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本期投资提示：
本周化妆品医美板块表现强于市场。2022 年12 月26 日至12 月30 日期间，申万美容护理指数上涨3.9%，强于申万A 指数2.6pct。其中，申万化妆品指数上涨4.3%，强于申万A 指数3pct；申万个护用品指数上涨1.6%，强于申万A 指数0.2pct。
化妆品医美：22 年疫情之下美容护理板块领跑可选消费，23 年守得云开引领疫后复苏。
22 年美容护理板块表现位列申万一级行业第五，可选消费品类第一，跑赢申万A 指10PCT 以上，充分展现美业需求韧性。23H1 在疫后消费复苏叠加低基数加持下，预计板块将会取得亮眼表现。同时经过近年酝酿发展，美业23H1 即将上市或冲刺公司延绵不绝，覆盖上游原材料，中游产品制造代工，下游品牌等全产业链，全线发力值得关注。
近期重点回顾：2023 年化妆品医美行业投资策略：疫后复苏蓄势待发，美护板块有望双击。回顾化妆品医美行业及公司：受疫情影响行业分化，在消费不振的大环境下，美容护理板块凸显韧性。1）行业增速放缓，国货龙头业绩坚挺。2022 年1-11 月社零累计同比下滑0.6%，化妆品社零累计同比下滑3.1%，主要受疫情反复影响。新规影响下化妆品社零增速由2021 年下半年开始放缓，但化妆品龙头公司自去年至今年Q3 业绩维持高增长。2）SW 美容护理指数年初以来在SW 消费品行业中表现最好，体现基本面韧性强。
2022 年1 月1 日至12 月20 日，SW 美容护理指数累计下跌13.9%，指数内个股累计涨幅最高的是丸美股份。当前SW 美容护理指数PE（TTM）位于2019 年以来的40%分位，处于较低位置，敏感肌龙头贝泰妮、医美药械龙头爱美客、原料美护四轮驱动华熙生物均处于历史PE 低分位。
本周行业热点：广州环亚首度披露招股书，在冲刺IPO 路上又迈进了一步。环亚旗下拥有美肤宝、滋源等十数个品牌，产品涵盖护肤、洁肤、洗护发、身体护理等多个品类。在营收上，环亚于2019 年至2021 年期间均保持稳定增长，从19.4 亿元上涨至21.6 亿元，2022 年上半年，其营收达到9.9 亿。净利润方面，2020 年环亚净利润同比上涨17.8%至2.4 亿元，而在2021 年下滑22.3%，2022 年上半年净利润达到1.4 亿元，已达到2021 年净利润的73% 。
2022 年中国日化产业依然“上市潮”汹涌，据美妆头条不完全统计，正式提交招股说明书的企业至少有18 家。截止12 月27 日，有3 家企业成功“过会”，有7 家企业成功“挂牌上市”。成功“过会”3 家企业为：数聚智连（9 月2 日过会）、敷尔佳（9 月8日过会）、美丽田园（12 月13 日过会）。成功“挂牌上市”7 家企业为：青木股份、亚香股份、中荣股份、玩美移动、巨子生物、柏星龙。
华熙生物申报的“注射用交联透明质酸钠凝胶”成功获NMPA 批准上市，注册证编号：
国械注准20223131647，用于注射到皮下至骨膜上层用于矫正中面部容量缺失和/或中面部轮廓缺陷。值得注意的是，这是首款国产获NMPA 批准上市的、可用于矫正中面部容量缺失和/或中面部轮廓缺陷的HA 皮肤填充剂。
投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：华熙生物、珀莱雅、贝泰妮。建议关注：青松股份，巨子生物。
2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。3）电商MCN：遥望科技。
风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。
来源：[上海申银万国证券研究所有限公司 王立平] 日期：2023-01-03