遇到困难的处理方法，看他们以往的战绩和同行对比，诚信、正直放在第一位，以及对股东的行业。
管理层有问题的企业坚决不投，一家公司领导管理层过去存在诚信或以金钱为目的私下行为，你还会拿自己的血汗钱入股去赌他以后应该不会了吗。
巴菲特：你如果在厨房里发现一只蟑螂，你很快就会再遇到它的亲戚们
理解企业
巴菲特说过，做自己能力圈内的事，投资你能看懂的企业。
怎样算真正理解一家企业，这家公司售卖什么商品或服务、以什么方式售卖获取利润、今后能否持续的维持和增加利润、同行降价销售会带来业务蚕食吗、目前竞争格局是什么样、资本携巨资来竞争是否会受影响及影响程度多大、是否容易被新品技术替代、要是给你足够的资金你会与他竞争吗？公司的风险在哪里，这些风险如果发生了，影响大吗？
段永平:商业模式经常要看的东西不外乎是护城河是否长期坚固（产品的差异化的持续性，包括企业文化），长期毛利率是否合理（产品的可替代性），长期的净现金流（长期而言其实就是净利润）是否满意。
用大量的时间去阅读行业，了解回答这些问题后，我想应该能算看懂一家企业了。只有在真正理解公司后，才会在每天各种谣言小道消息满天飞、市场大恐慌时坚定持有公司的股权。
知识和财富一样也是日复一日积累复利的，每一次分析企业都会有新的收获，公司看得多可对比的对象就越多，就能知道哪些企业更优秀，每天都比昨天聪明一点点，构建成一个永远有用的知识库。
真正重要的是，投资者是否了解自己的局限和优势，只在自己擅长的领域寻找机会，找到机会就下注，否则就不参与。很多生意太烂了，根本别碰。只要不碰它们，就成功一半了。——巴菲特
企业估值
当找到有竞争力的优秀公司和德才兼备的管理层后，就差一个合理的价格了。
这家企业值多少钱，他说8元就值8元吗，如果我们要还价心里首先得有一个合理的估值，贵了我就不买等打折时便宜了再买。
闭上眼睛想想10年后的样子，理解企业后给企业估值就不是难事了，就知道企业未来3-5年内每年大概增长多少净利润，再以无风险收益率（10年期国债或银行保本理财）的倒数为市盈率1/3--4%=25--30，即4%的收益率需25年回本。
那么是否当无风险收益率低至1%或负利率时，市盈率就可以取更高呢，巴菲特说过：负利率和低利率不能持久运行，不能保证在未来三年也是同样的利率，因此在心里是有一个最低的下限的也就是2%的无风险收益率。而我们为了安全边际就算2.1%也是取3%做参考
市值=净利润*市盈率，假如当年净利润100元那么他的合理估值就是2500元，每年以15%的速度增长三年后净利润152元合理估值就是3802元。
无论是格雷厄姆还是巴菲特都是以赚取无风险收益率的2倍作为比较 详见之前文章：格雷厄姆选股方法
即8%为基础，也就是12.5的市盈率25的一半，合理估值的50%为买入点。
三年后合理估值的一半买入，也就是3年时间赚1倍的收益，年化收益26%。如果长期能达到此收益率将是大师级水平了，即使达不到我们也预留了部分安全边际4年1倍也有18.9%的收益，5年则是14.8%，时间是好生意的朋友，烂生意的敌人。
说到安全边际，巴菲特说过企业利润增长是最好的安全边际！
即使你价格买高了，也会被利润的逐年增长所覆盖，让去年的高价变成今年的合理价格或低价。
举个例子：买入时企业利润10亿30倍的市盈率市值300亿，第二年利润增长20%12亿25倍市盈率也是300亿（当时的买入价变成合理价了），第三年还是增长20%14.4亿25倍市盈率下360亿市值，而此时你已经赚了20%。
反之如果买的企业利润是不增长或逐年下降的，那么当时买的认为便宜的价格，随着企业的市值降低也会变成将来的高价格。
巴菲特：内在价值没有什么神奇的数字。内在价值是一个范围。查理会说出一个与我所说的不同的数字，但如果我们现在把它们写在一张纸上，我们的范围会很相似。但它们不会完全相同。
企业盈利的增长一定会推高市值的上涨，但是不代表马上就会实现也有可能在三至五年后，因此巴菲特说过，观察投资收益最好是三五年为一个周期。
如果你对企业判断是对的或着估值相差不大，我们的成本高低影响只是在未来盈利多点少点的问题。
有兴趣的可以看看之前的文章：巴菲特1991年—谈企业估值
机械式买入
三年后合理估值的50%和当年合理估值的70%买入是基本相同的（在判断年增长15%的情况下）
当对企业有了合理估值后，买入就是简单的机械化操作了，无论买入卖出都要有详细的理由和计划，否则容易犯错。
人是情感动物情绪容易受到外界各种消息和身边人的干扰，心魔会让你容易产生随机交易。如看到上涨怕错过就追高买入，听到小道消息或急跌以为公司有问题了急忙卖出。
我们反而需要利用这些利空、小道负面消息来为我们服务，当独立思考后这些消息没有对公司有大的影响核心竞争力没有改变的情况下，人舍我取。没有坏消息哪来的低价格给我们机会买入呢，应该谢谢那些放利空消息的人。
巴菲特：优秀的企业伴随短期内可以化解的危机时，就是个非常难得的好机会，这时候如果不下重注那就是疯了！天上下黄金雨时，该拿桶去接，而不是勺子！你只需要每一年或两年得到一个好主意。
格雷厄姆说过，市场就像一个摆钟永远在向左和向右摆动，中间则是合理估值，我们只要在向左时买入等待市场过分热情时在右边时卖出。
巴菲特总是见意投资者适度的分散投资，最好是在6-7个投资对象最多不超过10个。一旦多了你就会无法聚焦，不能更深入的了解你手中的公司，从而使确定性下降。
巴菲特自己是设定40%为单一投资公司的最大比例，也就是确定性最高企业的投资比例。
巴神在1990年斯坦福大学演讲中有一段话说：“投资者应该只去做那些你认为值得投入大量金钱的事情，如果你不想投入很大，那它就不是一个好项目，那么就不要去做。除了某些套利交易，如果我不打算投入我全部财产的10％，就不会投入哪怕一分钱。因为如果我连10％都不愿投入，就说明那不是一个好项目。”
设定准备买入该公司占你总投资额的多少占比，根据对企业的了解和盈利的确定性来设置。
如计划买入共15%，三年后合理估值的70%开始第一次买入5%、下跌到估值的60%再买入5%、估值的50%时最后买入5%。也可以按照金字塔加仓式，下跌后买入比上一次多如共20%的情况下，可以5%、5%、10%。
当然这样肯定也有不好的一面，没买够就一路涨上去了，这时我们切记不追高严格按计划实施，即使没达到仓位要求也没关系。最起码我们是盈利了，好的企业也不是就只有一家，不是吗？
投资永远是和现金、理财等各公司比较，选取确定性高收益率高的标的。
我们也别想着一定要在最底部再买，没有人能预测到哪里是底，除非是疯子、骗子。
巴菲特：你抄不到底，也没人能帮你抄到底。一只股票，买的时候就做好准备了，下跌50%，下跌再多，也不怕，只要公司让人放心，跌多少都不怕。伯克希尔的股票历史上有三次下跌了50%。在不同年代，一共有三次。
遵循三大原则：不做空、不用杠杆、不预测股价
你知道公司不赚钱甚至亏损远远不值现这个价格，但你不知道他什么时候才会下跌也许是2年后3年后，巴菲特之前做空盈利三次还不够一次亏的。
市场是疯狂的，格雷厄姆比喻为市场先生是个疯子，有时极度的恐慌有时极度的乐观。你更本没法预测他的习性，低估之下还有更低估和黑天鹅的出现，中银蓝油宝事件（负数的油价）、教育政策等都是永远不能上杠杆的教训。
确保当离奇的事件发生时你还在市场上，如果没有杠杆，如果事物的估值没有那么疯狂，随着时间的推移，证券市场不会对你造成伤害。——巴菲特
傻瓜式卖出
卖出也是一样设置当年市值到达3年后的合理估值时开始分批卖出，达到3年后合理估值150%时全部卖出。或着滚动市盈率达到50时开始分批卖出，算作收益率只有2%（1/50）了比银行理财都少不少了。
还有另外2种卖出是因公司核心竞争力变坏或减弱，和发现了更具有性价比的标的。
我们无法赚到股市里所有的钱，买到最低卖到最高点这是所有人的梦想，但是没有一个人能做到偶尔能做到的也只是运气罢了，但如果把运气当实力的话市场将会给他一个很好的教训。
到达计划内的卖点后，卖出后上涨短期内看似少赚了不少，但是如果一个月或几个月后回头看你会庆幸自己当初的果断的卖出是多么的正确。
比如之前的公牛，市场很疯狂北向资金也一直在买入价格230元当时市盈率54倍，即然他们想买我就做个好人全都卖给他好了，后来上涨到250元看似卖亏了，几个月后回头看感觉当时是多么的英明的决策。
什么机构、主力方向、基金社保作为参考都是基于幸存着偏差，对的时候大肆宣扬错的时候低调再低调。我们只需关注企业的内在价值是否高估，企业的利润增长是否超过预期，市场情绪高涨达到计划内的卖点就傻瓜式卖出。
价值投资不是一定要长期投资，长期和短期只是受股价快速上涨的被动结果，假如短期一个月内到达了卖出的目标价，也会毫不犹豫的选择卖出。
最难的持有阶段
为什么说持有阶段是最难的，期间会受到无数的诱惑哄骗你丢掉你手中的筹码。
股市每一秒都在报出不同的价格诱惑你下场交易，让你感觉总想去做点什么才会踏实，赚了点就跑吧万一又跌回去了呢。
巴菲特说：有的人过不了恐惧的心理关，过不了这关的人，别碰股票，无论买卖，都会踏错节奏。
又出什么政策了公司和以前不一样了我是不是该先卖出观望一下，股价大跌肯定是机构提前收到什么消息了不然不会无缘无故的这样。
沃伦·巴菲特：遭遇下跌百分之二三十的年份，甚至更糟糕的年份，对一个股票投资者来说是家常便饭。如果股价下跌百分之二三十就令您情绪紧张、财务压力陡增，那我建议您最好离开股市。有句老话说"食得咸鱼抵得渴"，怕渴的人，最好还是先考虑一下要不要吃这条"咸鱼"。
自己的股票好几次了上涨后又下跌，我是不是该和别人一样做T拉低成本呢，不做差价感觉少赚了不少钱。
如果你天天盯着股价，股市每时每刻都让你备受煎熬，最终因某一句话某一个消息让你做出觉定丢失筹码。
巴菲特说：投资成功不需要你很聪明，但需要很有耐心，投资中最容易做错的事，就是因为压力或诱惑，放弃自己的原则。相反，成功的人也都在做一件事，就是坚守自己的能力圈。
股价低估不代表马上就会上涨，甚至一年二年后才会估值修复，当其它公司股价、你朋友的股票纷纷上涨，而你看好的公司一直萎靡不振甚至继续下跌，时间短还好一但半年一年都这样就会对自己对公司产生不自信，怀疑是不是公司真的和别人说的一样有问题不行了走下坡路了。
会产生换股的想法，去换那些大家都看好的上涨的公司，往往换股都是很容易换错的，那些大家看好一路上涨资金抱团的股票其实都大大透支了未来的盈利，股价过分高估了去做接盘侠了，换来的公司高估后下跌，反而之前的公司上涨了。
买股票就是买企业的一部分，因此只有真正了解公司把注意力放在公司的盈利和竞争力上，才会在恐慌下跌中独立思考保持理性，伴随企业一起成长。
经验总结
投资和人生一样不是每次都顺风顺水的，在做对的事情中肯定会出现做得不对的事错误的事，在前进中去改变小的错误，不断的修改适合自己的投资体系，如在2021年有总结中提到的要改掉随机交易和换仓的毛病，总结对的经验和错误的教训在未来的投资中少犯错、不犯错。
相比从你自己的错误中汲取教训，最好从其他人的错误中学习——巴菲特
当你已经悟到对的理念和投资方法时，下一步就是去做到坚持执行，当一套投资体系能被重复做到多次穿越牛熊十年都能获得不错的收益，那么就已经得道是找到正确的投资方法了！
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