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本报告导读：
根据最近披露的基金2022 年四季报，分析机构持仓变化。A 股及沪深通基金对建材龙头配置有所提升。
摘要：
维持行业“增 持”评级。我们认为展望2023 年复苏的节奏有不可测性，但分歧消化了风险。从政策的方向考虑，地产政策11 月以来的明确转向及政策重心重回经济增长都可能将带来2023 年需求端的超预期，同时政策性金融工具在地产端的发力值得期待。我们推荐东方雨虹等防水龙头、伟星新材、北新建材、兔宝宝、苏博特、蒙娜丽莎、亚士创能、石英股份、欧晶科技；继续推荐中复神鹰、中材科技、中国巨石、信义玻璃、旗滨集团。
龙头建材股2022 年四季度国内公募机构整体持仓及沪深股通持仓较2022 年第三季度有所上升：建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2022 年3 季度的28 支上升至2022 年4 季度的30 支。建材前5大重仓持股分别为东方雨虹、石英股份、海螺水泥、伟星新材、三棵树，持股基金持仓占比分别为 12.19%、10.24%、5.53%、3.13%、2.48%，而对比建材上一轮周期底部2018Q3，当时建材前5 大重仓持股分别为海螺水泥、东方雨虹、中国巨石、北新建材、华新水泥，持股基金持仓占比分别为22.96%、14.57%、9.03%、5.30%、3.62%。
随着2022 年11 月以来地产政策转向，东方雨虹重回建材第一大基金重仓持股。
以环比的变动衡量（2022Q4 末基金重仓的股数占流通股比例相对2022Q3 末）：再升科技、大亚圣象、冀东水泥受到机构减持，分别减持占流通股比例为3.63%、1.63%、0.5%，增持为东方雨虹、兔宝宝、三棵树，增持占流通股比例分别为3.67%、2.49%、2.22%；4 季度整体建材板块配置较上季度有明显提升。沪深股通4 季度集中增持了东方雨虹、北新建材、塔牌集团、金晶科技、伟星新材，分别占总股本比例变化为3.76%、1.61%、1.07%、0.84%、0.83%，减持集中在海螺水泥、永高股份、金圆股份、旗滨集团，分别占总股本比例变化为0.69%、0.63%、0.36%、0.08%。期末沪深股通持股集中在东方雨虹、北新建材、伟星新材、海螺水泥，占总股本比例分别为13.15%、11.38%、9.36%、4.62%；港股通4 季度资金集中增持信义玻璃、海螺创业、中国联盟、洛阳玻璃，增持占总股本变化比例0.47%、0.89%、0.47%、0.62%。
风险提示：宏观经济下滑，原材料价格上升
来源：[国泰君安证券股份有限公司 鲍雁辛/黄涛] 日期：2023-02-01