企业分析
1.经营模式：
公司自己培养设计研发团队，一件衣服的灵魂就是设计，买衣服重要的是第一眼缘好看。
设计好之后采购面料然后开始生产，生产分二种方式：A是一部份自己生产部份委托加工占23.77%，B是完全委托加工占76.23%这个的方式可以减少公司的资本投入建厂房设备等支出，轻资产业务模式能有效的控制成本让资金有效的利用。
生产出来之后就是销售了，销售模式有三种：直营、加盟经销、电商。一般一个新品牌出来之后都是先由公司开设自营来培养品牌如RA男装目前10家都还是自营，成熟之后再开放加盟。
2.竞争力：
品牌：年报显示公司2016-2019，行业销售利率第一，利润总额15名，获得多个奖项。2019年年报显示有45万VIP，当然这个VIP忠诚度存在质疑，可能有一部份是第一买为了折扣免费队的会员。从毛利率75%来看，品牌忠诚度和粘性应该还是有的。
研发能力：
有强大的设计师团队，内部不断培养，2020年研发人员增加191人，研发人员占总员工人数的8.49%，研发投入占营收2.21%。
轻资产业务模式：厂房设备不用折旧，低投入运转可以更有效的利用资金进得扩张和开设新品牌，维持目前利润不用太多资本支出，未来增设新品牌也不用扩建厂房设备。
至于年报里说的，营销网络和供应链管理能力一般般吧。
未来发展：专注时尚领域、聚焦品牌价值，打造具有国际竞争力的产业集团
内生外延，尝试自创或引入新的品牌坚守创新品质，优化设计师团队，加大研发投入。
经营计划：1.寻找符合公司战略目标并购标的，丰富品牌矩阵。这句话连续3年年报里都有写，看看就可以了。估计还没找到
这个重要了：2021下半年推出适合新一代年青人的新品牌。
要点：
2020关联交易：租赁董事长马瑞敏的办公楼979.58平米，费用为143万元。价格市场价
2021年4月27日通过限制性股票激励计划，共509.8318万股占总股本1.06%，此次共授予102名员工441万投，10元/股。
考核目标，以2020年基数为基础
2021年营收增长大于15%或净利润增长大于10%
2022年营收增长大于35%或净利润增长大于22%
2023年营收增长大于62%或净利润增长大于40%
团队：董事长，副董事长、总经理、副总经理、供应链总监、创意形象总临，都是公司元老级人物经验丰富，薪资在90-120万之间。
个人看法：
服装是市场空间比较大的行业至少百亿以上，特别还是女装比男装空间大，是一个不会消失的行业也是不可替代的行业，但是目前处于竞争激烈状态集中度低，没有头部企业胜出占大部分市场份额，这个行业也确实很难有集中度提升，每个人喜好不同。市场进入门槛也低，请设计师、代言人、打广告一个品牌就出来了，不过一个品牌的培育期至少得3年以上才会得到市场的认可。市场跟新迭代也快今年流行的明年可以就不流行了，看现在很多小年青流行穿汉服了。
$地素时尚(SH603587)$ 有强大的研发团队加上有一点点品牌影响（高毛利率，$江南布衣(03306)$ 江南布衣65%左右），加上代加工的轻资产运作，每年门店增加50家左右，男装加速发展和线上份额的增加加上下半年推出新品牌，净利润保持年增长10%是能够做到的。公司也给管理层股票激励的时候，考核的目标是到2023年净利增长40%，复合增长12%。不过新品牌的投入前几年的广告及品牌推广费会增加不少，从而减少净利润，目前销售费用9.9亿占营收比为38%，这个比例还是有点高的净利润是6.3亿，目前的大头是租金2亿、薪酬2亿、广告1.3亿、商场费用2亿。
公司卖出收到的钱是真金白银，公司维持目前的利润可持续，维持当前的盈利还需不少的资本投入。加上只有研发这个竞争力，只能给出15-20倍的市盈率。
4个品牌平均单店营收235.5万元，每年算他增加50家新店，等于增加营收1.1775亿，24%的净利率，净利润增加0.2826亿元。2020年的净利润6.3亿，等于增长4.7%。
三年后估值2023年保守每年10%增长
6.3*1.1*1.1*1.1*15=125.77亿/总股本4.81亿=26.14元
6.3*1.1*1.1*1.1*20=167.7亿/总股本4.81亿=34.8元
风险：市场竞争格局激烈，品牌培育期长，行业市场集中度低，国际品牌竞争压力
设计研发能力无法把握和创造时尚潮流
经销商退出风险，经营业绩受反常气候影响如：暖冬
公共卫生事件