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宏观流动性:上周(20230109-20230113)美元指数重新回落,中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y 美债名义/实际利率均继续回落,通胀预期继续回落。对于海外,离岸美元流动性边际有所宽松(Ted 利差、3 个月Libor-OIS 利差均收窄)。对于国内,银行间资金面整体趋紧,期限利差(10Y-1Y)开始走阔。
交易热度与波动:市场整体交易热度有所回落,消费者服务、商贸零售等板块的交易热度处于历史相对高位;食品饮料、汽车、消费者服务、房地产、电新等板块的波动率处于历史相对高位。
机构调研:电子、家电、计算机、食品饮料、农业、医药等板块调研热度居前,银行、商贸零售、家电、建筑、计算机、石油石化等板块调研热度上升较快。
分析师预测:全A 的23/24 年净利润预测分别被下调/上调。行业上,电新、纺服、有色、电力、机械、钢铁、军工、非银、消费者服务、商贸零售等板块23/24 年净利润预测均被上调。指数上,创业板指、中证500 的23/24 年净利润预测均被上调,沪深300、上证50 均被下调。风格上,大盘/中盘成长、小盘价值23/24 年净利润预测均被上调,大盘价值均被下调,小盘成长23/24 年净利润预测分别被上调/下调,中盘价值23/24 年净利润预测分别被下调/上调。
北上配置盘和交易盘均持续大幅净流入。上周(20230109-20230113)北上配置盘净买入182.43 亿元,北上交易盘净买入240.49 亿元。日度上,配置盘和交易盘均持续净流入。行业上,两者共识在于净买入金融、食品饮料、电新、有色、电子、传媒、家电等板块,同时净卖出煤炭等行业。风格上,北上配置盘与交易盘同时净买入大盘成长、大盘/中盘/小盘价值,而在中盘/小盘成长存在分歧。对于配置盘前三大重仓股,配置盘分别净买入宁德时代、贵州茅台25.34 亿元、19.92 亿元,净卖出美的集团1.51 亿元。分行业看,北上配置盘在有色、传媒、商贸零售、轻工、房地产等板块主要挖掘500 亿元市值以下的标的。
两融活跃度继续小幅上升,整体处于2022 年以来中枢以上水平。上周(20230109-20230113)两融净卖出60.86 亿元,主要净买入军工、交运、汽车、传媒、建筑、电力及公用事业、电新等板块,主要净卖出食品饮料、医药、有色、农林牧渔、银行、计算机等板块。汽车、非银、交运、传媒、计算机、通信、军工等板块的融资买入占比均在环比上升。风格上,两融仅净买入中盘成长板块。
主动偏股基金仓位小幅回落,以个人持有为主的ETF 作为代理变量显示: 基民整体开始净赎回基金。基于二次规划法, 剔除涨跌幅因素后, 上周(20230109-20230113)主动偏股主要加仓军工、计算机、电新、电子、化工、房地产等板块,主要减仓食品饮料、医药、有色、汽车、非银、煤炭等板块。风格上,主动偏股基金的净值收益与大盘/中盘成长、小盘价值的相关性上升,与小盘成长、大盘/中盘价值的相关性下降。上周新成立权益基金规模明显回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模均上升。上周个人持有为主的ETF 中,与科技、军工、消费、周期等板块相关的ETF 被主要净申购,与医药、金融地产、新能源、建筑建材、传媒、电力等板块相关的ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看: 公募与其负债端(个人)的共识在于同时买入科技、军工等板块,同时净卖出医药、传媒等板块,而在消费、周期、金融地产、新能源、建筑建材、电力等板块存在分歧。此外,上周机构持有为主的ETF 仍被净赎回。综合来看,市场整体的买入共识度继续回升,在电新、机械、化工等板块的共识度相对较高,在电子、钢铁、计算机、商贸零售、房地产、通信、轻工、军工、建筑、电力、交运、农林牧渔等板块次之。值得关注的是,无论是北上配置型资金的回流幅度、还是趋势力量(北上交易盘、两融)的活跃度均在继续上升,这意味着市场短期可能仍处于“顺风”之中,未来仍需关注趋势力量是否持续占据主导。值得一提的是,随着市场反弹,基民/机构均可能开始赎回基金,基金负债端的压力同样值得关注。
风险提示:测算误差。
来源：[民生证券股份有限公司 牟一凌/梅锴] 日期：2023-01-17