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核心观点：
公募基金对轻工制造行业持仓比例处于历史中低位水平，22Q4较22Q3持仓比例环比有所上升。从整体上看：
自18Q1至22Q4，A股轻工制造行业标的市值占A股标的总市值的比例维持较为稳定，在1%上下小幅波动。19Q1以前，公募基金持有的轻工制造市值占基金持股总市值的比重，高于A股轻工制造行业标的市值占A股标的总市值的比例，然而19Q1之后至今，该情况实现逆转。从趋势上看，公募基金持有的轻工制造市值占基金持股总市值的比重自18Q2起呈持续下降趋势，在20Q2达到阶段性低点0.54%，之后逐渐回升至1.05%，达8个季度以来最高点。21Q1后民营房企出现经营困难，地产景气度下行波及后周期产业，公募基金持仓比例于21Q3降至历史低位，达0.34%。自此“稳地产，保交楼”等政策持续出台，持仓比例逐季回暖，22Q4环比提升0.2%，达到0.78%。
从重仓基金数量来看，欧派、顾家显著高于可比公司。 22Q4 持有欧派家居的基金数87 只；持有顾家家居的基金数83 只，两者显著高于其它可比公司。持有晨光股份的基金数49 只；持有裕同科技的基金数42 只；持有太阳纸业的基金数39 只。
从基金重仓持股市值来看，欧派家居居首。22Q4 基金持有欧派45.08 亿元人民币；持有晨光股份44.90 亿元人民币；持有太阳纸业39.30 亿元人民币；持有顾家家居29.35 亿元人民币；持有裕同科技16.99 亿元人民币。
从基金重仓持股市值占公司总市值比重变化看，5 个标的基金重仓持有市值占公司总市值比重均环比增加。其中太阳纸业（11.95%至12.21%，环比+2.12%）、志邦家居（9.48%至9.56%，环比+0.86%）、晨光股份（2.7%至8.81%，环比+226.3%）、顾家家居（7.53%至8.36%，环比+10.98%）、欧派家居（5.27%至6.09%，环比+15.59%）。
行业基金持仓变化小结：基金配置较22Q3 有所上升。 从基金重仓的配置比例来看，22Q4 持仓比例虽仍处在历史中低位水平，但22Q4 环比22Q3 上升0.2%，反映出基金对轻工行业关注度提升。家居关注度维持，造纸、包装等细分子赛道上升。
投资建议：首先，建议关注太阳纸业，公司在疫情下超额吨净利明显，业绩韧性强，同时经营质量高。短期内，阔叶浆价稳定下行，针叶浆出现拐点。开学文化纸招标在即，箱板瓦楞纸订单回暖，公司盈利弹性有望得到释放。从长期看，公司先发优势明显，“林浆纸一体化”前瞻布局，南宁项目稳步推进，坐拥渠道、资源、客户等核心因素，有望持续发挥龙头优势。此外，继续看好欧派家居，22 年家居行业受地产端拖累，订单出现明显下滑，然而欧派家居前三季度收入仍然维持双位数增长，业绩韧性超预期。公司大家居战略下，产品品类持续拓展拓展，从橱衣柜拓展至“橱衣木卫+电器+配套”的全品类定制大家居，有望带动客单价持续提升，支撑公司业绩稳步增长。建议关注顾家家居、晨光股份、裕同包装。
风险提示。新冠病毒疫情影响风险；人民币汇率波动风险；地产政策不及预期风险；终端需求低迷风险。
来源：[广发证券股份有限公司 曹倩雯/张雨露] 日期：2023-02-08