行业核心观点：
2023 年2 月，黄金珠宝线上平台成交额回暖。2 月黄金珠宝淘系平台成交额为47.76 亿元，同比+9%，由负转正；京东平台同比+16%，由负转正；苏宁平台同比-95%，跌幅扩大，行业整体表现相较上月有所好转。
重点品牌淘系平台数据：部分内资品牌表现亮眼。中国黄金、菜百、周大生、明牌珠宝、周六福成交额同比增速排名居前，分别同比+120%/+106%/+73%/+68%/+61%，其中，周大生、中国黄金、周六福同比涨幅较上月扩大，周大福、卡地亚、DR、老凤祥、I DO、蒂芙尼等GMV同比有所下降, 分别-8%/-16%/-69%/-87%/-95%/-96%。随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升，黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。
投资要点：
行业数据：2 月黄金珠宝线上平台成交额回暖。2023 年2 月，黄金珠宝行业淘系/京东平台成交额分别为47.76/16.07 亿元，同比分别+9%/+16%，较上月同比均由负转正；苏宁平台成交额为31.67 万元，同比-95%，跌幅扩大，行业整体表现较上月好转。
重点品牌淘系平台销售情况：部分内资品牌表现亮眼。①内资品牌：中国黄金、菜百、周大生、明牌珠宝、周六福销售额同比增幅排名靠前，分别同比+120%/+106%/+73%/+68%/+61%，其中，周大生、中国黄金、周六福同比涨幅较上月扩大;DR、老凤祥、I DO的GMV同比有所下降, 分别-69%/-87%/-95%。②港资品牌：六福珠宝、周生生、周大福旗下MONOLOGUE、谢瑞麟销售额同比增速亮眼，同比+43%/+42%/+17%/+14%。
周大福、周大福旗下SOINLOVE的GMV同比有所下降，分别-8%/-63%。③外资品牌：卡地亚、蒂芙尼销售额分别同比-16%/-96%。
风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。
来源：[万联证券股份有限公司 陈雯/李滢] 日期：2023-03-14