段永平投资语录：远离杠杆，坚守能力圈

1、任何时候都不应该用margin！

margin是特指用股票抵押借钱。用margin是很危险的，一个回调就会逼着你卖股票，有时候真的会逼着你裸奔的。举债的概念不完全一样。长期低息的债券（比如五年十年）只要不是比例过高，对有些企业是可以接受的。很多企业都有长期债券，大部分也能用好，但即便如此，也还是有企业会因此出问题。2022-03-26

2、网友：不用margin，很难爆仓吧。不过很多大家伙可能都没好好听段学长和老巴说的：不做空，不用margin

段永平：大家伙用margin的例子很多，历史上非常著名的也不少。难以理解！

网友：是啊。芒格不是都用margin破产过一次么？经常被老巴嘲笑。

段永平：只是差点破产？嘲笑倒也没有，取笑确实有的，至少我在股东大会听过一次，但居然别人似乎都没笑。那次芒格在回答问题时说，我们可以非常集中，巴菲特在旁边补了一句：是的，有时候会超过100%. 当时我一下就笑出来了，但全场似乎很安静。

那是玩笑，也是自嘲，说的是同一件事情，就是70年代他用过margin，而且差点就完蛋了。2022-03-16

3、赚了一笔很奇怪的钱其实是指我不知道哪根神经起了主导作用，莫名其妙地买了几十万股XOM，买了以后一路跌，也不敢加仓，今天彻底解套了。能力圈以外的东西最明显的标志就是，狂跌的时候也不敢加仓，解套就卖了。当我跑到能力圈以外的时候，和散户并没有区别。2022-03-09

4、网友：请教大道，如何能尽量避免“你觉得你懂了，实际上还没懂”这种错误呢？真的不懂相对容易分辨，但就是这似懂非懂害死人。

段永平：你最后会成为你本该成为的那个人可能就是这个意思？不过，多数人的问题不在这里。另外，“懂“的意思差别也很大。很多人一辈子都努力在”懂“市场，我只是想办法搞懂某些个企业，难度差别非常大。搞懂市场是Mission impossible! 懂了吗？2022-02-18

5、网友：段总您好，不做空，不用杠杆已经理解的很透彻了。不懂不做这块比较迷茫(以为知道能力圈边界实际上不知道)，我以为自己懂了，实际上不知道懂没懂，请段总指点？

段永平：你只要一直本着不懂不做，你就会少犯错误，时间长了你的结果自然比你不懂也做要好很多，这是要做对的事情的范畴。如何搞懂是如何把事情做对的范畴，如果实在是搞不懂，就什么都别碰，把钱存银行，表现可能比大部分人强。2022-02-18

6、网友：之前有个朋友说用杠杆比喻企业贷款！感觉理所当然！

段永平：其实我们公司也不用贷款做生意（偶尔有一点点周转需要）。我们是明文规定不贷款的公司。我看到很多公司都是倒在了借贷上，尤其是在犯错误的时候，很多人一时意识不到，于是会借很多钱来放大自己的错误，最后连回来的机会都没有。难道大家最近没看到那些个活生生的例子吗？房地产行业好多这种例子啊！我以前有个做房地产的朋友，我曾经跟他说过若干次，你们借贷太高，早晚有大麻烦。人家的理由是，这个行业都这样啊…。好吧，希望你属于运气好的那个。很多人说，你们不借钱发展速度会慢很多。慢点有啥问题？谁在乎呢？

网友：大道，借钱（会产生利息）买股票，是否在做不对的事？

段永平：借钱和用margin是完全不一样的事情。用margin的意思是你用你自己手里的股票抵押借钱买股票，大跌的时候很可能会触发margin call，券商很可能会逼你卖股票还债的，所以用margin买股票时间长了是有机会一夜回到解放前的。借钱的含义则要宽泛很多，比如发行30年债券，年息2.5%，有这样的债券我绝对愿意借来投资股票啊（比如苹果）。

网友：大道好，您的这个“比如”除了苹果，可以包括茅台和腾讯吗？

段永平：30年债券我觉得可以，但不意味着你就一定赚钱。而且这种债券都是大企业才能借到的，大家就别琢磨了。顺便澄清一下，如果有那种10年以上的低息企业债券，我们应该还是愿意发的。2022-01-23

6、网友：如果你懂投资，你不需要杠杆，如果你不懂投资，你更不应该用杠杆。大道经典语录。

段永平：其实这话是老巴说的，我觉得这话说得非常好！2022-01-22

7、网友：买房可以贷款，买股票为什么不可以？利率都差不多

段永平：margin的意思是用股票抵押贷款，股票一跌你就玩完了。你看看多少悲惨世界的案例就应该明白了吧？2022-01-22

2022段永平“不做清单”语录