行业近况
上周（3.20-3.24）农林牧渔涨幅为-0.4%，跑输沪深300 指数2.2ppt。涨幅前三的个股分别为道道全/中宠股份/福成股份7.6%/7.2%/5.4%。
评论
畜禽产业链：猪价弱景气产能持续去化，白羽鸡引种边际改善，关注龙头企业分额提升机会。1）生猪养殖：猪价底部震荡、产能持续去化，看好格局分化下龙头份额成长机会。3 月24 日生猪价格周环比-0.1%至15.12 元/千克，农业部统计2 月份能繁母猪存栏环比-0.6%，较1 月有所加速。我们认为行业或于供给压力较大的2H23 持续去化。2）禽养殖：白羽鸡引种边际改善，关注受益祖代供应收缩的龙头企业。3 月17 日诸城外贸公司自美国引进1.7 万只祖代雏鸡。我们认为供给收缩、需求复苏或持续推升景气。3）饲料：成本压力边际改善，关注饲料企业盈利弹性释放。3 月24日豆粕/玉米价格分别为3,912.8/2,775.7 元/吨，环比-6.3%/-0.3%。
品牌农业及种业：进口大豆价格高位回落，关注粮油龙头盈利能力改善。1）品牌农业：大豆价格高位快速回落，企业盈利能力或进入改善通道。CBOT国际大豆期货合约价格周环比-3.3%至1428.3 美分/蒲式耳，国内大豆现货价格周环比-0.4%至5176.8 元/吨，我们认为价格高位回落有助于缓解粮油企业成本压力。2）种业及种植：生物育种产业化加快推进，关注种业变革下龙头成长机遇。我们预计生物育种产业化有望快速推进，建议重视行业商业模式升级、盈利水平提升和竞争格局优化下的种业龙头投资机会。
宠物食品及动物保健：预计2Q23 宠物食品出口边际改善，关注非瘟疫苗研发推进下的投资机会。1）宠物食品：1-2 月宠食出口额同比-26%，跌幅较此前收窄。我们认为1Q23 欧美客户库存调整或近尾声，2Q出口有望改善。
近期中宠、佩蒂旗下自主品牌销售较好。2）动保：短期催化在于非瘟疫苗研发进度。本周中牧、生物分别与中科院等机构签订相关技术开发（合作）合同，普莱柯、科前等处于准备应急评价材料阶段，建议持续关注进展。
估值与建议
我们看好行业景气分化和科技变革下的农业龙头市占率提升：1）畜禽产业链，推荐具备科技、资本和管理优势的龙头，推荐温氏股份、新希望、海大集团、益生股份，建议关注巨星农牧（未覆盖）。2）品牌农业及种业，看好原料成本回落下的龙头业绩弹性，以及种业变革机遇，推荐金龙鱼、隆平高科。3）宠物食品及动物保健，看好宠物品牌国货崛起和非瘟疫苗产业化空间，推荐中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物。
风险
原材料价格波动、动物疫病风险、恶劣天气、食品安全风险。
来源：[中国国际金融股份有限公司 樊俊豪/张宇茜/陈煜东] 日期：2023-03-27