2023 年1-2 月快递行业业务量增速环比回升。2023 年1-2 月，全国快递业务量累计完成164.0 亿件，同比增长4.6%，较上年同期增速（19.6%）大幅下降，环比2022 年12 月增速（1.2%）增加3.4pct；全国快递业务收入累计完成1617.2亿元，同比增长2.7%，较上年同期增速（13.8%）大幅下降，环比2022 年12月增速（8.6%）减少5.9pct；单票收入约9.86 元，同比下降约1.8%，环比2022年12 月上涨约6.5%。2023 年前两月，快递行业CR8 指数为85.1，较上年同期减少0.2，环比2022 年全年增加0.6。
2023 年1-2 月义乌地区/广州市快递平均单票收入环比增长/下跌。2023 年1-2月，浙江省快递业务平均单票收入约5.59 元，环比2022 年12 月增加0.38 元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.96 元，环比2022 年12 月增加0.15元；广东省快递业务平均单票收入约8.22 元，环比2022 年12 月减少0.76 元，广州市快递业务平均单票收入约8.19 元，环比2022 年12 月减少0.75 元。
2023 年1-2 月实物网购社零占比同比增长。2023 年1-2 月，全国社零总额同比增加3.5%，较上年同期增速（6.7%）减少3.2pct；实物商品网上零售额同比增长6.8%，较上年同期增速（13.6%）减少6.8pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为22.7%，同比增加0.7pct，环比减少5.8pct。
整体来看，随着国内防控政策的不断优化，线下消费逐渐复苏，对网购有一定的挤占效应，另外叠加年初网购淡季的影响，实物网购社零占比出现一定回落；不过实物商品网上零售额依然保持较高增速，随着后疫情时代整体消费的复苏，实物商品网上零售未来继续保持高增长。
2023 年1-2 月通达系快递公司单票收入环比下降。2023 年1-2 月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比变化+12.9% 、-12.8%、+16.7%、+18.9%，除韵达外，其他公司增速高于行业平均增速（+4.6%）；顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别约11.2%、14.5%、16.3%、12.4%，环比22 年12 月分别变化+0.0、+0.1、+1.0、+1.2pct，同比分别变化+0.8、-2.9、+1.7、+1.5pct。2023年1-2 月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.2 元、2.66 元、2.62 元、2.53 元，环比22 年12 月分别变化+0.36、-0.05、-0.12、-0.10 元，同比分别变化-0.43、+0.17、-0.08、-0.06 元。整体来看，由于个别快递公司加大补贴力度，通达系快递公司单票收入环比22 年12 月都有一定下滑，未来是否会演变为行业价格战仍需观察。2023 年1-2 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为+9.9%、-6.9%、+13.3%、+15.9%，环比22 年12月分别变化-9.2、-0.9、+2.9、+7.6pct，同比分别变化+2.8、-54.6、-27.8、-23.7pct。
投资建议：国内防控政策优化，快递公司产能释放逐步恢复；由于个别快递公司加大补贴力度，行业平均单票收入短期承压，未来是否会演变为行业价格战仍需观察。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、韵达股份和圆通速递，建议关注中通快递（H）和申通快递。
风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，单票收入大幅下滑。
来源：[光大证券股份有限公司 程新星] 日期：2023-03-20