更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。
事件：12 月30 日，证监会就《股票期权交易管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。
1）本次征求意见稿是贯彻实施2022 年8 月发布的《期货和衍生品法》有关制度的重要举措。核心的修订内容包括：修改股票期权合约品种上市相关规定、明确证券登记结算机构的中央对手方地位；完善期货公司业务范围，新增做市业务和经证监会核准的其他业务、明确交易者可以分为普通交易者和专业交易者，专业交易者的标准由证监会规定；补充完善证券交易所风险管理制度要求，新增调整交易限额标准、强行平仓两项紧急措施；明确禁止编造、传播有关股票期权交易的虚假信息或者误导性信息扰乱市场秩序。
2）股票期权是股票市场的基础性风险管理工具，目前已形成较为完备的市场生态。上交所拥有上证50ETF 期权、沪深300ETF 期权和中证500ETF 期权（22年9 月上市），已形成覆盖超大盘、大盘、中盘市值的风险管理产品序列，2022年全年日均的成交额分别为11.5 亿元、13.8 亿元和5.0 亿元，期末期权持仓量分别为166 万张、116 万张和49 万张。深交所目前推出4 只期权品种，分别是沪深300ETF 期权、创业板ETF 期权（22 年9 月上市）、中证500ETF 期权（22年9 月上市）和深证100ETF 期权（22 年12 月上市），覆盖6 成深市股票市值。
2022 年深交所旗下的ETF 期权日均的成交额分别为1.9 亿元、3.5 亿元、1.2亿元和0.3 亿元，期末期权持仓量分别为14.0 万张、46.5 万、12.7 万张和9.0万张。创业板、中证500、深证100 等3 只深市ETF 期权上市后，期权标的ETF份额合计增长5 成，吸引116 亿元增量资金，日均成交金额合计增长接近110%，机构投资者数量合计增长8 成。
3）我们预计本次修订后将利好券商的资本中介类业务和投资交易业务。上交所和深交所后续将会以《股票期权交易管理办法》修订为契机，积极推进股票期权配套业务规则修订工作，加快推动相关制度机制落地，我们判断后续相关股票期权上市品种和市场规模预期将持续增加。股票期权市场的发展将推动股票现货市场发展，期权可通过其特有的风险转移和保险功能，增强投资者的长期持股信心，进而达到平抑波动、稳定现货市场的作用；期权有助于提高标的的现货的定价效率和流动性，为现货市场注入新的活力。据此，我们重点推荐机构业务见长的标的：中金公司和中信证券。
风险提示：政策风险、市场波动风险、经营及业务风险。
来源：[西部证券股份有限公司 罗钻辉] 日期：2023-01-03