本次日斗线上交流会由长江证券组织，以问答的形式展开，主持人提问，王文总回答，一共聊了大概33分钟。
在滚雪球群友们的帮助下，先用chatgpt4转录成文字，然后再分工进行人工修改，供大家学习参考。
说话人1 00:00
欢迎参加言之有理第十八期活动。我们今天非常荣幸的再次邀请到了日斗投资董事长文先生和我交流，主要是搜集了一些全国各分支同事的问题，想以一个访谈的形式来请王总解答，欢迎王总。
说话人2 00:19
大家好。
说话人1 00:20
首先，第一个大家比较关心的问题，目前我们长江证券代销的“日斗至诚”的仓位如何？是否已经上了融资杠杆？
说话人2 00:30
现在差不多有不到10个点的杠杆，大概八九个点。
目前仓位是满仓，大概109%。
说话人1 00:56
好的，我记得日斗至诚是在5月31号开始建仓的，整个大盘6月份经历了连续的回调，截止到7月5号，上证指数下跌了4.58%，但是同期我们至诚的净值是略微下跌1.22%，表现好于大盘，客户也比较认可。
请问王总，目前日斗至诚基金投资的行业分布大概是什么情况？有哪些板块可以聊一下？
说话人2 01:25
最多的是电信运营商，我们考虑到好多板块短期看是比较高的状态，买的最大的是电信运营商。
第二个是互联网，其实这两个板块都给我们带来了正向收益。
第三是能源，包括煤炭和原油，煤炭给我们带来比较大的负收益，拖累了我们的净值表现。
第四就是消费，包括茅台还有其他一些消费股以及家电。
第五就是金融，还有部分医疗。
我们总体上是一个大集中，既集中又分散的状态。
我知道现在给你们仓位买的重一点，可能会对净值有一个负面的压力，但是我们考虑到在这个时候不能怂。你们委托给我们，主要的原因一方面是我们的认知，对行业对股票的一个判断；另一方面是要逆向操作，如果它跌我们要敢于加仓，今天的仓位就是明天盈利的来源。
如果你在3000点下没有仓位，那肯定是难的，经常有人跟我说，这个时候我只有半仓或多少，我都觉得这肯定不是一个好的选择，只有这个时候有仓位，日后你才不后悔。你只有现在有仓位，将来涨上去，你才可以把股票卖了，才可以实现盈利。
考虑到风险问题，我们也是相对分散，既集中又分散，就是这么一个模式。
总而言之，我们对现在的仓位状态是比较满意的，也期望随着股票的回升，至诚像其他的产品一样赚钱。
说话人1 03:59
好的，谢谢王总，客户对至诚的表现还是比较认可的，毕竟也是远远的跑赢了大盘的指数。
第二个部分就是日斗的一个投资风格问题，日斗至诚是今年以来我们公司销量最高的主观多头私募基金，有一个多亿的销量.这里向王总汇报一下，首发募集结束之后，产品仍然在持续的营销中，后面陆陆续续也有将近千万以上的新增销量。
今天来到直播间的有不少同事也在观望，大家可以借难得的机会对日斗投资加深了解。所以想请王总再介绍一下日斗投资选股的标准和方法论。
说话人2 04:47
我们日斗，选股首先是买的要便宜，便宜是硬道理。整体来说，我们选的股票目前来说都是很便宜的，现在消费股就茅台这种龙头也就是二十几倍。
像互联网的龙头的话，现在也是十几倍还不到20倍，甚至考虑到它的隐蔽性的资产，就是持有那些上万亿的股权，要扣掉这部分的话可能就更便宜了，我们整体上买的无论哪个行业都是很便宜的，这一点抓住了无论是牛市和熊市最核心的东西，另外它要分钱，要现金流要好要分钱，现在这些股票在不断的进入分红季，分红以后我们会重新做选择，重新加仓，加入我们认为在当下性价比最好的那些板块，包括那些跌下来的板块，也包括我们新发现的一些比较好的公司，有进攻性的公司，我们还是坚持认为现在是一个非常好的时候，总体上来说，现在买进去的话，很难亏钱，股票怎么涨涨跌跌波动是难以避免的，但是这个位置赔钱是很困难的，因为本身又这么便宜。
而且由于我们买的公司是偏龙头的，当经济不好的时候，生意是向龙头集中，即使是一个很不好的环境，这些公司有很深的护城河，从做实业的角度来看，恰恰这个时候是买入这些公司的最好的时机，所以我们选股的方法就是一以贯之，我们不会改变。
我们公司的新的基金可能比老的基金回撤要小，比如日斗至诚上来以后，我们自动的把前期涨幅比较大的板块股票给一个比较低的配置，而涨幅比较小的给了一个比较高的一个权重，但是不排除当那些高的股票回调以后有个更好的买点，我们又把它的仓位加大。
总而言之，我们的方法被证明是比较稳健的一个赚钱的办法，我们选的这些股票，客户可以高枕无忧，不管股票涨跌，不太用担心持有的组合有什么太大的风险。我们也很感谢长江给我卖了这么多的基金，我们大量的约95%以上的都是靠直销的，为什么这些直销的客户愿意把他们的家庭的主要资产投给我们，本质上他觉得持有这些标的永远不会给他赔钱，它只会有波动。
在短期，我们老的基金的波动比大，回撤比至诚的要大，但是客户也不担心，他觉得这只是个回撤，他觉得我那些钱都还在，没问题。我们买的这些东西是立于不败之地，不会输，至于什么时候涨多少，这个是要跟大的环境有关系。但是我觉得往下走可能性不大,这个我还是有信心的，包括对我们的净值，否则我们为什么敢这么重的仓位？
我不怕你们觉得回撤的难受，我更重视在这个位置上未来的收益率，我宁愿让仓位要重一点。
说话人1 09:24
谢谢王总。
之前王总也说过，日斗的标准有5个，就是低估值，高现金流、高成长、高分红、可持续和有梦想。王总最近也参加了不少的上市公司的股东大会，像茅台的股东大会，王总也提到过，日斗投资投了很多优秀的企业，在这个过程中会不断的去做调研，在调研中发掘好的企业，跟踪企业最新动态，那么想问一下王总，就是日斗在调研某一个企业的时候，看重哪些指标呢？
说话人2 10:01
我们去投的都是一些龙头性的公司，我们最特别考虑的是这些企业的一个长期的盈利能力，就是它一定要有长期的盈利，就是说你投资股票大家都知道就三个办法，一个叫我就给他总结叫战守走。战，我可以多加一点仓位，我认为它有向上的冲击力。
第二个万一比如说我发现它最近基本面可能有点点变弱，我们能不能守？只有这个企业它能守的企业你才敢买，最后一个走，就是发现我看错了，我就砍仓，这个也很正常。不是说我们一直所有都能看对吧？我们组合的战守走三策，我们起码要求，我们这个组合你会看到的，我们对看对的公司叫明抢，我看对了，我就要强悍一点，我的仓位可能就是20%的仓位。
如果我觉得短期可能有点压力，比如白酒,那么我们能不能守？它再跌10%，给我们这个组合造成什么影响？你会发现原来日斗买的公司也跌了，可能也没赚，但是对我们的组合影响有限，我们并没有一下子出现回撤了，其实大回撤也很难。
这就是你选股的时候要有底线，要有护城河，要考虑到你能不能在某些压力某些变故的情况下，这些企业即使是短期有点波动，但最后对你不构成一个实质性的影响，对你的组合没有很大的一个影响，这个就是你选股和做组合的一个技术。
因为企业的调研是一个很复杂的，我说企业的基本面，特别是今年你会看到我们发现经济复苏的路径跟以前有区别，以前是基建，房地产，然后到白酒这么一个路径，今年可能就不一样了。所以这也是后来我们对自己的组合做了调整的一个原因。
我们把互联网的龙头加到了20%以上的仓位，我们是有充分的考虑到，今天我们这个组合扼住了抓住了经济复苏的所有的关键的环节，我觉得只要经济变好，我觉得我们这个组合一定是能赚钱往上走的，这个也是我们相对分散，然后我们考虑到中国经济未来向好和复苏的路径在哪里，即使短期横盘不好的时候，我们的支撑在哪里？
我们都是综合考虑的这些因素，然后构建一个组合。
说话人1 13:17
谢谢王总。相当于构建了一个比较分散的组合，结合我们中国经济复苏的一个路径来考虑，如果未来经济复苏的很好的话，可能整个组合的表现也会更好一些。
第三部分大家比较关注您对当前市场的一个看法，您认为今年下半年到明年有哪些看好的投资机会？
说话人2 13:43
3000点以下我一直是觉得应该是很积极乐观。
你们短期看，比如今年2900可能亏了一两个点到了3100，可能挣了5个点，但是我觉得这个其实不重要，其实重要的是未来能不能涨到4000、5000、6000点？这个才重要。
真正的大钱不是说一个点几个点赚的，因为我们在过去的熊市持续的太长了，以至于大家都好像对这个东西挺敏感的，但是我的看法就是我相信我们今天的股市已经是处在一个历史的低位。你看无论从政治的这个形态看，你比如现在我们国家为了鼓励股市，其实你看短融通说停也就停了，国家对各种的ETF在买，实际上到最后大家越犹豫待的时间越长，这些股票这些便宜的股票都到国家队手里去了，是吧？
另外我觉得从一个中期看，你看美联储要降息，我觉得其实过去这几年一个最大的问题就是：因为美联储把这个利息加到了5.5%，导致美国的资产美元的资产有吸引力，是吧？那么股票也在一路飙是吧？你看我们中国房子也不能搞，是吧？股票也不行，是吧？信托也完蛋了，理财也没有了，那么好多人把钱弄出去去存5.5%的利息。如果美国把利息降下来，我觉得未来就是在国外的这些钱肯定会回流，我觉得可能真正的引发中美资产收益率的一个不同、导致我们的股票市场一个很大不同的一部分增量资金进行回流——我觉得这一点是可以预见得到的。
再一个就是我们现在大家觉得今年其实是一个降薪的一年，去年开始降，今年又在降，降薪扩散到各行各业，导致全民收入下降,我们CPI通缩.但是大家想过吗？通缩就是个暂时现象，我觉得千万不要把一个暂时的现象，一个短期的现象当成一个长期的现象。难道这些通缩、利率价格能够一路下跌，跌没了吗？不可能的。
我觉得在某一个时点就开始转了，可能转为通胀，人们收入在这两年降完，降完以后大家发现重新开始往回走，那也会对我们的整个的消费市场带来很多正面的影响。
总而言之，一定要认真的分析我们今天的困难，我们今天是一个短期的还是一个长期的？我觉得是短期的，长期来看我觉得这个是非常的肯定的，这个都会往上走的。
再一个今天股票市场最大的利好是什么？大家你们想过没有？最大的利好就是股票和无风险收益之间收益率的巨大的差额。也就是说今天我们中国有这么几百万亿的资产，从房地产到银行存款到保险。就是你无论如何折腾，你的收益率不会超过3%，不管你怎么折腾，那么你如果想要一个超额收益，好点的收益，你只有来股票市场！没有第二个地方可以来！比如说你们证券公司内部给到你们各个部门的3.7%、3.8%，资金成本就是这么多，如果说你离开股票市场，你怎么能完KPI？不可能完成的。
所以我觉得未来如果大家一定要追求10个点左右的收入收益，你就只有股票市场，这是不二的选择，没有第二个地方可以去。所以今天我们守在这里，就等着别人来，我相信他们无路可走，无处可逃，只有过来给我们抬轿子，对不对？我们每个人都是坐在办公室，面对着一台一样的电脑、同一个市场，你想赚超额收益只有这里。
我经常举这个例子：你们看非洲的大草原，这一岸的野牛、斑马为什么要穿过充满鳄鱼的河流要到另一岸去？因为这一岸没有草吃，到了另一岸才有草吃，才能活下去。
所以即使是股票市场波动，有可能亏损，但是其实对很多机构来说。无路可走。你像保险公司一年几万个亿，到期的还有几万亿，新发的这些钱怎么办？你发的成本就是3个点，你除了股票市场哪里有3个点的，50年的国债只有2.5%的收益率，10年的国债就是2.1%，你除了股票市场没有地方去。所以我们今天是先行者，我们就在股票市场这个地方等着这些钱来，所以我对这件事情是充满信心的，我觉得迟早他们都得来，我们已经在这里布好局等着他们了。
说话人1 18:59
谢谢王总，其实刚刚王总也提到，目前的话整个的在这种低利率环境的情况之下，想要追求更高的超额收益的话，资金选择的话也就只能够去咱们的股票市场，那么咱们等着这些资金进来给我们去抬轿子，对，抬轿子是比较通俗的方法。
还有一个问题就是王总您也是一个践行长期价值投资的实践派，很多人认为在A股市场践行价值投资的难度很大，你怎么看？或者您有没有一些注意事项值得我们去关注的？
说话人2 19:38
A股确实比较难，这个要承认。
第一，你看我们的组合里其实有很多的港股， A股就比港股贵，这个也是事实。但是我觉得并不是说完全不可以， A股市场也有很多的机会，特别是连续的下跌，我们认为其实很多股票甚至好多比如说中小市值的也有点机会了，但是它相当于在牛熊交替的时候，一方面还在价值回归，有些东西还在泥沙俱下地往下跌，有些方面可能有不断的有增量资金在进来。
其实今年我们大概算过有2000多亿的增量资金，这些增量资金的主要的方向就都去到了指数股和绩优股里面或者是红利股里去了。那么资金流出的是什么？就是这些微盘股、中证1000、中证500这种小盘股不断在流出。但是我们认为市场就是这样的，就是说我们在这里有很多的选择，今天无论在我们可以投的范围之内，我们可以找到很多非常好的标的，我就觉得咱们这个钱太少了，如果都像我们这样做，我觉得中国经济、中国的股票就会好。因为投资是个实践性的科学，就是说我买了其实我这个行为主观上是为我们自己赚点钱，但客观上就是把中国的价值股都买回来了，我觉得也是一种爱国利国利民，利自己，主观为自己，客观为国家。我觉得我们买这些好多东西真的是在我们可以投资的范围内，我觉得有很多好的公司值得去投资。我觉得你一点不用担心，我觉得我过去做了这么多年，我觉得我只买中国股票——A股和港股，我就觉得我们收益率是非常好的，就不存在说这个不能做价值投资，我觉得只是说你怎么选择，因为大部分人不选择这个，大部分人选择赛道，选择小盘股，选择好炒不好炒，是吧？选择风口，选择……我们不选这些，我们选价值，是吧？只是这个原因而已。反过来，正因为他们都去搞那些股票，反而让价值股又有了更好的一个性价比，这个可能是我们获得超额收益的一个来源。所以我觉得大家不用担心，我觉得其实是需要后面让时间来证明这一点。
说话人1 22:21
刚才王总也谈到了，就是价值股和中小盘行业股的这么一个对比，其实很多人认为今天当前的监管环境就是引导大家去投资蓝筹大盘股，可能对于那种中小盘股的话，您觉得他们还是否有投资价值？有没有一些比较优质的公司可以值得我们去关注？
说话人2 22:41
我觉得肯定是有的，因为我知道包括长江的客户，你看他们因为上次已经跟我们有交流，我也知道就是说其实好多人亏钱亏得太不应该了，他们真的拿那些没有价值的东西，最后把自己的身家亏掉，这个太遗憾了。说实话我认为大家一定要仔细地审视，仔细地审视自己的持仓，如果说不能确定它的价值的话，你最好把它卖掉，因为我觉得现在依然处在一个价值回归的这么时空当中。日后你如果说我们一旦按照监管的原则下去的话，肯定很多的这种壳公司、小公司可能面临很大的一个下行的压力，特别是他老板……你们可能不太……你看在香港我们经历了……，因为我长期在香港里做，很多小市值的公司会跌得你根本就难以置信，原因就是说如果你们不肯给它估值的话，比如说你过去我们给小盘股50倍的估值，对一个企业家来说，他可能比如说我多做2000万利润，你给他10个亿的估值，他再去减持个1%以上就拿回来1000万。他这个账算得很清，但是你现在假如我只给你5倍的估值，是吧？你做1000万利润，其实你只有5000万的市值，而且还不让他减持，最后他可能就不做利润了，就会造成多重多元恶化：既有业绩下降，也有治理结构变差，或者老板干脆我就想退市，是吧？如果你作为一个外部股东，你作为一个小股东，你根本在信息处理上，你就不可能跟别人、跟大股东有任何可以比拟的地方。如果你们没有把握，我是建议把小股票要出掉，以风控为主。
因为其实你很难，为什么？你看我们的投资其实买的好多都是大股票，我们买的小股票是真的是看到他账上有一堆现金，他肯分钱我才肯买，因为你对小公司你很难把握他老板的喜怒哀乐，他的转向或者什么……他都会严重的影响股价，我们作为一个外部股东跟他们处于一个不平等的位置，这样我们就会特别小心，所以我也提醒大家一定要小心，一定要小心！即使哪怕后面有牛市，可能依然有股票跌得一塌糊涂。
因为A股未来必然是会港股化的，这是毫无疑问的！我觉得这一点我非常相信，你看现在有些人比如说什么两块钱不能退市，一块不能退市，但是你看政府理你吗？不理你对吧？你自己把握，你觉得一块钱便宜你可以买对吧？你大股东可以增持对吧？但是我觉得这个可能就是一个很强的新信号，这也是全球的方向，不是中国，你看看全球，是吧？美国也是标普500是吧？道琼斯只有30个是吧？纳斯达克是吧？它都是指数股的牛市，比如说日经225、富时100（英国的富时），它不可能是一个综合指数的牛市，因为很多的我们现在在综合指数后面这些企业最后的去向就是退市，所以退市会成为常态，所以我觉得大家一定要提高警惕，你妥善保护好保护好自己的财富。因为赚点钱不容易，然后你交给一个陌生人，然后他把这个钱亏掉了，太遗憾了。我觉得这个大家一定要提高警惕，对，就像今天你看我们作为一个机构肯定比一般人的信息更充足，但是我们也从来不敢轻举妄动，从来不敢自大，所以我觉得我了解这些企业，我觉得你最好是谨慎、谨慎再谨慎。
我觉得这些年我们是非常谨慎的，因为你只有不去吃这些亏，你的财富才能够增长。今天我们给你们大家看到的净值就是我赚的钱减去我亏的钱，才是我现在留下来的钱，所以我们防守做不好，照样一场空。谢谢。
说话人1 26:51
谢谢王总的提醒，大家要注意小盘股的一个风险。那么王总今年可能4月份的时候，你可能还记得我们全国的营销骨干代表组团去深圳拜访过您，当天您演讲结束之后大家都很激动，都备受鼓舞，其实大盘当时也很配合，当时应该就从那天开始就开启了一轮反弹，直到5月20号，但从那之后开始大盘又开始回调，目前又再次回到了3000点以下，很多客户也是信心备受打击。那么最后一个问题是想问一下：您是怎么样理性的看待回撤的？当面临大盘这种跌跌不休这种情况的时候，我们如何的管理自己的情绪？
说话人2 27:32
对，这个确实是一个好问题。我觉得首先你要有信心，就是说“信为道源功德母”。信心，第一个你们就想我们买在一个什么样的位置？这个很重要，你去纵观股票的历史，如果你买在一个好的位置的话，其实很难亏钱，是吧？如果今天是4000、5000点，我觉得我也睡不着觉，是吧？我就会对每一个回撤都很敏感和警惕，今天在2900点，我觉得这一点我觉得大家在这个位置上一定要有一个长期投资的心态，就知道这个位置上所有的回撤它其实都是一种考验。
另外一个也是好多事情很吊诡，我讲的我这个经历——每一次上涨之前一定要挖坑，从来没有说让你们顺顺当当赚到钱的，好像是股票的规律一样，总给你们挖个坑，让你先赔一点来考验考验你行不行。其实是一个就是这些年我都感觉到就像好像股票市场就差这么点钱，非要跌一下不可，我觉得这个也不是坏事。
第三个大家知道我们做投资其实有一个成本，为什么那些人甘愿要2%？因为他们不担心，因为他们存在银行里2%肯定会有的，但为什么比如我们日斗过去他们有20%几的收益，对吧？你承担了一个什么样的风险？你承担的风险，第一个就是说你承担了2%的资金成本，另外一个你就承担了波动，你要正确的理解波动、忍受波动是你价值投资的一个成本。如果你波动都不能忍受，比如我今天给你报给你的是一条直线，我觉得你可以想象我们就是个骗子公司。如果今天你看我们来了以后我给你控制仓位是吧？或者我建仓10%行不行，是吧？我没必要……为什么也行对吧？或者我现在给你5成仓，你会看到更平稳，但是可能我对你不负责任，我真的对你负责的时候是我这个时候给你买上了是吧？等到别人高位了，我可能就给你真的半仓或者我就把你钱守住，是吧？
所以今天的勇敢或者今天的持仓，就是为了日后股票大涨以后，我们有东西可以卖，今天买了，如果你将来有东西可以卖，不要等到说现在我们为了一个就是说为了不波动什么，我现在控制仓，我到时候上面一涨，是吧？大家我一追我就给你追到头上去了，对你一点好处没有。是吧？
所以说我们今天我经常讲说我们我做投资，我怎么想怎么做就给你们做，我绝对对你们只是诚实，我觉得这个诚实是最有力量的，你看我们这个名字叫至诚对吧？
今天我们我觉得这个时候这些公司我们还是肯定错不了，肯定不会亏，肯定不会亏，这个是我的一个……你有了这个信心，有了这个信念，然后每天认真的去研究企业的基本面，我觉得你就不用担心了，你现在应该担心我现在在这个位置上是不是买的不够多？你需要担心这个，是吧？
你千万不要说现在担心，这点波动算啥，对不对？你整个股票涨高了是吧？你说这个时候是不是应该赎回就得了，我们承担的风险太大了，你要反着想就对了。现在反而有什么好担心的是吧？你存银行存10年期的国债两个点是吧？10年以后20%，你这样想是吧？最搞笑的是50年国债2.5%，50年的时候人都没了，是吧？2.5%——五十年是涨一倍是吧？你如果持有，你国债都敢持有，像我们这么好的企业是吧？迟早会做大做强，迟早会有个更高的一个净值，更高的市值。
所以我觉得大家不用有任何的担心，我觉得要放轻松，就是说有的时候这样你管理好你的情绪，这是很重要的，就把这事轻松看，是吧？
你知道我们买这些企业，是吧？跌下去还会涨上去的，跌下来还会涨上去的，而且随着时间的推移，我给大家讲，其实本质上我们赚钱，是因为国家不断的在发新的钱，全世界都在发钱，我觉得这个纸币一定会贬值的。你从长期看，持有最优质的资产，是我们历史上来看都是最好的一个选择，没有比这个选择更好的一个选择了。
我也相信至诚的投资人我们能够一起度过这个时候，然后会有一个非常美好的未来，谢谢。
说话人1 32:22
好，谢谢。
非常感谢王总今天的精彩分享！相信通过王总今天的交流，大家进一步加深了对日斗投资的了解，收获了信心。
虽然当前的市场暂时比较低迷，但是也有不少利好因素在积累，销售过日斗的同事可以好好和客户做一下沟通，还没有销售的同事可以持续关注日斗至诚基金的表现，看是否有合适的目标客户可以推荐。
目前日斗每天开放申购，希望大家多多关注，最后再次的感谢王总对我们长江证券的支持。谢谢王总。
说话人2 33:00
感谢，谢谢，拜拜。
说话人1 33:02
今天的会议到此结束，后续回放会放在群里。
好。感谢大家的参与。