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他山之石可以攻玉——从美国和日本。医药行业和医药股的发展历程，看中国的集采

18-12-09 17:13589次浏览
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1）1980年-1987年，超级大牛市期间。医药股落后大盘。（2）1987-1989年，医药股在药品降价期间，小幅落后大盘。（3）1989年-1995年，大熊市，医药股约好于大盘。（4）1995年-2000年，医药股远超大盘。（5）2000年-现在，几乎和大盘持平。在日本经济停滞不前的 20 年当中（从1989年开始 ），日本大盘指数的重心是在不断下移，而医药板块重心整体上移，体现了医药成长股属性（上表没有特意说明）。明显独立走势的原因是创新药优异表现的拉动。投资医药股也是最佳时机，日本是在 1995-2000 年期间。成长是企业发展的原动力，也是催生股价向上的原动力。从过去1995年到现在，医药股的走势当中可以看出，武田制药、安斯泰来、卫材制药、三菱田边和中外制药股价表现亮眼，成为大牛股，企业创新是内因。

美国医药股的历史 美国这个全球最大的单一市场，全球最强的金融系统，全球最高标准FDA的加持下，共同形成了美国医药股称霸全球的规模（高效的资本市场并购+分拆），引领全球的创新能力（便捷的资金募集+高标准审核+巨大的盈利空间），形成一个独特的美股医药生态。 二战后，美国经济高速稳定发展，70年代初，注重名望与成长性的“漂亮”50概念股票被炒到顶峰，其中医药股仅次于消费品位列第2。 80年代，估值持续低迷，1980年《拜-杜法案》和《斯蒂文森-韦得勒科技改革法》保护知识产权，推动研究成果市场转化。1984年通过了《药品价格竞争与专利期补偿法案》在鼓励新药研发和节省医疗费用的仿制药之间取得平衡。这些都是对行业影响深远的政策。 90年代，行业并购潮起，标志性的事件就有百时美和施贵宝，90年代世界前10的药企市场占有率大幅提高，2003年达到50%，医药巨头大幅溢价大盘，现在的很多行业巨头都是脱胎于那个年代。 金融危机后，“专利悬崖”步步紧逼，“新药管道”渐渐干枯，与之相对的是互联网 行业迅猛的发展，医药行业进入美股历史上少有的相对大盘折价的区间，但是奥巴马医改横空出世，一把又把医药股拉了回来。 纵观美股医药股历史走势，无数长牛股，相对大盘常年维持30-40%左右的估值溢价，80年代把行业发展基础的各项政策梳理清晰后，打通了商业化、融资的流程，为行业提供了长期良性发展的基础，依托着全球最大的医疗市场，吸引着各类机构为医药创新进行奋斗，不断突破人类对疾病的边界，顺带着各种神药再去全球收割一波，现在已经形成了若干个建立了全球销售网络的跨过巨头+各种细分领域创新小公司的行业结构。 与巴菲特齐名的戴维斯曾经说过，熊市能使投资者发大财，但他们在那时却没有意识到这一点。1980年代房地产 熊市蔓延到银行，使得约翰·聂夫可以买到便宜的花旗 银行。1990年代初，克林顿政府误导性的医疗改革项目导致医药股走熊，默克 、辉瑞 的股票均下跌了40%-50%。对集采的担