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投资策略:本周,五大钢材产量为926.1万吨,环比+68.06万吨。库存方面,主要钢厂合计库存为675.84万吨,环比+46.67万吨;社会库存合计为1542.52万吨,环比+201.65万吨;本周高炉开工率上升,电炉开工率持平;本周钢厂利润回落。南京发布《关于推动经济运行率先整体好转的若干政策措施》,公积金可提取支付首付,个税、契税将减免,政策持续加码地产端;美国加息符合预期,通胀降至一年来最低,经济复苏预期增强;澳煤即将到港,能源成本有望下降,上游个别辅料价格呈现下降趋势,钢厂利润有望回暖。预计房地产市场将稳健复苏,2023年普钢需求预期向好。特钢:特钢方面,船舶业订单量以及完工量同比持续上升,新能源汽车销量仍然保持高增长,国产飞机订单增长,中长期看特钢持续向好。个股:建议关注华菱钢铁(000932)、抚顺特钢(600399)、久立特材(002318)、甬金股份(603995)。
一周回顾:本周,钢铁行业上涨1.71%,沪深300指数下跌0.95%。钢铁三级子行业及相关行业中,钢铁耗材涨幅最大,焦煤跌幅最大。截至2月23日,钢铁行业PE(TTM)估值为17.59倍,估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中,铁矿石和焦煤估值最低,分别为9.51倍和6.19倍;钢铁耗材和板材估值较高,分别为29.20倍和25.97倍。
重大事件:宏观:南京宣布公积金可提取支付首付,个税、契税将减免;美联储加息25个基点符合预期。行业:共有5艘澳洲煤船即将在中国到岗;河南短流程炼钢项目不再列入“两高”目录。
钢铁产业链及库存:上游:焦煤期货主力合约收盘价为1812元/吨,环比上周-55元/吨;库存:合计(独立焦化厂+钢厂+港口)1843.62万吨,环比上周-69.55万吨。焦炭:价格:焦炭期货主力合约收盘价为2757元/吨,环比上周-133元/吨;库存:合计(独立焦化厂+钢厂+港口)867.81万吨,环比上周-42.65万吨。铁矿石:铁矿石港口合计13911.29万吨,环比上周+185.46万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数19天,环比上周-1天。中游:高炉:全国高炉(247家)开工率为77.41%,环比上周+0.72%;电炉:全国电炉开工率为29.49%,环比上周持平。合计(螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板)产量为926.1万吨,环比上周+68.06万吨。主要钢厂合计库存为675.84万吨,环比上周+46.67万吨;社会库存合计1542.52万吨,环比上周+201.65万吨。单位盈利能力:截止至2月3日,螺纹钢毛利628.3元/吨,同比上周-28.8元/吨;中板毛利1475.64元/吨,同比上周-24.85元/吨;热轧卷毛利1459.70元/吨,同比上周-55.93元/吨;冷轧毛利339.70元/吨,同比上周-55.93元/吨。
风险提示:政策红利不及预期,地产及基建不及预期,特钢板块原料上涨超预期。
来源：[华福证券有限责任公司 王保庆] 日期：2023-02-05