估值是投资的核心问题，“滚雪球（向王文总学习）”群内刚好有一些探讨，分享给大家:
李:@ericwarn丁宁 :《“基本盘”已现颓势，但苹果股价却屡创新高，这摆明了是在给巴菲特“送钱”。不出意外，Q2Q3仍将减持！》
市赚率把市盈率和PE关联起来了。遇到ROE失真的，ROE=1.5ROA进行调整，这个思路不错。
看了对重庆啤酒的论述，对他的估值锚点，有了一定的感觉。
我:丁宁兄的核心观点我是认同的，但他的估值体系主体还是相对估值法，不够究竟。
V:8PB以上，没有长持价值。
市赚率公式，过于量化指标。
其实一眼定胖瘦，不应该是这么看的。
刘:段说过要用计算机算出来的就不是好标的。
V:嗯嗯。
去掉现金及等价物，看多少年回本就完事了。
多少年回本，取决于个人的机会成本。
对今后几年的净利润预估，看个人对这个公司的理解。
我现在能理解这句话的意义了，本质是小学除法问题，而且是模糊的计算，完全不需要计算器。
况且计算器按出来的，也不一定对嘛。
魏:（当下市值-账面现金）/每年净利润（或者/自由现金流），毛估估算下多少年回本就可以了。
我:大道至简。魏总这方法虽然简单，但却是现金流折现估值法的简化版，相对而言，更加彻底一些。且时间越短，变量越少、越确定。
这个也是张尧、王文、007、鹿鼎公、黑丝哥、散户乙等这一派价值投资最核心的立足点。也是有别于但斌、林园等其他投资人的最鲜明的特征。
光:能否举个例子，谢谢
魏:看看张尧总买陕煤的逻辑。
我:伊泰B、陕煤、兖矿、中海油H...都是这种思路的经典案例。
B:陕煤2018年还有119亿借款，请问这个现金一般不扣除它吗？
魏:货币资金包括借款，给公司估值的时候可以不用考虑有息负债。
而对比不同公司的资产质量的时候，可以用货币资金与有息负债相减，看看是净现金公司还是净负债公司。
我:财务，做实业的朋友理解更精准，魏总平时有空多讲讲。
踏:算大账、模糊的正确即可。
李:魏总，财务报表中如何查看净现金流？净现金流等同自由现金流吗？谢谢
魏:应该是净现金吧，分为经营活动现金流，投资活动现金流，筹资活动现金流。
自由现金流有两个层次：
第一层是经营现金流净额-资本开支，如果》净利润，说明利润含金量高，公司可以分红、回购、还债，能达到这层的已经是优秀公司了。
第二层是经营现金流净额-资本开支-有息负债，如果》净利润，说明利润含金量超高，公司股东完全可以自由分配，分红、回购；能达到这层的可以说是超级优秀公司，如茅台，五粮液，神华等等，极其稀缺。
我:足够用了。
踏:近几年但斌、林园主要是做成长股的，相信宏大叙事（但总——人工智能，林总——人口老龄化），寄希望于估值扩张。
王文总、张尧总做的是偏防守型的有认知差的周期股（阶段性也有成长性），更注重现金流、分红等股东回报，采取反脆弱策略。
我:寄希望于估值扩张，在我看来就不是纯粹的价投。
冬:4 毛买一块，等待估值修复，这种属于希望估值扩张吗？
我:这应该不算希望估值扩张，算是估值修复。
如果没有内在价值的增长，就是捡烟蒂的投资方法，是投资的初级阶段，是需要进化的。
王文总说过，日斗投的都是“成长股”。
提醒：使用这种估值方法做投资，前提需要确认公司管理层与小股东利益一致，愿意回馈小股东。