$巨化股份(SH600160)$ 巨化估值及制冷剂价格中长线分析
巨化股份本周五个交易日，4个交易日创盘中股价历史新高，三个交易日创股价收盘历史新高，趋势已定。
昨天发帖，说3月底是打压制冷剂最后的时机，到二季度就没办法打压了，今天得以验证，4月份空调排产计划出炉，同比两位数增长，在利好消息下，制冷剂板块逆大盘今天强势翻红，绝对龙头巨化股份，盘中再次创出历史新高。
下面把市场上有些利空，或者说担心的问题做一个整理，大致市场上存在以下几个观点:
1：有没有人会偷偷生产？
2：制冷剂是一个周期，价格涨上去，下半年还会下来，所以它的持续性不长
3：外贸价格远远低于内贸，所以制冷剂厂家的利润要大打折扣。
4：国家一个65%，那个65一旦放出来市场供过于求，价格会大跌。
这些似是而非的观点，影响了很多人的判断，因此目前存在一些分歧。
本人在此，阐明观点如下。
1,有人会偷偷生产，完全是杞人忧天。现在信息化社会，国家管控会非常严格，处罚也会非常严格，管控手段多种多样，这和10年前的二代完全不一样。其实举一个例子就很清楚，二代制冷剂R22很多家都能生产，但是原料级和od s用途22市场价格差了一倍，说明现在国家的管控手段是十分到位的，那些能够生产22但是没有配额的厂家，他根本不可能作为ods用途出售。因此三代制冷剂也是完全一样的逻辑，另外我们看最大的品种32，我查了一下，全中国总共能够有配额生产的厂家，一共是10家。如果连10家都不能管控下来，那我们国家就是原始社会了。
2：制冷剂是周期不假，但是因为配额的存在，这个周期的长度跨越可以10年甚至20年，是和以前化工周期半年一年的周期是完全不同的逻辑。就算是四季度淡季供需平衡，涨上去的价格也不可能下来。道理非常简单，因为四季度如果价格下调，那么下游肯定会进货作为库存，那么明年一季度高价销售受阻，厂家只要不是傻子，他就不会做这样的事情。到了明年后年这个逻辑都是相同的，所以价格只涨不跌，它的高度至少是4代成本价，6到8万以上。
3：外贸价格不能单单看今年头两三个月的价格，我们同样要看10年以上的大周期，去年国外因为担心今年配额涨价，所以他们囤积了很多库存，目前也就是消化库存，但是它不影响中长线的逻辑，全球空调数量保有量25亿台以下，中远期会达到50亿台的保有量，这些增加的量绝大部分是在发展中国家，他们的空调的保有量，目前可能只有百分之几或者百分之十几，从国际布局来说，只有印度会有少量的新增产能，80%以上的三代制冷剂都在中国，因此中长线外贸的价格会和内贸的价格趋同，另外我们国家出口退税，还有13%的退税，对于制冷剂厂家外贸的利润，不会差于内贸的利润。
4：现在的65%的配额是一个比较大的分歧，本人认为从国家政策的管控角度看，政策制定者最关心的是市场有没有足量的供应，而不是关心是否涨了1万块钱，2万块钱一吨，所以反过来说，只要市场有足够的供应，那么国家就不会去开放65%的配额，也就是说市场配额不够用的情况下，国家才会释放部分配额，而且也不太可能65%一下子完全释放，国家会根据市场的供需情况放出适量的配额，前提就是市场已经供不应求了，市场缺口出现，那就不是现在这个价格，再涨个几万块钱一吨是完全有可能的。另外不管国家配额放了多少，那还是在这些制冷剂厂家手中，提价逻辑和惜售逻辑和现在还是完全一样。
因此综上所述，三代制冷剂景气周期是一个非常长的周期，它的估值会达到一个合理的估值，20倍甚至30倍，是完全可以接受的。
另外对于巨化，它有4代制冷剂的布局，另外还有高端氟化工的布局。数据中心浸没液冷已经开始大规模部署。
所以巨化股价长期向好的涨势，现在才刚刚开始。