公司发布2022 年年报：
2022 年营业收入48.30 亿元，同比增加17.3%；归母净利润6.15 亿元，同比下降29.7%；扣非归母净利润5.4 亿元，同比下降18.5%。
其中2022 年Q4 营业收入10.37 亿元，同比增加11%、环比下降0.83%；归母净利润0.17 亿元，同比增长116.8%、环比下降89.2%；扣非归母净利润0.08 亿元，同比增加162.4%、环比下降93.1%。
2022 年公司营业收入涨幅可观，利润受主营产品量价等因素略有下调：
2022 年，由于油气业务增量可观及原油价格维持高位，以及大宗商品贸易及加工板块业务表现良好，公司营业收入达到48.3 亿元，同比增加17.3%，但同时受到铁矿石量减及价格回落等因素影响，2022年扣非归母利润为5.4 亿元，同比下降18.5%。另外非经常性损益方面，2022 年为0.75 亿元，同比下降1.37 亿元，主要系交易性金融资产公允价值变动损益及处置损益下降等（同比下降2.4 亿元）。
2022 年油气量价均有上涨，铁矿产销存在一定减量2022 年公司铁矿石产销略有下调，油气产销增幅可观。2022 年公司铁矿石产销依次为266.71/264.5 万吨、依次同比减少10.11%/15.18%。2022 年油气产销量依次折541.97/379.29 万桶当量、依次同比增加24.01%/14.4%。
2022 年原油价格高企，铁矿石价格同比有所下滑。从价格来看，新冠疫情反复、全球宽松货币政策、地缘政治事件等因素共同影响全球铁矿石及原油供需结构与价格走势。铁矿石方面，2022 年国内铁矿石市场价格波动较大，全年走势前高后低，普氏62%铁矿石价格指数全年均值120.16 美元/吨，较2021 年均值159.49 美元/吨，同比下降24.7%。原油方面，2022 年布油现货价格最高达137.7 美元/桶，最低至76.6 美元/桶，全年均值为99 美元/桶，较2021 年全年均值70.9 美元/桶上升39.6%。
拟增持洛克石油至100%股权，油气业务权益有望翻番：
2022 年12 月，公司与复星国际签署《股份购买协议》，拟以1.63 亿美元收购洛克石油49%股权。本次交易完成后，公司将持有洛克石油100%股权，将进一步扩大公司油气业务规模。2022 年子公司洛克石油实现营业收入15.86 亿元，实现净利润1.72 亿元。
2 万吨锂盐产能建设中，拟一体化至矿端或利好利润释放：
据公司公告，公司2 万吨氢氧化锂产能已于2022 年12 月正式开工建设，预计2024 年一季度竣工投产。该项目位于洋浦自贸港政策先行区，临近港口，具备便利的交通运输优势，同时根据《海南自由贸易港建设总体方案》，海南岛封关后13%增值税简并为销售税，公司产品具备更强的市场竞争优势。同时公司拟收购Bougouni 锂矿（交易完成后将持有其57.6%股权），若收购完成，未来或利好锂业务利润释放。
投资建议：
预计2023-2025 年营业收入分别为47.85、65.92、108.28 亿元，预计净利润6.74、10.67、18.66 亿元，对应EPS 分别为0.33、0.52、0.92 元/股，目前股价对应PE 为21.5、13.6、7.8 倍。维持公司评级为“增持-A”评级，6 个月目标价维持9.2 元/股。
风险提示：需求不及预期，铁矿石及油气价格大幅波动，锂盐及资源端收购项目进展不及预期，股东减持风险。
来源：[安信证券股份有限公司 覃晶晶] 日期：2023-03-30