事件：公司发布引入境外投资者暨签订战略合作协议公告，荣盛石化的控股股东浙江荣盛控股集团有限公司与战略合作方沙特阿拉伯石油公司的全资子公司AramcoOverseasCompanyB.V.（AOC）签署了《股份买卖协议》。此外，荣盛石化与沙特阿美签署了《战略合作协议》建立了战略合作关系，公司及其子公司于沙特阿美和/或其关联方同时签署《战略合作协议》下一系列商业合作协议。
点评：
中沙全面战略伙伴关系持续推进，战略合作有望打开公司成长空间。荣盛与AOC签署了《股份买卖协议》，拟将其持有的10.1 亿股（占截至协议签署日公司总股本的10%加一股股份）以24.3 元/股的价格转让给AOC，转让后，荣盛控股持股占公司总股本比例从61.5%变化至51.5%。此外，此次战略合作协议内容包括：1）《原油采购协议》（合计48 万桶/日的原油，协议固定期限20 年，后续以5 年为延长期）。2）《ATS 框架协议》（ATS 可向荣盛新加坡额外供应至多8 万桶/日的阿拉伯和/或非阿拉伯原油）。3）《原料供应框架合同》（采购数量20 万吨/年）。4）《化学品框架协议》（采购数量80 万吨/年）。5）《精炼和化工产品框架协议》（化工产品采购数量为30 万吨/年；精炼产品为1.5 万桶/日）。6）《原油储存框架协议》（浙石化为沙特阿美提供300 万立方米的储罐及设施）。7）《技术分享框架协议》。荣盛石化与沙特阿美在产业链上互为上下游，在战略关系建立前，公司每年需要向包括沙特阿美在内的国际原油供应商进口大量的原油等原材料，以满足“浙石化”产品生产需求。本次战略合作将进一步保障公司原料端连续性供应，并进一步拓展公司化工产品的海外销售渠道，从而提升公司市场影响力。
大手笔投资布局新材料业务，业务成长空间广阔：公司浙石化二期工程于2022年1 月全面投产，二期项目投产后，浙石化新增2000 万吨/年炼油能力、660万吨/年芳烃和140 万吨/年乙烯生产能力，产品附加值进一步提高。2022 年8月17 日，公司发布公告称拟投资建设高端新材料项目、140 万吨/年乙烯及下游化工装置项目、高性能树脂项目。此外，2023 年1 月公司40 万吨ABS 装置投产，2023 年2 月公司6 万吨/年溶聚丁苯橡胶装置投产。公司基于浙石化炼化项目提供的上游原料，投资延伸布局下游新材料领域，有望打造二次成长曲线。
盈利预测、估值与评级：油价高位叠加需求较弱，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司22-24 年盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为37.89（下调45%）/81.47（下调19%）/103.97（下调10%）亿元，折合EPS 分别为0.37/0.80/1.03 元/股，公司是国内大炼化龙头企业，资本开支高增成长动力充足，因此维持“买入”评级。
风险提示：协议无法如期或全部履行，新增产能投放进度不及预期。
来源：[光大证券股份有限公司 赵乃迪] 日期：2023-03-28