公司2022 年营收同比减少11.08%，归母净利润同比减少59.50%3 月30 日，公司公布2022 年年报：2022 年实现营业收入63.37 亿元，同比减少11.08%，实现归母净利润3.05 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.40 元，同比减少59.50%，实现扣非归母净利润2.84 亿元，同比减少60.82%。
单季度拆分来看，4Q2022 实现营业收入14.76 亿元，同比减少19.83%，实现归母净利润-0.27 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.04 元，实现扣非归母净利润-0.29 亿元。
公司2022 年综合毛利率下降1.15 个百分点，期间费用率上升5.78 个百分点2022 年公司综合毛利率为44.75%，同比下降1.15 个百分点。单季度拆分来看，4Q2022 公司综合毛利率为46.44%，同比下降3.50 个百分点。
2022 年公司期间费用率为35.19%，同比上升5.78 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为29.71%/3.52%/1.96%，同比分别变化+5.28/ -0.27/+0.77个百分点。4Q2022 公司期间费用率为45.15%，同比上升11.11 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为37.06%/4.39%/3.69%，同比分别变化+10.03/-0.25/ +1.32 个百分点。
自有物业占比较高，南昌武商MALL 即将开业
截至2022 年末，公司经营总面积约266 万平方米，自有物业面积约208 万平方米，自有物业占比较高，具有较强的抗风险能力。2022 年11 月武商梦时代开业，同时，2022 年公司新开武商超市门店3 家，“1+N”小店18 家。2023 年公司南昌武商 MALL 和“WS 梦乐园”预计开业，超市预计新开门店4-6 家。在自有品牌打造方面，“武商优”自有品牌形成六大系统，2022 年全年“武商优”销售额同比增长150%。线上方面，2022 年公司下属电商公司线上交易额25,551万元，营业收入2,107.88 万元。
下调盈利预测，维持“买入”评级
公司2022 年受疫情影响冲击较大，考虑到整体消费力恢复仍有一定不确定性，且武商梦时代开业后将产生较大折旧费用，我们下调对公司2023/2024 年EPS的预测50%/40%至0.46/0.66 元，新增对公司2025 年EPS 的预测0.91 元。公司自有物业占比较高，抗风险能力较强，且在湖北省具有较强的竞争地位，维持“买入”评级。
风险提示：梦时代销售表现低于预期，湖北零售市场竞争加剧。
来源：[光大证券股份有限公司 唐佳睿] 日期：2023-03-31