投资要点：
SW农林牧渔行业跑赢沪深300指数。2023年3月27日-3月31日，SW农林牧渔行业上涨2.4%，跑赢同期沪深300指数约1.81个百分点。二级细分板块中，动物保健、养殖业、饲料、农产品加工均录得正收益，分别上涨4.67%、4.48%、0.8%和0.71%；种植业和渔业分别下跌1.44%和2.19%。
行业重要数据。（1）生猪养殖：价格：本周生猪价格有所回落。2023年3月27日-4月1日，全国外三元生猪平均价先由14.95元/公斤回落至14.6元/公斤。产能：2023年2月末能繁母猪产能环比持续下降。截至2023年2月末，能繁母猪存栏同比增长1.7%，环比下降0.6%。截至2月末，能繁母猪存栏量达到4343万头，环比减少24万头。成本：玉米、豆粕现货价均有所回落。2023年3月31日，玉米现货价2841.41元/吨，持续回落；豆粕现货价3859.14元/吨，本周均价较上周有所回落。盈利：头均亏损额较上周有所增加。2023年3月31日，自繁自养生猪养殖利润为-283.12元/头，较上周五损有所增加；外购仔猪养殖利润为-486.04元/头，较上周五损有所增加。（2）禽养殖：鸡苗：主产区肉鸡苗平均价环比有所回升。2023年3月31日，主产区肉鸡苗平均价为6.24元/羽，环比上周回升6.3%；主产区蛋鸡苗平均价3.75元/羽，环比上周回升2.7%。白羽鸡：白羽肉鸡价格有所回升。2023年3月31日，主产区白羽肉鸡平均价为10.58元/公斤，环比上周回升2.7%；白羽肉鸡孵化场利润为1.28元/羽，环比上周回升20.8%。黄羽鸡：本周均价较上周有所回升。2023年3月31日，中速鸡全国均价8.02元/斤，本周均价较上周有所回升；快大鸡全国均价6.88元/斤，本周均价较上周有所回升；土鸡全国均价8.09元/斤，本周均价较上周有所回升。
维持对行业的标配评级。2月能繁母猪产能环比持续下降；头均盈利持续亏损，有望倒逼能繁母猪延续产能去化。当前生猪养殖板块估值已回落至历史低位，主要猪企头均估值处于相对低位，建议逢低布局具有成本与规模优势的生猪养殖龙头。动保板块关注非瘟疫苗研发进展，饲料板块关注龙头集中度提升。禽养殖持续关注引种受限、产能去化进程带来的景气度回升。种业板块关注政策促进、具有先发优势和育种优势的龙头种企。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）；圣农发展（002299）、立华股份（300761）、湘佳股份（002982）；海大集团（002311）、生物股份（600201）；隆平高科（000998）、大北农（002385）；中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）；金龙鱼（300999）等。
风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。
来源：[东莞证券股份有限公司 魏红梅] 日期：2023-04-02