之前专栏文章，从价值角度来研究，我判断港股存在不同程度低估。现在，我从其他方面来研判港股股价的走势。
股价短期走势基本看PE，PE变化主要取决于资金的变化，当然也包括预期的变化。这里我们只研究资金，也就是我们通常所说的货币量。值得注意的是，这里的货币量指M1。
先看M1走势（如下图），香港货币量分为两部分，一部分为港币，一部分为外币。由于港交所以港币交易，所以直接看港币M1即可。
我们观察港币的M1走势，明显看出，货币量绝对值持续攀升。同时我们可以看到三个明显的高点，分别对应：2007年11月，2017年10月以及2021年1月。
下面我们再看港股的恒生指数以及恒生科技指数走势（如下图）。可以看到恒生指数明显的高点有四个，分别是2007年11月，2015年5月，2018年1月以及2021年2月；而恒生科技明显的高点有三个，分别是2015年6月，2017年11月以及2021年2月。恒生科技指数编制从2015年开始，所以缺乏2015年之前的数据。对比恒生指数和恒生科技，高点基本一致，即使有不一致，时滞也控制在一个季度以内。
然后，我们对比货币量和港股指数高点，如下表。除第二次港股高点，货币量高点没有与之对应外。其他三次均基本一致。因此，我们可以得出结论：货币供给量增加带动股市上涨，货币量的局部高点会带来港股的局部高点。但是反过来却不成立，也就是说，港股上涨不一定是由货币量推动的，比如第二次高点。
由于港币采取联汇制度，也就是港币盯住美元的汇率制度，港币周期基本与美元周期一致：美元加息升值，美元流出，港币供大于求，然后香港金管局进行加息操作，收缩货币，港币跟着升值，保持汇率一致。美元降息贬值也是一样路径。因此，港币货币量的供给基本和美元周期一致，下面来看美元指数的变化。
美元指数出现低点（美元贬值，港币扩张，货币量增加）的时间是：2008年3月，2011年4月，2018年2月以及2020年12月。四次高点中，有三次和港币货币量变化基本一致，虽然在时间上存在一定差异。
值得注意的是，在港交所中，中国大陆上市公司居多，并且规模也较大。这会出现一个问题：以人民币作为本币的上市公司，在港交所公布业绩时，需要折算成港币。人民币的汇率波动，会导致以港币核算存在波动，人民币升值，以港币作为业绩核算，业绩会上升。理论来说，人民币升值会导致股价上涨（估值不变）。所以我们也要看人民币的汇率波动情况，如下图所示。人民币汇率低点出现三次：2014年1月，2018年3月，2022年3月。对比发现，这三次汇率低点，对应港股股价高点，时间上出入很大，不如美元周期预测的精准。
我们以同样的逻辑，列出港股的四点低点，会得出一样的结论，如下表所示。但是在时间上会相差更大！比如第二次，美元2010年6月到顶，但是港股底部出现在四个季度之后。
通过上面的分析，我们知道，由于港币联汇制度，导致港币的货币量供给与美元周期保持一致。美元加息升值，港币收缩，从而导致股市下跌；反之则上涨。从时间来看，存在时滞，并且时间先后不太好确定。但是从宏观大趋势来看，以上结论已经够用了。
目前美元周期处于什么节点？随着美国通胀持续下降，美国加息周期也快宣告结束。从数据来看，美元指数早已到顶，至于何时开启下降通道，要看何时启动降息。根据上面的结论，只要美元加息周期到顶的判断正确，那港股基本也就会止跌，进入反向上升通道，至于上升的幅度和时间则要取决于美元降息的时间和力度。
因此，此时购买港股，应该是一个不错的选择！唯一需要的就是等待。