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2023.02.06-2023.02.10: 上证综指累计下跌0.08%，报收3,260.67。沪深300上一交易周下跌0.85%，报收4,106.31。上一交易周申万（2021）31 个一级行业中16 个上涨，涨幅最大的五名是通信、传媒、环保、公共事业、轻工制造，其中社会服务板块上涨1.39%，在申万一级31 个行业排名中位列第8。社会服务行业跑赢沪深300 指数2.24pct。上一交易周社会服务子板块及旅游零售板块中1 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：酒店餐饮（7.64%），教育（0.23%），旅游及景区（-0.33%），专业服务（-0.69%），旅游零售（-3.10%）。元宵节海南离岛免税购物金额1.65 亿元；出境团恢复中，携程节后一周预定增超3 倍；出境游或将在“五一”假期迎来需求再度走高，我们维持行业强于大市评级。
元宵节海南离岛免税购物金额1.65 亿元。海南旅游市场日渐回暖，带动海南离岛免税店销售持续修复。海口海关6 日发布统计，2 月5 日元宵节，海口海关共监管离岛免税购物金额1.65 亿元、购物人次1.45 万人次、购物件数16 万件。整个新春阶段海口国际免税城展开的“免税+民俗”促销活动，使得全场客流量保持高位。新春期间香化、酒水等商品的销量都有一定幅度提升。
出境团恢复中，携程节后一周预定增超3 倍。2 月6 日起，团队出境游试点恢复。据国家移民管理局消息，当日全国出入境人员共67.6 万人次，为新冠疫情以来新高。据携程数据，春节过后一周，出境团队游和“机票+酒店”打包产品的预订量，环比假期一周增长超3 倍。此外，截至2 月7 日，携程数据显示预定2-3 月跨境机票订单量环比前两月增长87%，海外酒店订单量环比增长52%，节后以来居民旅行热情不减。
出境游或将在“五一”假期迎来需求再度走高。随着出境游逐步恢复，后续代表小长假清明、“五一”成为多类旅行社目前咨询量较高的出境游团期，两个假日相关搜索量热度逐步升温，其中“五一”假期出境游产品更加受到消费者关注。目前泰国是旅行社出境跟团咨询量第一的目的地，马尔代夫、埃及、新西兰以及印度尼西亚也较受游客青睐。据同程旅行预估，“五一”至暑期出境游有望恢复至疫情前水平。长期来看，据中国旅游研究院预计，今年出境游有望恢复至2019 年的40-50%。
投资建议
本周试点恢复出境团队游，出境游热度持续走高，随着航班的恢复，预计清明和“五一”等假期将迎来后续出境游高峰。节后商旅需求持续复苏中，出行信心持续恢复带动文旅市场消费加速回暖，进而利好出行产业链。看好疫后业绩修复弹性大的相关标的，推荐全渠道免税龙头中国中免，疫下受益于市占率提升实现全国布局的锦江酒店、首旅酒店，深耕中高端领域的君亭酒店；提前部署出入境游有望快速反弹的众信旅游、岭南控股；本地餐饮消费代表同庆楼；卡位优质的宋城演艺，重点布局周边游区的中青旅、天目湖，受益于边境游恢复的丽江股份、长白山；受益于促就业政策推动的人服龙头科锐国际，具有生活及高频消费属性的豫园股份。建议关注出行链上下游相关标的以及体育产业中彩票、设备、赛事运营等相关标的。
评级面临的主要风险
新冠疫情感染短期冲击、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。
来源：[中银国际证券股份有限公司 李小民] 日期：2023-02-13