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投资要点
重点推荐：拼多多、美团-W、锦江酒店、达达、华住集团-S、家家悦? 建议关注：重庆百货。
电商：电商今年预期修复动能强，阿里巴巴、京东以及拼多多政策上的缓解，降低了投资人对政策的担忧；在消费复苏上，阿里巴巴、京东以及拼多多都相对较为受益，增速角度来看，预计拼多多大于京东大于阿里巴巴。今年无论从政策面还是基本面，电商的估值修复以及EPS 增长的确定性较强。第二条主线是线下场景修复，重点看疫后场景修复，以及客流量提升后的同店恢复情况，从复苏节奏上看，酒店速度更快，价格弹性更高，从春节数据上可以看到相关的反馈。另外，线下商超&百货的同店在今年春节期间超预期，重点关注修复+成长的标的重庆百货和家家悦。
酒店：复工复产，酒店价格端上涨超预期，旺季还未到来，未来价格或将更高。
价格端，酒店价格超预期，酒店价格端受复工商旅带动，满房率较高。根据STR数据，截止1 月28 日，国内酒店客房总供给房间数2125.5 万间夜，同比增长2%；需求端为1153.4 万间夜，疫情放开后同比增长72%，供需差为972.2 万间夜。行业供给角度：连锁酒店因酒店供给大幅减少，特别是核心城市复工复产后，酒店供需差矛盾，价格上涨超预期。春节期间，部分人群返乡比较多，对酒店需求更集中在探亲和旅游上，而商务需求较少；节后，复工复产，商务出差需求增加，且三年旅游积攒的需求有望在节假日释放，需求将进一步放大，酒店价格上涨幅度有望进一步超预期。
旅游：春节期间景区大幅增长，节后热门城市仍维持热度。今年春节假期全国国内旅游出游3.08 亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019 年同期的88.6%，实现国内旅游收入3758.43 亿元，同比增长30%；国内跨省游旅客占比29.3%，中远程市场开始领跑假日旅游经济。2023 年春节期间全国出境人员超过287 万人次，日均41 万人次，较去年春节同期增长120.5%，中国游客出境游的整体订单同比增长640%，机票订单增长了4 倍以上。热门旅游城市重庆2 月10 日数据显示，轨道交通单日客流424.3 万人次，客流再创新高；重庆解放碑亚朵酒店携程上标价为643 元/间，相较于19 年大幅上涨。
风险提示
宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧；消费恢复不及预期；疫情扰动风险。
来源：[浙商证券股份有限公司 宁浮洁] 日期：2023-02-13