4.3-4.7 资金面关注因素：
（1）逆回购到期11610 亿元；（2）政府债净缴款1284 亿元，高于3.27-3.31 政府债净缴款654 亿元；（3）同业存单到期1934 亿元，低于3.27-3.31 同业存单到期额5588 亿元。
3.27-3.31 公开市场情况：
公开市场净投放8110 亿元。其中，7 天期逆回购投放规模为11610 亿元，到期规模3500 亿元。
3.27-3.31 货币市场利率变动：
货币市场利率走势：（1）DR001 利率上行54.3bp 至1.8%，DR007 上行69.0bp 至2.4%，R001 上行126.9bp 至2.6%，R007 上行171.0bp 至3.7%；（2）1 月期CD 利率上行1.3bp 至2.6%，3 月期CD 利率上行1.0bp 至2.6%，6 月期CD 利率下行2.3bp 至2.6%，9 月期CD（股份行）利率下行10.0bp 至2.5%，1 年期CD（股份行）利率下行2.4bp 至2.6%。
银行间质押式回购成交额日均为59575 亿元，比3.20-3.24 减少4930 亿元。其中，R001 日均成交额49195 亿元，平均占比82.7%；R007 日均成交9317 亿元，平均占比15.6%。
上交所新质押式国债回购日均成交额为17947 亿元，比3.20-3.24 增加1863 亿元。其中，GC001 日均成交额15602 亿元，占比86.9%，GC007 日均成交额1422 亿元，占比7.9%。
3.27-3.31 同业存单一级市场跟踪：
主要银行同业存单发行2001 亿元，净融资额为-3416 亿元，对比3.20-3.24主要银行同业存单发行4069 亿元，净融资额-3381 亿元，发行规模和净融资额都下降。城商行、3M 存单发行占比最高，分别为45%、35%；股份行、1 月期、AAA 级存单的发行成功率最高，分别为92%、86%、83%。
同业存单各主体发行利率有所分化，股份行发行利率下行2.4bp，城商行发行利率上行3.3bp。各期限发行利率有所分化，1 月期CD 利率上行1.3bp，1 年期CD（股份行）利率下行2.4bp。
主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行5.7bp 至24.3bp；期限利差方面，1Y-1M 利差下行5.4bp 至25.0bp。此外，股份行1Y CD 与R007的利差下行173.4bp 至-106.1bp，1Y CD 与R001 的利差下行129.3bp 至0.3bp，“1Y CD-1 年期 MLF”利差下行2.4bp 至-10.3bp。
3.27-3.31 同业存单二级市场跟踪：
同业存单收益率普遍下行。其中，股份行同业存单收益率下行5.6bp，1 月期同业存单收益率下行46.2bp，AAA 级同业存单收益率下行6.5bp。
主体利差方面，农商行与股份行1 年期存单利差上行5.4bp 至12.4bp；期限利差方面，1Y 与1M CD 的利差上行39.7bp 至60.4bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行3.0bp 至9.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差下行5.6bp 至-11.7bp，“1Y CD-10Y 国债”利差下行4.1bp 至-22.0bp。
风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。
来源：[民生证券股份有限公司 谭逸鸣/郎赫男] 日期：2023-04-01