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宏观流动性:上周(20221226-20221230)美元指数继续回落,中美利差“倒挂”程度继续加深。10Y 美债名义/实际利率均回升,通胀预期回升。对于海外,离岸美元流动性边际有所宽松(Ted 利差、3 个月Libor-OIS 利差均收窄)。对于国内,银行间资金面整体平衡宽松,跨年有所收紧,期限利差(10Y-1Y)继续走阔。
交易热度与波动:市场整体交易热度继续小幅回落,消费者服务、商贸零售等板块的交易热度仍处于相对高位;食品饮料、汽车、消费者服务、电新、农林牧渔、房地产、电力及公用事业等板块的波动率处于历史相对高位。
机构调研:电子、有色、农林牧渔、食品饮料、计算机、医药等板块调研热度居前,纺服、电新、钢铁、房地产、通信等板块的调研热度环比上升较快。
分析师预测:分析师同时下调了全A 22/23 年净利润预测。行业上,农林牧渔、军工、机械、汽车、食品饮料、商贸零售、房地产、家电、通信、消费者服务等板块22/23 年净利润预测均有所上调。指数上,沪深300、上证50 的22/23 年净利润预测均被下调,中证500、创业板指22/23 年净利润预测分别被下调/上调。风格上,中盘/小盘成长22/23 年净利润预测均被上调,大盘成长/价值则均被下调,中盘价值、小盘价值22/23 年净利润预测分别被下调/上调。
北上配置盘先回流后逐步转为净流出,交易盘则开始“折返跑”。上周(20221228-20221230)北上配置盘净买入4.05 亿元,北上交易盘则净买入38.12 亿元。分日度来看,北上配置盘先小幅持续净流入后转为净流出,北上交易盘则仅在周四净流出,在其他交易日净流入。行业上,两者共识在于净买入金融、消费者服务、传媒、轻工、钢铁等板块,同时净卖出汽车、电子、化工、通信等行业。风格上,北上配置盘与交易盘同时净买入大盘/小盘价值板块,而在其他各类风格板块存在分歧。对于配置盘前三大重仓股,北上配置盘净买入贵州茅台2.71 亿元,分别净卖出宁德时代、美的集团6.51 亿元、2.82 亿元。分行业看,北上配置盘在医药、传媒、通信等板块主要挖掘500 亿元市值以下的标的。
两融活跃度仍继续回落,整体处于年内低位。上周(20221226-20221230)两融净卖出116.81 亿元,主要净买入房地产、消费者服务、建材、通信、商贸零售等板块,净卖出医药、电子、电新、计算机、有色、银行、食品饮料、化工等板块。交运、轻工、纺服、房地产、建材、电新、商贸零售等板块融资买入占比上升。风格上,两融继续净卖出各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)。
主动偏股基金仓位小幅回升,以个人持有为主的ETF 作为代理变量显示: 基民整体继续净申购基金。基于二次规划测算:剔除涨跌幅因素后,上周(20221226-20221230)主动偏股主要加仓食品饮料、房地产、消费者服务、家电、建材、有色、汽车等板块,主要减仓电新、军工、机械、电力、计算机、电子、银行等板块。风格上,主动偏股基金的净值收益与大盘/中盘成长、中盘/小盘价值板块的相关性上升,与小盘成长、大盘价值板块的相关性下降。上周新成立权益基金规模明显回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模分别上升/回落。上周个人持有为主的ETF 中,与金融地产、消费、传媒、建筑建材等板块相关的ETF 被主要净申购,与医药、新能源、科技、电力、军工、周期等板块相关的ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看:公募与其负债端(个人)的共识在于同时买入金融地产、消费、建筑建材等板块,同时净卖出新能源、科技、电力、军工等板块,而在传媒、医药、周期等板块存在分歧。综合来看,市场整体的买入共识度有所回升,在轻工、消费者服务等板块的买入共识度相对较高,在非银、建筑、建材、煤炭、钢铁、房地产、家电等板块次之。值得关注的是,趋势力量(两融、北上交易盘)仍在继续“退场”,但幅度上边际略有放缓,而北上配置型资金的“回补”速度同样开始放缓,这意味着趋势力量“退潮”对于市场的冲击可能在逐步缓和,但市场在交易层面可能仍存在不稳定因素。
风险提示:测算误差。
来源：[民生证券股份有限公司 牟一凌/梅锴] 日期：2023-01-04