2024年的第一个月即将过去，这样两件事，各位球友都想必都历历在目。
其中一个是，2024年以来，随着中证500、中证1000持续下跌，挂钩这两个指数的“雪球结构”期权产品接连发生亏损，而有些带杠杆的产品已经爆仓。如果整个指数继续下行，未来还会有几百亿的本金等待损失。
“2024年飘的雪，是投资者敲入的雪”。
一般而言，个人投资者的雪球投资门槛是100万、甚至1000万起，有人说这种行情又收割了一部分中产。
而第二个消息则跟更多普通人相关， 2023年基本上所有宽基指数破了三年来的新低，创业板指数高点拦腰斩。 到了2024年，各大指数仍然继续下行，很多人认为认为的历史新低和足够的安全垫，一次又一次被打破。
这两个事件，都指向同一个事：
警惕看上去高胜率、低赔率，但是高尾部风险的投资。
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1、先是“雪球结构”期权产品的事情
从本质上来说，买这类产品就像是开了一个保险公司，证券公司是买保险的投保人，承保对象是产品的挂钩标的。
投保人（证券公司）缴纳保费（产品票息）投保后，依靠做波段（低买高卖、赚取波动收益）来赚钱，保险公司（用户）得到固定收益（票息往往年化收益十几）， 产品持有人兜底。
一旦标的出现下跌并触发了条件，那么作为投资人的保险公司，需要承担风险来赔偿（亏损）。
但产品一共有五种场景，只有一种场景保险公司（投资者人）会亏钱，其他情况都是不赔。
所以对于很多人来说，雪球是一种高胜率、低赔率、高尾部风险的产品。
如果没有发生尾部风险，持有体验非常高，表现很像一支固收+，导致很多本来想要保本的资金会参与进来。
销售经理对外推介时，由于亏钱发生概率相对较小，往往也会忽略对于风险的介绍，而过多强调收益的稳定性。
但一旦发生风险，亏损会高达收益的好几倍。
本身这种产品只是一种工具，用来看多/看空的波动率交易，工具是中性的，甚至它极大程度云平了市场的大幅波动，让波峰和波谷更平缓一些。但在非理性市场中，往往忽视工具背后的多面性。
我们总是把注意力，放在喜欢以及认同的事情上。
对于不喜欢的事情，即使有能力和机会去矫正其中的问题，也不愿费心关注。
相信家人朋友、熟悉的客户经理、认同的精神领袖，
相信他们能帮助自己，但世界本就是一个草台班子。
除了它以来，其实还有产品都有类似特点，比如：
· 在2023年刚刚暴雷的中植系信托，以及类似的私募信托类高收益固收产品
· 资管新规发行前，专坑固收新人的债券质押式回购（非国债）
· 看上去没有风险的期权卖权策略：卖期权，赚取期权费，只要波段不超过限定范围
后面我们计划专门开一个专栏来讲讲怎么识别这些产品的潜在风险。
2、更多关于普通人的事情
而除此之外，我们普通打工人的交易工具也值得进一步审视。
例如很多关注交易创新的朋友会发现，最近一些ETF的网格策略、以及在此基础上优化的时变网格策略，也或多或少有一些“雪球”的影子。
网格策略，利用市场波段来赚取收益，每跌一个区间就买入一份，价格每上涨一个区间就卖出一份，不断低吸高抛，和雪球的对手盘（投保人）很像，但缺少保险公司的兜底保障。
不少人通过网格策略在震荡行情中赚到了钱，甚至指数略有下跌时还小有盈利。但一旦市场出现趋势性变化，就会出现类似“雪球结构”的尾部风险。
而很多人奉为圭臬的低估值策略，也隐藏了（1）指数长期能实现均值回归、（2）自己能等到那一天的假设。但如果均值回归速度没有达到预期、或者抄底子弹早已打满而市场仍在下行，就是抄底抄在了半山腰。
《繁华》里爷叔讲的纽约大帝国大厦故事，虽然很多人引用过，但真的很适合这个市场。
“人们需要一个钟头才能从底部走到顶端，但从顶端落下去却只需8.8秒。”
多看少动，在这个行情下，好好保护好自己。$沪深300(SH000300)$ $上证指数(SH000001)$