2023 年06 月29 日，泸州老窖召开2022 年度股东大会。
投资要点
数字化先进布局，库存良性可控
公司建设五码关联体系和弹性供应链，做到先进数字化布局。1）通过五码关联产品将公司、经销商、终端、消费者有效链接，真实监控扫码开瓶情况，构建清晰消费者画像。2）消费者扫码后确认经销商贡献度，通过改变销售模式反哺窜货管理体系，目前国窖1573 和泸州老窖扫码率呈每月上升趋势。3）4-5 月库存同比略高，但仍良性可控。4）弹性供应链体系设计完毕，保证产能弹性释放。
战略规划长远，竞争动力充足
下半年公司在良性动销基础上释放弹性，持续保持20%左右增张，进一步提升市场份额。十三五、十四五、十五五分别为战略补缺、供应链战略和生态链战略。1）目前供应链体系、文化体系、营销体系均处于行业前列，并持续向前追赶。2）从双品牌战略到五大单品战略，各单品采取进攻态势，目标实现可期。
盈利预测
预计2023-2025 年EPS 分别为8.66/10.57/12.73 元，当前股价对应PE 分别为24/20/17 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、国窖增长不及预期、特曲60 增长不及预期、动销反馈不及预期等。
来源：[华鑫证券有限责任公司 孙山山] 日期：2023-07-02