日前，国家卫健委印发《血站新冠病毒感染防控工作指引（第二版）》，明确感染新冠病毒（重型和危重型除外），最后一次新冠病毒核酸检测或抗原检测阳性结果7天后可以献血；重型或危重型感染者，康复6个月后可以献血。
血制品行业短期受到防疫政策较大影响。
从供给端来看，防疫政策对于浆站采浆活动的影响主要体现在三个方面：
第一，部分浆站因疫情管控直接关停；
第二，献浆人员出行意愿下降；
第三，新浆站建设和验收工作推迟。
2022年以来，全国各地出现不同程度的疫情散发，并且管控措施在逐步升级，如重庆、贵州等中西部采浆大省采浆活动均受到了影响。此外，各企业部分新浆站的建设工作也出现了推迟。
同时疫情防控对血制品批签发和流通也造成影响。比如，因吉林疫情封控，派斯菲科批签发活动受到影响，二季度可售库存下降，收入与净利润出现小幅下降。
因此在血制品采浆、批签发和流通均受到疫情防控政策扰动的情况下，行业供给端承压明显。而不同企业基于自身浆站地域分布和应对措施的差异，受影响程度也有所不同。
从需求端来看，防疫政策对医院诊疗活动造成影响。
2020年疫情刚爆发的阶段，诊疗人次断崖式下降。随着国内疫情得到控制，诊疗量有所恢复。但由于疫情的散发，国内医疗机构诊疗人次仍未恢复到2019年疫情前的水平。
诊疗量的减少对血制品终端需求形成压制，血制品终端增长放缓。以血制品两大主要品种白蛋白和和静丙为例，白蛋白2022Q2医院端收入40亿元，同比减少1%；静丙2022Q2医院端收入11亿元，同比减少8%。
短期维度，疫情对血制品行业的影响正逐步退去，随着防疫政策的不断优化，血制品行业供给端和需求端均有较大弹性有待释放，各公司业绩也有望逐步改善。
供给端：随着采浆活动、批签发工作、血制品流通的全面恢复以及各企业在2020-2021年部分新批浆站的落地开采，预计自2023年起，行业采浆量将迎来新一轮增长高峰。
需求端：医院诊疗活动逐步复苏，血制品终端需求也将得到修复。
截至2022年12月8日，A股上市的5家血制品企业（天坛生物、华兰生物、$上海莱士(SZ002252)$ 、博雅生物、卫光生物，不包括派林生物）PB估值均低于5倍，板块估值达到自2020年疫情以来的最低水平。
整体来看，尽管医药板块前期由于超跌有了一定的反弹，但当前血制品板块依然处在历史底部。而随着防疫政策的优化以及供需弹性的释放，板块景气度有望逐步回升，血制品行业仍有较多投资机会等待挖掘。
长期维度，血制品持续向好的底层逻辑没有改变。
行业依然存在较大供需缺口，当前中国血制品行业的采浆量和投浆量无法满足市场需求，有充足的增长空间。
以第一大品种白蛋白为例，白蛋白是目前唯一可进口的血源性血制品，根据中检院批签发数据，2020年（2021年4月中检院不再披露批签发总量数据）中国白蛋白共实现批签发6071万瓶（2.5g/瓶标准规格），其中CSL Behring、Octapharma、Grifols、Baxalata（现属于武田）、绿十字等五大进口厂商共实现批签发3896万瓶，进口占比高达64%，国产厂商的白蛋白供给远远无法满足庞大的白蛋白市场需求。
又如，随着国产厂商的市场培育，中国静丙市场稳步增长，2020年静丙每千人用量为23.2克，如达到日本的静丙使用水平，至少需要近14000吨采浆，而2020年中国采浆量仅为8300吨，存在5700吨的采浆缺口。
中国和国际血制品行业仍存在较大差距。
中国浆站数量和采浆量体量相对较小。十二期间随着新批浆站的开采以及2015年血制品取消限价带动行业采浆意愿提高，2017年全国采浆量8,081吨，基本完成2011年卫生部提出的“倍增计划”。
十三五各省对浆站审批有所收紧，新增浆站数量较十二五显著减少，同时叠加疫情的影响，近3年采浆量维持在8,000-9,000吨的水平。
2021年全国在采单采血浆站共287个，相当于美国浆站数的27%，采浆量9,390吨，仅相当于美国采浆量的20%。
我国可提取品种少：我国血制品主要包括人血白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子三类，国外血制品则更为丰富，还包括蛋白酶抑制剂、酯酶抑制剂、抗凝血酶等品类，品种数超过20个（国内批文最多的为天坛生物的14个）。
皮下注射人免疫球蛋白（SCIG）、α-1蛋白酶抑制剂、C1酯酶抑制剂等品种在国外拥有可观的空间，但在中国尚处空白状态。
我国生产技术相对落后：低温乙醇法是我国血制品企业主要生产工艺，而欧美血制品龙头均已从低温乙醇法过渡到全层析工艺，利用层析法提取的静丙具有高安全性、低输注量、低杂质等优势，同时收率也将大大提高。
尽管中国血制品市场集中度也在向头部企业集中，但是横向对比来看，国内头部血制品厂商与CSL Behring、Baxalta以及Grifols等国际巨头还有非常大的差距。
2021年CSL血制品业务实现收入86亿美元，而国内收入最高的上海莱士仅有6.1亿美元（其中包含9.6亿元人民币的进口白蛋白销售收入，扣除后国内血制品业务收入最高的为天坛生物5.9亿美元）。
浆站方面，2021年Grifols在全球拥有366个浆站，超过中国287个在营浆站总和，国内拥有浆站数量最多的为天坛生物，2021年底共拥有74个浆站。
国家从行业准入、浆站设立、生产规范、产品进口等方面对血制品行业制定严格的政策。
2001年国家对血制品企业实行总量控制，不再批准成立新的血制品企业，血制品行业形成存量厂商竞争的现状。
血制品高壁垒、严监管、强规模效应的行业特性决定血制品市场份额将不断向头部玩家集中，强者恒强逻辑持续兑现。
天坛生物等头部企业在规模、血浆利用度和销售能力方面更具优势，行业竞争格局有望持续优化。
静丙含有超过100种IgG抗体，适应症广泛。FDA批准的适应症有8类，我国共批准了原发性免疫球蛋白缺陷症（PID）、继发性免疫球蛋白缺陷症（SID）和自身免疫疾病3类适应症，获批适应症偏少。
目前美国静丙用量达到267克/千人，而中国静丙每千人用量23克，仅为美国8%；价格方面，中国静丙价格接近600元，美国超过1000元，中美存在2倍以上价差。因此，中国静丙在价格和用量方面均有可提升的空间。
（1）华润入主，公司成为华润大健康版块唯一血制品平台。
（2）纤原等高毛利品种收入占比高，业绩表现更具弹性。
（3）外部华润积极助力丹霞收购，内部公司挖掘存量浆站的潜力并努力拓展新浆站，十四五期间公司采浆量有望跨过千吨门槛，潜在浆量弹性大。
（1）公司为国内采浆龙头，规模优势明显，十四五新批浆站远超同行，展现出色的拓浆能力。
（2）公司自2017年重组后浆站采浆效率和吨浆效率稳步提升，目前仅达行业平均水平，未来仍有较大增长空间。
（3）子公司成都蓉生已补齐三大凝血因子产品的生产资质，同时在研管线进度领先，层析静丙和重组八因子已申请上市，国内唯一的皮下注射人免疫球蛋白处在III期临床。
