央行启动第六轮的第五次全面降准，释放流动性。
为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023 年3 月27 日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
降准后地产销售和A 股地产指数表现：
1）基本面表现情况：从历史规律看，全面降准对于行业销售有一定的积极作用。
通过比照2008 年、2015 年两轮全面降准周期可以看到，两轮全面降准之后行业销售均存在恢复，持续时间在1 年左右。而2018 年第四轮降准周期主要为定向降准，2011 年第二轮和2019 年第五轮降准周期叠加了调控而行业受益均有限。2021 年7 月启动的第六轮降准周期目前已经达到第五次，且2023 年3 月27 日即将启动的第五次降准不仅属于全面降准，而且行业政策面持续宽松，因此我们认为此次降准对未来行业资金面和销售有望产生一定的积极影响。
2）行业指数表现：自2008 年以来，迄今为止六轮降准周期累计发生24 次降准行为（不包括本次降准）。各降准时点发生后三个月左右，A 股地产指数54.2%的概率取得绝对收益和相对收益。
从历史规律看，除了以定向降准为主的第四轮降准周期和叠加行业调控的第五轮降准周期外，A 股地产指数在市场全面降准之后往往表现良好（其中第三轮全面降准后的一年才出现超额收益率）。
投资建议：优质企业优势不会改变，关注后续销售回升情况。
1）我们认为，本次降准将有助于后期地产销售逐步复苏向上。从企业受益情况而言，目前行业政策面持续回暖，再次全面降准将有助于进一步改善房企融资环境，有助于行业优质公司表现。
2）维持“优于大市”评级。2023 年3 月17 日，A 股沪深300 指数2022 年动态PE 在11.24 倍，房地产板块2022 年动态PE 在11.72 倍。我们继续看好行业蓝筹企业。A 股重点关注：万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团、建发股份、华发股份、新城控股、招商积余、华侨城A 等。
特别提示：本报告仅总结了我国08 年以来降准后的地产销售和A 股地产板块的表现，而仅根据有限的历史经验对未来进行推测和判断具有局限性，仅供投资者参考，并请投资者审慎判断。
风险提示：调控加码和行业基本面下行风险。
来源：[海通证券股份有限公司 涂力磊/谢盐] 日期：2023-03-18