行业近况
行情回顾：过去一周一级行业中，食品饮料涨幅为2.33%，跑赢沪深300指数（0.59%）1.74 个百分点。本周涨幅榜前三分别为顺鑫农业（15.04%）、盐津铺子（11.25%）、劲仔食品（8.93%）。
评论
白酒：酒企库存去化后陆续开始挺价，预计价格逻辑有望逐步回归，春糖有望迎来正向催化，当前估值性价比高。淡季白酒消费氛围延续，商务活动较为活跃促进白酒需求场景，呈现“淡季不淡”，随动销向好白酒进入去库存周期，流量性大单品已完成库存去化，如茅台·飞天、五粮液·普五、剑南春·水晶剑和汾酒·玻汾，其他主流产品渠道库存普遍较去年年末下降0.5 个月左右。从目前发货情况看，我们预计一季度多数公司仍有不错增长，并开始执行新的量价策略，本周低度国窖和洋河梦6+提升出厂价，我们预计未来更多酒企将会跟进，二季度起主流产品批价有望逐步提升，并提振渠道信心。目前白酒板块处于情绪和显性指标的底部，估值性价比高，我们建议关注长期竞争力稳固、短期一季度业绩稳健的高端龙头茅五泸，以及汾酒、古井、今世缘、迎驾、洋河等头部酒企。
大众品：大众品消费复苏态势延续，建议关注短期消费场景复苏+中长期消费力提升背景下的具备盈利好转与估值提升机会的标的。我们预计，啤酒：旺季开启，龙头3 月销量延续2 月高增势头，建议继续关注去年同期销量低基数下的现饮渠道修复进程，且高端化有望改善行业利润表现。乳制品：伴随需求复苏，基本面有望逐步回暖。速冻食品：以场景定产品，产品呈现多元化趋势。调味品：2023 年调味品基本面或底部反转，零添加调味品销售表现亮眼。休闲零食：门店消费场景继续复苏，原材料情况有所分化。软饮料：关注防疫政策优化下行业消费场景复苏，成本端压力同比去年有所舒缓。保健品：消费者保健意识提升带动保健品需求上升，线下消费场景恢复亦带动药店等渠道动销回暖，行业整体景气度有望提升。
估值与建议
下周建议关注标的：A股酒类：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒、舍得酒业、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、百威啤酒；A股非酒：安井食品、立高食品、千味央厨、三全食品、千禾味业、盐津铺子、劲仔食品、伊利股份、天润乳业、桃李面包、仙乐健康；H股：颐海国际、华润啤酒、百威亚太、蒙牛乳业。
风险
需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险、疫情反复风险。
来源：[中国国际金融股份有限公司 王文丹/张向伟/陈文博/周悦琅/沈旸/宗旭豪/方云朋/黄佳媛/武雨欣] 日期：2023-04-03