行业动态
行业近况
上周（3.13-3.17）农林牧渔涨幅为0.5%，跑赢沪深300 指数0.7ppt。涨幅前三的个股为新五丰/丰乐种业/播恩集团17.2%/12.5%/11.4%。
评论
畜禽产业链：生猪弱景气加速产能去化，白羽鸡高景气持续，关注龙头企业超额成长机会。1）生猪养殖：猪价底部震荡导致产能去化加速，看好格局分化下龙头超额成长机会。3 月16 日生猪价格周环比-3.6%至15.14 元/千克，涌益统计2 月份能繁母猪存栏环比-1.8%。我们认为行业或于供给压力较大的2H23 触发持续性产能去化。2）禽养殖：白羽鸡价格创3 年新高，关注受益祖代供应收缩的龙头企业。3 月17 日鸡苗和毛鸡价格达6.1元/羽和10.4 元/千克，创3 年新高。我们认为供给收缩、需求复苏或持续推升景气。3）饲料：成本压力仍在，看好成本管控能力强的平台化企业。
3 月17 日豆粕/玉米价格分别为4,176/2,887 元/吨，生产成本仍然偏高。
品牌农业及种业：生物育种产业化加快推进，关注种业变革期投资机会。1）品牌农业：豆价高位震荡，企业盈利能力或进入改善通道。国内大豆现货价格周环比+0.5%至5,198 元/吨，我们认为大豆价格或见顶回落并缓解成本压力。2）种子及种植：生物育种产业化加快推进，关注种业变革下龙头加速成长。全国种子双交会召开，生物育种产业化政策及路径再获关注，我们建议重视行业商业模式升级、盈利水平提升和竞争格局优化下的投资机会。
宠物食品及动物保健：宠物自主品牌快速增长，动保产品景气复苏。1）宠物食品：2Q23 代工出口有望改善，自主品牌增势向好。2022 年12 月我国出口额同/环比-19%/+16%，我们预计1Q23 欧美客户库存调整或近尾声，2Q出口有望改善。随消费复苏，中宠、佩蒂等龙头品牌高增可期。2）动物保健：景气复苏，关注非洲猪瘟疫苗催化。2 月猪用/禽用疫苗批签发量同比+36%/+37%，我们判断1H23 行业景气向上，业绩将逐季改善。我们认为板块重要催化为非瘟疫苗审批进展，看好商业化预期下的市场空间。
估值与建议
我们看好行业景气分化和科技变革下的龙头企业市占率提升：1）畜禽产业链，推荐具备科技、资本和管理优势的龙头企业，推荐温氏股份、新希望、海大集团、益生股份。2）品牌农业及种业，看好生物育种产业化触发的行业变革和生产成本改善，推荐隆平高科、金龙鱼，建议关注登海种业（未覆盖）。3）宠物食品及动物保健，看好宠物品牌国货崛起和非瘟疫苗产业化空间，推荐中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物。
风险
原材料价格波动、动物疫病风险、恶劣天气、食品安全风险。
来源：[中国国际金融股份有限公司 樊俊豪/张宇茜/陈煜东] 日期：2023-03-20