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本报告导读：
2023 年元旦假期国内旅游出游5,271.34 万人次/+0.44%，按可比口径恢复至2019 年同期的42.8%，受各地市达峰进程影响，低于国庆和中秋表现。
摘要：
投资建议：旅 游是较刚性心理账户，出行约束放开后弹性较大，推荐免税版块中国中免、王府井；黄金珠宝版块周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份、中国黄金；酒店版块锦江酒店、华住集团-S、君亭酒店、首旅酒店、金陵饭店；餐饮版块海伦司、九毛九、同庆楼、呷哺呷哺；景区版块中青旅、天目湖、宋城演艺，平价消费的洪九果品，OTA 平台的同程旅行。
23 年元旦旅游人次恢复至19 年同期42.8%，本地生活率先修复。①根据文旅部统计，元旦假期全国国内旅游出游5,271.34 万人次/+0.44%，按可比口径恢复至2019 年同期的42.8%（国庆为60.7%）；国内旅游收入265.17 亿元/+4.00%，恢复至2019 年同期的35.1%（国庆为44.2%）；②其中本地消费恢复更快，周边游快于长途出行链，根据地铁客运量数据，感染率先达峰城市在12 月25 日出现修复拐点，从恢复至19 年45%水平提升至目前50%水平，显著优于未达峰城市，说明在感染忧虑消除后修复提速；③从餐饮百货的刚需消费看，元旦期间成都市火锅类餐饮企业营业额恢复至疫情前水平的八成以上，大蓉和、西蜀人家、全聚德等知名餐饮营业额基本达到疫情前平均水平，武汉江城部分综合体餐厅出现翻台现象，上座率达到125%。
周边游青睐度仍然很高。①周边游热度延续国庆和中秋小长假趋势，成为现阶段出游的主力选项，以途牛数据统计为例，元旦期间周边游继续占据旅游消费主导，订单占比达64%，另外出游时长呈现明显缩短趋势，80%用户选择3 天内出游行程，2 天内出游占比35%，三天以上占比不足两成；②短行程、短周期、碎片化出游需求下，自由行成为更多用户的选择（62%用户订单）；③公园成为周边游的主要场景，元旦假期北京市属公园接待游客数50.8 万人次，恢复至19 年75%水平，深圳各市属公园游客数恢复至19 年140%水平。
长途出行链蓄势待发，将伴随客流量回暖逐步修复。①海岛免税受益国内消费回暖，12 月25 日至31 日三亚海关共计监管离岛免税销售5.9 亿元，6.5 万人次，60.3 万件；②部分景区表现超预期，例如黄山3 天接待游客2.2 万人/+68.36%，恢复至19 年85%水平，千岛湖游客接待量为疫情政策优化以来首次破2000 人/+11.27%；③机票、酒店实现“量价齐升”，跨省、跨境出行迅速恢复。根据同程旅行数据，元旦机票订单量比20 年同期+2%，机票均价从20 年676 元上涨至2023 年905 元；酒店订单量同比20 年上涨32%，酒店均价从20年229 元上涨至23 年244 元。
风险提示：国内疫情反复；新项目进展不及预期；客流不及预期。
来源：[国泰君安证券股份有限公司 刘越男/庄子童] 日期：2023-01-04