投资要点：
公司公告：为引入境外战略投资者，公司的控股股东浙江荣盛控股集团有限公司于2023年3 月27 日与战略合作方沙特阿美的全资子公司Aramco Overseas Company B.V.（AOC）签署了《股份买卖协议》，约定荣盛控股将其所持有的公司10.13 亿无限售流通股份以24.3 元/股的价格转让给AOC。同时公司与沙特阿美签署了《战略合作协议》，建立了战略合作关系，推动双方各自战略目标的实现和长期的可持续发展。
绑定全球最大能源公司，确保原油供应长期稳定。沙特阿美是世界最大的一体化能源和化工公司之一，AOC 系沙特阿美全资子公司。而公司运营全球最大的单体炼厂浙江石油化工有限公司4,000 万吨炼化一体化项目，主要原材料是原油，需要稳定的供给。根据战略合作协议，沙特阿美向浙石化供应承诺数量为每天四十八万桶的阿拉伯原油，ATS 可向荣盛新加坡额外供应至多八万桶/日的阿拉伯和/或非阿拉伯原油协议，合计能满足公司约70%的原油需求，确保了公司原油供应的长期稳定。
签订化学品框架协议，加大拓展海外销售渠道。沙特阿美、荣盛新加坡、ATS 以及公司之间将签订化学品框架协议，主要内容为在COSA 有效期内，ATS、沙特阿美可自协议其他各方承购特定精炼产品和化工产品。考虑到公司拥有620 万吨的PX 权益产能，以及多种乙烯、丙烯产业链化工品，协议的签署有利于公司进一步拓展化工产品的海外销售渠道，促进产销保持在高位水平，保障公司石油化工品产业链的长期发展。
引入炼油及石化先进技术，助力塑造第二成长曲线。沙特阿美和公司将签订技术分享框架协议，主要内容为在20 年的期限内，沙特阿美或其关联方可向公司或其关联方提供特定技术和知识产权许可，以供公司或其关联方在位于中国的现有或将来的设施中使用。而公司在重点加快布局下游化学新材料，包括EVA、DMC、POE 等一批新能源新材料产品，其中2022 年连续公告三大项目，包括浙石化新增140 万吨/年乙烯及下游化工装置项目；浙石化高端新材料项目以及高性能树脂项目等。通过战略协议，在未来的产品规划中引入沙特阿美的先进技术，共同研发化工产品，公司产品附加值和技术竞争力有望明显提升。
投资分析意见：沙特阿美的深度参与有利于其减油增化远景目标的实现，也将赋予公司更大的成长空间，同时，未来两者在国内外市场将有更多炼厂项目的合作可能，公司竞争力有望持续提升，我们维持2022-2024 年公司盈利预测为39.6、121.8、161.82 亿元，对应PE 分别为40X、13X 和10X，看好公司大炼化平台优势，维持“买入”评级。
风险提示：油价大幅波动，炼化项目开工不及预期，在建项目投产不及预期等，公司于2023年3 月29 日发布《股票交易异常波动公告》，特别提示关注。
来源：[上海申银万国证券研究所有限公司 宋涛/赵飞] 日期：2023-03-30