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投资要点：
行情回顾：截至2022年12月23日，电力及公用事业指数当周下跌3.96%，跑输沪深300指数0.77个百分点，在中信30个行业中排名第13名；电力及公用事业指数当月下跌7.85%，跑输沪深300指数7.21个百分点，在中信30个行业中排名第26名；电力及公用事业指数年初至今下跌16.78%，跑赢沪深300指数5.73个百分点，在中信30个行业中排名第14名。
分板块方面，截至2022年12月23日，当周电力及公用事业的子板块均下跌，其中燃气板块下跌5.44%，电网板块下跌5.06%，供热或其他板块下跌4.51%，火电板块下跌4.46%，环保及水务板块下跌4.35%，其他发电板块下跌3.93%，水电板块下跌2.53%。个股方面，当周电力及公用事业中仅有7家上市公司的股价上涨，其中ST升达、神雾节能、惠城环保三家公司的涨幅靠前，涨幅分别达6.62%、4.75%和2.52%。在当周跌幅前十的个股里，华新环保、飞马国际、中材节能三家公司跌幅较大，跌幅分别达22.59%、18.43%和13.48%。
估值方面：截至2022年12月23日，电力及公用事业板块PE(TTM)为47.46倍；子板块方面，火电板块PE(TTM)为-20.54倍，水电板块PE(TTM)为17.51倍，其他发电板块PE(TTM)为22.11倍，电网板块PE(TTM)为65.00倍，燃气板块PE(TTM)为20.19倍，供热或其他板块PE(TTM)为36.72倍，环保及水务板块PE(TTM)为27.68倍。
行业周观点：近日国家发改委、国家能源局发布关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知。通知要求，充分考虑燃料生产成本和发电企业承受能力，鼓励购售双方在中长期合同中设立交易电价与煤炭、天然气价格挂钩联动条款，引导形成交易电价随煤炭、天然气市场价格变化合理浮动机制，更好保障能源稳定供应。我们认为，随着我国推进电力中长期合同签订履约工作，未来市场交易电价将更加充分反映发电企业成本变化，燃煤发电企业的成本压力有望通过向下游传导的方式得到缓解。建议关注燃煤发电行业重点企业华能国际（600011）、华电国际（600027）、大唐发电（601991）。另外，通知要求，绿色电力交易价格根据绿电供需形成，应在对标当地燃煤市场化均价基础上，进一步体现绿色电力的环境价值，在成交价格中分别明确绿色电力的电能量价格和绿色环境价值。我们认为，在能源结构转型的大背景下，绿色电力的环境价值愈发受到重视，未来将体现在绿色电力的成交价格中，因此绿色发电企业有望受益。建议关注风电行业重点企业三峡能源（600905）、节能风电（601016），太阳能发电行业重点企业金开新能（600821）。
风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；原材料价格波动风险等。
来源：[东莞证券股份有限公司 刘兴文/苏治彬] 日期：2022-12-26