2023 年3 月24 日，国家发改委颁布《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》，将消费基础设施纳入REITs，优先支持百货商场、购物中心等城乡商业网点项目。此次政策发布有望带动百货企业自有物业价值重估，利好优质且拓店潜力大的百货龙头企业，以及自有物业价值高、重估空间大的百货零售公司，推荐关注王府井、天虹股份、百联股份、武商集团、步步高、银座股份、欧亚集团、大商股份。
消费基础设施正式纳入REITs 发行范围。2023 年3 月24 日，国家发改委颁布《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》、证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，提出支持消费基础设施建设，优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。此次通知发布标志着以百货业态为首的消费基础设施正式纳入REITs 发行范围，在当前经济复苏大背景下有助于扩大消费基础设施的投资规模，从而进一步在促进消费、扩大内需方面发挥作用；同时消费基础设施REITs 的推出也将为更多优质零售物业带来增量资金支持。
政策利好有望带动百货企业自有物业价值重估，市场价值有望提升。我国百货业态自有物业存量规模较大，以王府井、天虹股份为首的众多头部百货企业的自有物业建筑面积均超百万平米，此前由于缺少合适的变现途径，物业价值无法充分体现，因而普遍存在百货公司自有物业价值高于公司市值的情况。消费REITs 的推出有助于利用资本市场定价功能发现持有型零售物业资产的价值，从而盘活百货企业的存量资产、丰富百货公司等零售物业持有人的融资变现渠道，未来百货企业的自有物业价值也有望在市值中得到更好体现。
投资建议：看好优质且拓店潜力大的百货龙头企业，以及自有物业价值高、重估空间大的百货零售公司，推荐关注王府井、天虹股份、百联股份、武商集团、步步高、银座股份、欧亚集团、大商股份。一方面，消费REITs 的推出为众多优质零售物业对接资本市场提供了新方向，高质量的百货中心消费基础设施项目有望率先获得资本市场关注，利好百货行业内资质好、拓店潜力大的龙头企业，推荐关注王府井、天虹股份、百联股份。另一方面，消费REITs 也有望带动百货公司自有物业价值重估，部分自有物业规模庞大、物业资产价值明显高于市值的百货企业有望通过REITS 实现存量物业资产的流通变现、提高市场价值，推荐关注武商集团、步步高、银座股份、欧亚集团、大商股份。
风险提示：宏观经济风险；消费REITs 实际落地不及预期；自有物业测算存在偏差对结果产生影响。
来源：[招商证券股份有限公司 丁浙川/李秀敏] 日期：2023-03-27