$深高速(SH600548)$ $深圳高速公路股份(00548)$
一、关注信息汇总
1、2021Q4，营收正常，现金流12.8亿，但扣非利润4.436亿，不正常；
2、南京风电（51%），2021年亏1.13亿，有对赌，追要补偿1.03亿；商誉减值1.1亿；3笔诉讼进行中；
3、蓝德环保（68.1%），2021年亏0.8亿，有对赌，追要补偿1.05亿；2笔诉讼进行中（合计1.03亿）；
4、乾泰公司（50%），2021年盈利273万元，有对赌，追要补偿478万；
5、水规院（11.25%），2021年上市，但公允价值变动只计了0.517亿；
6、联合置地（梅林关楼盘），2021年只计入0.65亿，三期大部分未结转，预计2022年；
7、外环表现亮眼，收费9.2亿，占营收不足10%，但占总利润20%；
8、机荷，改扩建投融资方案仍未定；但表示施工期间，努力保持6车道正常运营；
9、武黄，2022年9月到期，未提及。4.8亿营收，2.4亿毛利，有新闻说改扩建获批，但年报里未提及，有待考证。
10、联合置地，借款2021年12月终止，余额21.3亿，大股东卖股变万科以后，不再续借了；
11、湖南湖北疫情期间的补偿已经确认收入，未公布具体方案和数字；
12、水官延长段、阳茂、广州西二环、南京三桥、湾区发展（广深+广珠西线）等未纳入财报合并范围；
===大体上的感觉===
1、高速方面，保持稳定。外环表现不错，随着外环二期竣工，业绩会进一步提升；武黄，9月到期，后续有不确定性，待公布；最大块的机荷，投融资模式仍未敲定，但表示施工期间正常运营，2027年前有局部影响。
2、南风和蓝德，诉讼+亏损，开始暴雷，考验现在管理层的跨界管理能力，2021年表现比较差，看看2022年是否能反转，对赌的补偿是否能收回也是一个挑战。
3、其他几个利润兑现点：
联合置地，2022应该有不少结转的利润，后续是继续持有还是转给万科，未明确；湾区发展，萝岗立交的改扩建获批，地皮转房地产开发的利润，估计要到2023年或以后才能逐步兑现；水规院的股权从2022年开始解禁，公允价值是否重估。