复合集流体是一种高分子材料和金属复合的新型集流体材料。
相比传统纯金属铝箔、铜箔集流体，复合集流体结构类似“三明治”结构，中间为基膜（PP、PET、PI等高分子材料），外两层为镀铜或铝金属膜，对应锂电池正、负极的铝箔和铜箔，复合集流体包括复合铝箔和复合铜箔。
复合集流体相比传统电解铜箔主要优势在于提高安全性、提高能量密度和降低原材料成本：
高安全性。复合铜箔在受到穿刺时产生的毛刺尺寸小，并且因为高分子材料层会发生断路效应，可控制短路电流不增大，以有效控制电池热失控乃至爆炸起火。
降低原材料成本、提高能量密度。基膜的高分子材料密度小，质量轻，通常价格也低于金属材料，因此使用复合集流体代替纯金属集流体能够有效降低材料成本，并减轻电池重量进而提高电池能量密度。
虽然目前复合铝箔已经实现量产，复合铝箔确实可以提升电池体积能量密度，但从降低电池成本和提高质量能量密度角度来看复合铜箔均具备显著优势，因此复合铜箔的商业化价值会明显高于复合铝箔，复合铝箔则可能更会在注重体积能量密度的领域应用，如高端3C、无人机等。
复合箔材市场空间：预计2023年为量产元年，假设22-25年复合铝箔渗透率分别达到0.6%/1.5%/2.5%/5%，复合铜箔渗透率分别达到0.5%/2.0%/5.0%/12.0%；22年复合铝箔/复合铜箔单价分别为2.6/4.6元/平方米，23-25年每年保持3%的降幅，对应25年复合铝箔/铜箔总需求分别将达到12.2/29.3亿平方米，对应市场空间分别为29.0/123.0亿元，22-25年复合增速分别为169%/282%。
相关设备市场空间：假设复合铝箔蒸镀设备2022年投资强度为约1200万元/GWh，复合铜箔磁控溅射/水电镀设备投资强度分别为3000/3600万元/GWh，超声焊接设备投资强度为400万元/GWh，并假设22-25年镀膜设备每年保持10%的效率提升以降低投资强度。25年对应蒸镀设备/磁控溅射设备/水电镀设备/超声焊接设备市场空间分别为6.9/45.5/45.5/11.1亿元，对应复合增速分别为133%/248%/248%/224%。
复合集流体正处于从0到1的发展过程中，众多材料制造企业因打样测试或产能扩建需要定制相关设备，设备环节本身就率先受益，而且行业设备处于不断升级迭代中，新一代设备生产效率有望大幅提升，复合集流体制造设备还存在升级换代需求。
目前已有复合集流体材料制造规划的上市公司已经超过10家，其中使用主流“磁控溅射+水电镀”的工艺路线的公司大致可分为两类：
第一类为镀膜材料的“跨界”企业，这类公司的传统主业领域一般与磁控溅射的镀膜工艺相关，如双星新材（光学膜、节能窗膜材料等）、宝明科技（触控屏ITO镀膜材料）、万顺新材（导电膜、节能膜、高阻隔膜）、阿石创(溅射靶材)、方邦股份（电磁屏蔽膜）等。
第二类为电解铜箔类的“跨界”企业，如中一科技、嘉元科技、诺德股份、铜冠铜箔等，电解铜箔企业在做PCB铜箔过程中的后处理工序与水电镀工艺有相通性。
重点关注相关标的：
1、设备环节：汇成真空（磁控溅射设备，已申报）、$东威科技(SH688700)$ （磁控溅射、水电镀设备）、$骄成超声(SH688392)$ （超声焊接设备）、道森股份（干法一步法设备）。
2、进展较快的复合箔材公司：$宝明科技(SZ002992)$ 、双星新材、英联股份。
3、传统主业受益的基、辅材企业：
4、估值水平较低、积极布局复合铜箔的电解铜箔企业：中一科技、诺德股份、嘉元科技、铜冠铜箔。（xusong888888）
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