全国医院医疗市场保持较快增速，高等级医院资源显著稀缺。根据卫健委
《中国卫生健康统计年鉴》发布的数据，全国卫生总费用自2010 年的19980
亿元增长至2019 年的65196 亿元，年复合增长率14.04%，保持了较高增
速。其中，全国医院总数量自2010 年的20918 家增长到2018 年的33009
家，年复合增长率为5.87%，三级医院年复合增长率8.94%，显著高于平均
增速。截至2019 年末，三级医院数量占比仍仅为全部医院总数的8%，但
却承担了23.62%的诊疗和38.42%的住院需求，且三级医院的病床使用率超
97.5%，国内能提供高质量医疗服务的三级医院处于显著稀缺状态
这种稀缺性纵然在北京也是如此。好医院人满为患。普通二级医院，社区医院门可罗雀。
西安国际医学中心医院，拥有5073张床位。算是西安最大的三家医院之一了。
这个医院属于一家上市公司，名字叫做 - 国际医学。
官方网站的介绍是这样的，
自1993 年公司上市以来，百货零售一直是公司的主营业务，2011 年公司全
资收购西安高新医院有限公司，公司主营业务变更为医疗服务和百货零售。2018年，公司将全资子公司开元商业有限公司100%股权出售给银泰百货有限公司，剥离百货零售业务资产后，公司成功实现整体业务战略转型，公司主营业务为大健康医疗服务和现代医学技术转化应用。
西安国际医学投资股份有限公司以大健康医疗服务和现代医学技术转化应用为主业，于1993年8月9日在深圳证券交易所挂牌上市，简称“国际医学”，股票代码“000516”，是陕西省和西北地区第一家上市公司。
新时代“健康中国”战略助力医疗产业升级，国际医学整合资源发力医疗主业，已形成“一个国际医学集团，三大医疗服务院区”的架构。
西安高新医院院区：于2002年开诊，位于西安市高新区团结南路，是中国首家非公有制三甲医院，医院一期建筑面积5.2万平米；二期项目新增建筑面积12万平米，总床位1500张。医院神经内科为国家临床重点专科建设项目、陕西省优势医疗专科；心血管外科等为省级医疗特色专科；急诊医学科为陕西省临床重点专科培育项目；妇产科、医学影像科为西安市医学优势专科。
西安国际医学中心院区：系符合国家三甲标准和国际JCI认证标准的大型医疗综合体，位于陕西省自贸区中心片区西安高新区西太路中央创新区。西安国际医学中心作为国际医学城核心项目，内设优势专科医院，设置52个科室；配置14个专业科室组成的综合诊疗院区、14个医技科室；建筑面积53.5万平方米，规划最大床位数5037张，已于2019年9月25日正式开诊。
这家医院有多大呢？我们来看一组数字就能理解，
全国前十。
而且最重要的是：
受益于军改，西安国际医学中心医院从部队医院引进了大批国内顶尖的专科主任，打造了一支优质的医护团队。西安国际医学中心医院医疗团队由国内知名专家、教授作为各学科带头人，现有医护人员3400 余人；专科医院院长、科室主任等学科带头人均在全国知名三甲医院工作5 年以上，50%以上来自西京、唐都医院；护士长队伍中80%以上具有在西京、唐都医院5 年以上工作
经历；曾、现任省级以上主流学术团体主委、副主委、常委150 余人。按照国家三甲医院的人员配置要求，西安国际医学中心医院已经有医护骨干人员，后续只需配备基础医务人员。
商洛国际医学中心院区：是按照国际JCI认证标准和国家三级甲等综合医院标准建设的一座集临床、康复、科研、教学、培训于一体，专科特色鲜明的区域性国际医学中心，由妇女儿童医院、康复医院和以神经中心、肿瘤中心、心胸中心、眼病中心等特色专科为主的综合医院组成。医院规划总建筑面积22万平方米，规划最大床位1800张。
2018年4月，公司出让旗下百货业务100%资产，彻底转型为纯医疗服务企业。
这基本意味着主要看2019年，2020年2年的国际医学的增速和数据相对比较有意义。
2019年5月14日,明晟公司（MSCI）公布了2019年5月的半年度指数审议结果，国际医学（000516）入选MSCI中国A股在岸指数成份股。
2019年7月19日，西安国际医学中心投用仪式在西安举办。
2019年9月25日，备受社会各界广泛关注的西安国际医学中心举行了简朴而隆重的开诊仪式。即日起医院的“心脏病、胸科、消化病、肿瘤、妇科肿瘤、脑科、血液病、骨科” 8个专科医院，另设的14个临床综合科室以及14个医技科室共90多个科室全面开诊，接诊患者。
图片是国际医学董事长 史今 女士。
另外， 国际医学还投资了康复医院，
西安国际医学康复医院建筑面积42.5 万平方米，床位3600 张，是一所集医疗、科研、教学、培训、康复于一体的全球超大专业康复医学中心，内设妇女儿童医院、骨科医院和康复、中医老年病医院等。康复医院是按照国际JCI 认证标准和国家三级甲等综合医院标准规划建设。2018 年5 月开始正式建设，预计2022 年投入使用。
总体来说，这是一家非常纯正的医院股。
公司经营以三级甲等综合性医院为主体的医疗服务业，公司旗下西安国际医学高新医院在陕西省内乃至全国享有较高的知名度与影响力。西安国际医学高新医院凭借其齐备的科室设置，高层次的专家与诊疗队伍，先进的医疗设备，成为全国第一家获批的社会资本兴办的三级甲等医院。旗下西安国际医学中心医
院作为国内最大单体医院，拥有中国中西部地区一流的软硬件实力，正处于业务快速发展期。公司的三大医疗服务院区完成布局，已发展成为国内大型上市医疗服务集团。
国际医学在过去几年，业绩一直比较差，可以说是亏损的。最近这2年转型医疗服务，聚焦医院的经营，从商业逻辑上来看，股价体现了转型的成效。不过这一切还需要时间去慢慢验证。
2020年财报披露，
1， 2020年度，西安国际医学高新医院实现收入79,868.45万元，较上年同期下降3.34%，净利润6,066.81万元，较上年同期下降48.23%。
在新冠疫情的情况下，收入8亿，利润6000万。实际的经营能力应该是1.5倍这个数字的。（至少）
日门急诊人数、出院人数再创历史新高，日门诊最高4,138人次，日住院最高1,086人次。
门诊工作量903,370人次，较去年同期减少10.57%；出院人数35,280人次，较去年同期减少18.23%。
其中，全院收治重危病人6,903人次，较去年同期减少600人次；出院病人手术操作（包括治疗性和诊断性操作）34,068人次，较去年同期减少0.88%；手术部手术9,813台，较去年同期减少5.01%；体检人数60,279人次，较去年同期减少6.96%；平均住院日7.9天，比去年同期增加0.2天；病床使用率85.8%，较去年同期减少14.29%；床位周转次数39.29次/年，各项重要医疗质量指标全部达标。
2，2020年度，西安国际医学中心医院实现收入72,055.87万元，较上年同期增长1181.06%，净利润5,279.56万元，较上年同期增长114.19%。
收入7.2亿，利润5300万。盈利能力非常强。这是9月份才开张的医院。
和晓楠和说的一样，这个医院火了。
2020年，医院各项医疗数据稳步增长，截止12月31日，门急诊量309,552人次，住院32,582人次，其中危重患者占22.81%，手术11,610台次。全年最高日门急诊量1,722人次、最高日收住量289人次、最高日在院患者1,550人次、最高日手术量91台次。
国际医学的第三个医院刚刚开始不久，
3， 西安国际医学商洛医院
2020年度，西安国际医学商洛医院实现收入10,436.63万元，较上年同期下降15.33%，净利润-3,089.29万元，较上年同期减少99.17%。
2020年医院诊治门诊病人116,305人次，较去年同期增加0.012%；诊疗出院病人10,789人次，较去年同期减少7.32%；病床使用率90.17%，较去年同期减少16.2%；全院共完成手术5,321台次，较去年同期增加4.08%。
商洛市，陕西省地级市，
商洛因境内有商山、洛水而得名，始名于汉朝，指上雒（县）和商（县）的地域合称。历史上商洛道（亦称商於古道）为秦驰道的主干道之一，为“秦楚咽喉”，是长安通往东南诸地和其他中原地区的交通要道。
2019年，商洛市下辖1个市辖区、6个县，常住人口237.91万人，实现地区生产总值837.21亿元，其中，第一产业增加值103.40亿元，第二产业增加值376.91亿元，第三产业增加值356.90亿元，按常住人口计算，全市人均生产总值35181元。2020年10月，被评为全国双拥模范城（县）。
整个国际医学的核心业务也就是这三个医院了。其他还有一些小的投资，包括和阿里巴巴合作了互联网医院等等。
2021年又和泰格搞了协议，估计是帮药厂做临床试验等服务。
从这些收入来看，国际医学旗下的几个医院都算的上市国内一流的医院了，
我们国家的平均参考数字：
综合医院平均年收入自2010 年的13906 万元增加到2018 年的23132 万元，年复合增长率10.89%；公立医院的平均年收入从2010 年的7179.3 万元增加到2018 年24182.9 万元，年复合增长率13.43%；三级公立医院的平均年收入则由2014 年的66383 万元增长到88411 万元，年复合增长率7.43%。相较于公立医院，非公立医院的收入规模虽然还有较大差距，但是增速更快。2014 年非公立医院的收入规模仅有2232.03 亿元，但是到2018 年已经达到5065.48 亿元，年复合增长率22.74%。
财务角度，2019年到2020年，有比较大的增长，不过这是在几个医院都刚刚开始营业的基础上，这个数据的可持续性和增速还需要后续观察。
医院经营的成本主要是医生护理人员的工资开销和设备，土地维护开销，折旧等等。好的医院完全不需要营销，口碑一旦形成，一传十，十传百。
从财务数据来看，国际医学的收入是在不断增长的， 但是截至到2021年第一季度，并没有实现盈利。扣非利润依旧是亏损的。
但是明显亏损在收窄。特别是自从2019年第三季度国际医学中心医院开业之后。 现在一个季度亏1.3亿左右。 估计很快就能看到盈利的曙光了。
2021年第一季度收入6.32亿。2020年全年收入才16.07亿。从经验上来说，至少是24-26亿收入在2021年。因为国际医学的医院逐步完善，口碑有了，设备有了，大夫医护人员都齐了，辐射到了整个西安和周边地区。
那么从国际医学的商业模式来理解，
1，有4个医院。当然要提高收入，就要提高医院床位和利用率和门诊量了。这个是可以不断改善的。随着很多设备到位，大夫招聘进，科室越来越完备了，自然医院床位利用率提高了，门诊量也会增大。
2， 医院的收入就是诊疗费用，开药的费用，手术的费用等。
目前医院的收入多数来自社保，所以我估计医院也会考虑如何去提供一些服务和药物，是自费的。把医院经营中自费的部分提高加多上去。
3，医院完备了，设备提高了，可以开通的服务自然会增多，科目多，收费的地方也会多一些。收入 vs 固定资产的比例会提高。同样这么多固定资产（包括土地，医院，科室设备，检测等）能够带来的收入就会高，资产周转率会慢慢越来越好的。
例如, 爱尔眼科 收入vs 固定资产，2020年是3.82倍。
通策医疗是：1.95倍
而目前国际医学只有：0.26
从这个分析来看，说明 - 国际医学还是有很多的提高和改善的空间的。
基于以上2点，其核算模式，我估计是和门诊量，病床数量和利用率挂钩的，
下面这张图是某个券商分析的，我觉得他这个估值模型还是有点靠谱的。
从经验上来说， 医院的经营好处在于，
1，长期，弱周期，可持续
西安市作为陕西省首府，汇聚了全省最优质的医疗资源，承担了整个省份高端医疗的重任。截至2020 年11 月，西安市三甲医院数量32 家，占陕西省三甲医院数量的58%。其中，民营三甲医院仅有2 家。2010-2019 年间，西安市总人口和GDP 也都保持了一定的增长。2019 年，西安市人口达到1020万人，相较2010 年的783 万人复合年化增长率达到3%，每年都保持了人口净流入。2019 年，西安市GDP 达到9321 亿，过去9 年年化复合增长率达到12.45%，超过全国GDP 的增速。
从经验上来说，优质的医院资源总归是全体老百姓抢的。尤其是三甲医院。
2，总体增速不会脱离当地GDP增速，人口增速太大
3，复合目前老龄化的趋势
弱处在于，
1， 医院经营盈利收到国家社保政策影响。医疗服务的定价会收到国家政策影响，太贵就会收到压制。
2， 如果太多盈利，有悖于医者仁心，恐怕会引起公愤，一旦有医疗事故，后续不好判断
2021年6月，公司公告称和泰格达成合作，
从合作内容来看，很可能是泰格把国际医学当做自己在西北地区一个重要的临床研究合作伙伴开展业务。这个侧面说明了国际医学在医院领域的成就，同时也是一种获取收入的手段。
公司2021 年限制性股票激励计划覆盖包括公司董事、高级管理人员、核心技术/业务人员(公司各医院的医疗专家)等545 人，设定的业绩指标为以2020 年度营业收入为基数，2021 年、2022年和2023 年实现的营业收入增长率分别不低于80%、160%和260%，按2020年收入16.07 亿元， 则对应2021-2023 年收入考核要求分别为28.93/41.78/57.85 亿，业绩高速增长。
策略：继续观察。
感想：
西安的晓楠同学让我认真的看一下国际医学，听说许多投资界的大佬都去参访过这个公司了。我这个后知后觉者也翻开了国际医学的财报。
医院门口的交通几乎永远是最堵的。虽然我很希望自己这辈子不要去医院，但是恐怕人生在世，总归是要去的。一想起这个事情，我的心便是一阵子悲凉。
$国际医学(SZ000516)$ $通策医疗(SH600763)$ $爱尔眼科(SZ300015)$
本文首发于2021.6.18
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